Las Claves de Hoy
Mejora la competitividad pero crecen las alertas por impacto en la inflación. La suba del 14% en la cotización del dólar mayorista durante julio generó un efecto inmediato en los mercados financieros y alimentó las preocupaciones sobre su posible traslado a precios en las próximas semanas. No obstante, el nuevo valor del tipo de cambio representa una mejora en términos de competitividad externa. Según datos del Banco Central (BCRA), el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral se ubicó en 98 puntos, su nivel más alto desde abril de 2024 y muy cercano al umbral de equilibrio teórico de 100 puntos establecido con base en diciembre de 2015. Este nivel es clave para corregir desequilibrios en el intercambio de bienes y servicios con el exterior. En paralelo, los datos del Indec reflejan una merma significativa en el superávit comercial: entre enero y junio se acumuló un saldo positivo de USD 2.788 millones, lo que representa una caída del 74% frente al mismo período de 2024. El retroceso se explica por un fuerte aumento de las importaciones (+34,6%) frente a un crecimiento modesto de las exportaciones (+4%). Además, el BCRA calculó un déficit de cuenta corriente cambiaria de USD 2.647 millones en el primer semestre. Desde el organismo consideran que un tipo de cambio más competitivo puede ser una herramienta para reducir este desequilibrio externo, fundamental para estabilizar la macroeconomía y asegurar el ingreso de divisas. El viernes, el cierre del dólar mayorista se ubicó en $1.364. En tanto, el MEP lo hizo a $1.357,56 (brecha en -0,47%), y el CCL a $1.366,90 (spread en 0,21%).
En este sentido, en una nota publicada en Infobae señalamos: “Las exportaciones pueden aumentar con éste nuevo número, pero no creemos que las importaciones se frenen, ya que el costeo desde hace tiempo se hace con un dólar entre $1.350 y $1.400 por unidad. El Gobierno está pensando en achicar el atraso cambiario a ritmo de 10% anual, pero de manera suave por dos cuestiones: no quiere afectar a una tasa de inflación que está bajando y está usando la tasa de interés para regular”.
Para la inflación de julio, desde Wise Capital estimamos un aproximado de 1,6%, considerando alzas menores a las esperadas en alimentos (neteándose alzas en verduras con bajas en panificados y bebidas) pero con algunas alzas en regulados que impactan al indicador al igual que repuntes observados en recreación y salidas culturales (efecto vacaciones). El efecto del repunte cambiario no estaría influyendo en los niveles de precios. Nivel esperado para 2025: 26,4%.
Economía y BCRA activan canje de deuda. El Ministerio de Economía puso en marcha un nuevo canje de deuda con el Banco Central de la República Argentina (BCRA) por hasta $5,4 billones de valor nominal, con el propósito de aliviar la presión de vencimientos inmediatos y reforzar el perfil financiero del Tesoro de cara al segundo semestre del año. La operación quedó oficializada a través de la Resolución Conjunta 548/2025 de las secretarías de Finanzas y Hacienda, publicada este lunes en el Boletín Oficial. El acuerdo contempla el intercambio de Letras Capitalizables (LECAP) con vencimiento el 15 de agosto (S15G5) por Bonos del Tesoro a Tasa Capitalizable (BONCAP) con fecha de vencimiento el 15 de diciembre (T15D5), ambos emitidos originalmente en octubre del año pasado y denominados en pesos. Para llevar adelante la operación, el Gobierno asignó $3,91 billones de BONCAP ya emitidos pero aún no colocados, y sumó una ampliación de hasta $1,5 billones adicionales del mismo título, bajo los mecanismos operativos definidos en la resolución conjunta 9/2019. El canje forma parte de la estrategia del Tesoro para el segundo tramo del año, enfocada en reducir los compromisos financieros de agosto, uno de los meses con mayores vencimientos en moneda local.
Milei vetó leyes clave sobre jubilaciones, moratoria previsional y emergencia en discapacidad. El presidente Javier Milei vetó tres proyectos aprobados por el Congreso que implicaban mejoras en los ingresos de jubilados, la restauración de la moratoria previsional y la declaración de emergencia en discapacidad. La decisión fue oficializada este lunes a través del Decreto 534/2025, publicado en el Boletín Oficial y con el argumento de sostener el equilibrio fiscal. Es el segundo veto presidencial a una iniciativa relacionada con haberes previsionales desde el inicio de su mandato. Si bien el Congreso tiene la posibilidad de insistir con las leyes, necesitará reunir los dos tercios de los votos en ambas cámaras. En el Senado, ese respaldo ya fue alcanzado con amplitud, pero en Diputados el margen es más estrecho y pone en duda una eventual reversión del veto.
Proyectan un salto en la producción agropecuaria. Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) estimó que las recientes medidas impulsadas por el Gobierno nacional (entre ellas, la reducción de retenciones y la eliminación de la brecha cambiaria) podrían generar un fuerte impulso en el agro argentino durante la próxima década. Según el estudio, estas políticas derivarían en un aumento de alrededor de 13 millones de toneladas en la producción del campo hacia 2035, lo que se traduciría en un valor adicional de USD28.800 millones a lo largo de ese período. La proyección señala que, con este nuevo marco, la producción agraria crecería un 8% frente al escenario anterior, que contemplaba derechos de exportación más elevados y distorsiones cambiarias. En números concretos, la producción total de granos alcanzaría las 172,3 millones de toneladas para 2035, con un valor estimado de USD50.100 millones, en base a los precios previstos por el modelo. El impacto acumulado en la década 2025-2035 refleja el potencial del sector como motor de crecimiento económico si se sostienen condiciones macroeconómicas más previsibles y favorables a la inversión.
La recaudación tributaria creció 4,8% en julio y afianza la meta fiscal del Gobierno. La AFIP informó que la recaudación impositiva de julio registró un aumento real del 4,8% respecto al mismo mes del año pasado, a pesar del impacto generado por la salida de vigencia del Impuesto PAIS en ciertas operaciones. El resultado fue impulsado por un fuerte desempeño del comercio exterior, el Impuesto a las Ganancias y los aportes a la Seguridad Social. Según explicó el ministro de Economía, Luis Caputo, estos números reflejan un avance significativo en los ingresos públicos, clave para sostener la meta de equilibrio fiscal acordada con el Fondo Monetario Internacional. El comercio exterior lideró el crecimiento con un alza del 43,8% en términos reales interanuales, producto de mayores derechos de exportación y retenciones. También se destacó el Impuesto a las Ganancias, que creció 18% real gracias al nuevo esquema de anticipos para sociedades y a los cambios introducidos por la Ley Bases, que ampliaron la base imponible para personas físicas. En cuanto a los tributos relacionados con la Seguridad Social, la suba fue del 10% real, impulsada por la recuperación de los salarios registrados y la formalización laboral en sectores estratégicos. Con este escenario, el Gobierno refuerza su objetivo de sostener el superávit primario y mantener el orden fiscal como uno de los pilares de su plan económico.
El FMI flexibilizó metas de reservas. El Fondo Monetario Internacional aprobó la primera revisión del acuerdo con Argentina y desembolsará US$2.000 millones, a pesar de que el Gobierno no cumplió con la meta de acumulación de reservas pactada para junio. Al momento de la evaluación, las reservas netas estaban US$4.700 millones por debajo de cero, cuando el tope acordado era de US$1.100 millones negativos. El organismo aceptó el plan correctivo presentado por el Gobierno y recortó la exigencia para fin de año: en lugar de pedir un saldo positivo de US$2.400 millones, permitirá un déficit de hasta US$2.600 millones. También decidió espaciar las revisiones del programa, que pasarán a ser semestrales. Además de valorar la política económica actual, el FMI pidió continuar con el ajuste fiscal, avanzar en reformas estructurales y fortalecer el marco monetario para reducir la volatilidad y garantizar la estabilidad.