오늘의 경제
- 7월의 투자 결과와 8월의 예상
정부가 통화량 증가 제로와 환율 간의 격차를 줄이는 정책을 발표한 지난 한달은, 아르헨티나 금융 자산 움직임의 축이었다.
경제부의 발표는 오랫동안 기다려온 환율 규제 철폐가 외환보유액 우려 때문에 늦어지게 될것이다.
이런 우려로 달러 채권은 최대 4.2% 상승과 최대 1.2% 하락을 오갔고, 페소 채권은 향후 몇달동안 인플레이션 하락이 예상됨에 따라 CER 채권으로 몰렸다.
주식의 경우 미국 월스트리트의 ADR은 12.2% 떨어졌고, MERVAL은 페소 기준 8%, 달러 기준 3.3% 하락했다.
7월 최고 수익률을 보인 것은 LECAP 채권으로 단기채는 3%, 장기채는 6% 각각 올랐다.
8월에는, 정부의 환율 유연성 강화와 지속성을 기반으로 안정세가 예상된다.
여기에 인플레이션 하락 혹은 유지와 자산 양성화가 더해진다. - 시중환율 (Blue) 계속 하락
언제까지 내릴까 ?
시중환율은 5 거래일 연속 하락하는 가운데, 어제는 80 페소가 떨어져 매도 1,370 페소로 마감했다.
이로써 정부환율과 차이는, 6주 만에 최저치인 47%로 좁혀졌다.
7월 전체로 보면 소폭 상승해 4개월 연속 상승을 기록했다.
8월에는 두가지 측면이 있다.
하나는 환율 간의 격차가 벌어지지 않도록 하는 정부의 개입 방안이고, 다른 하나는 외환보유액 하락과 환율 규제 철폐 문제로시장에서 환율 긴장감을 더하고있다.
IProfesional 사이트는 다음과 같이 지적했다.
8월에는 시중환율이 안정될 것이며, 환율 간의 격차는 현재 수준에서 유지되거나 약간 줄일수 있다.
이 시나리오에서 위험사항은, 중앙은행의 달러 판매가 계속되어 외환보유액 감소 때문에, 투자자들이 달러로 몰리는 경우이다.
달러 환율에 영향을 미치는 주요 요인은, 달러 구매를 위해 발행된 페소를 거둬들이기 위해 CCL 환전시장에 중앙은행이 어느정도 개입하는지 여부이다.
중앙은행이 보유한 2조 5천억 페소, 달러로 환산하면 약 15억 달러로 이중 2억 5천만 달러가 사용된 것으로 추정되며, 환율 간의 격차가 급증하는 것을 방지하고, 현재 수준을 유지하기 위해 개입할 것이다.
인플레이션이 계속해서 하락하기 위해서도 환율 간의 격차가 증가하지 않아야한다.
동시에 단일 환율을 실시할 때, 환율 격차가 줄어들어 환율 변동을 최소화하는 것도 정부에게는 매우 중요하다.
또 좋은 조치는 거래소 시장의 유연성이다.
올해 상반기 CCL 환전을 통해 지불한 수입대금은 90억 달러인데, 이제는 자유 환율 시장에서 환전을 허용해 CCL 환전 시장의 부담을 덜게됐다.
- 까뿌또의 프로젝트
까뿌또 경제장관은, 7월이 올해 가장 낮은 소비자물가지수 (IPC)를 기록할 것이라고 발표했다.
그리고 그는 9월에는 인플레이션이 1%나 0%가 될것이라고 주장했다.
또 2026년 1월까지 달러 채권 만기를 Repos 채권을 담보로 보장한다고 발표해 시장에 긍정적인 영향을 미쳤다. - 금융시장 상승
경제장관의 인플레이션 전망과 미국 연준 (FED)의 기준금리 인하 가능성 때문에 국내와 월스트리트 시장은 상승했다.
달러 채권은 4.1%까지 올랐고, ADR은 최고 7.3% 상승했다.
국내의 MERVAL 지수는 평균 5%, 최대 9.7%까지 뛰었다. - 농업계 환전
아르헨티나 식용유 산업협회 (CIARA)와 곡물수출협회 (CEC)은 7월 한달동안 이 부문 기업들이 26억 1600만 달러를 환전했다고 밝혔다.
이는 작년 동월 대비 35.8%, 2024년 6월 대비 32.3%가 증가한 액수이다.
그러나 중앙은행의 외환보유액은 1억 8100만 달러가 줄었다.
Las Claves de Hoy
El triunfador de julio… ¿qué se espera para agosto? Volatilidad fue la palabra que definió el comportamiento de los activos en la Argentina, en un mes marcado por los anuncios del Gobierno en cuanto a su decisión de alcanzar la emisión monetaria cero y frenar la ampliación de la brecha de los dólares financieros y del informal respecto del oficial. Los anuncios de Economía se interpretan en un momento en que preocupa el nivel de reservas, lo que ralentizaría la posibilidad de lograr la ansiada liberación del cepo cambiario. En este contexto los bonos en dólares finalizaron el mes de forma dispar (subas de hasta +4,2% y caídas de hasta -1,2%). En tanto, en los títulos en pesos se dio una salida masiva de los papeles atados al CER, ante la proyección de una desinflación para los meses siguientes. En renta variable, los ADR cayeron hasta -12,2% y el S&P Merval cayó 8% en julio y un 3,3% medido en dólares. ¿Los ganadores del mes de julio? Las Lecaps, que aumentaron en promedio un 3% en el tramo corto, y en el tramo largo por encima del 6%. Para el mes que se inicia se puede esperar un escenario de estabilidad cambiaria basado en la continuidad del Gobierno en la flexibilización del cepo cambiario, con una inflación que continúa en caída (o logrando mantener niveles aceptables en relación a lo que fue el mes de diciembre), y en la puesta en marcha del blanqueo de capitales.
El blue continúa un caída, ¿hasta cuándo? Acumuladas las últimas cinco ruedas, la cotización del dólar informal cayó $80 ($1.370 para la venta), con una brecha en mínimos de seis semanas: 47%. A nivel mensual finalizó julio con una leve alza y anotó su cuarta suba mensual consecutiva. ¿Qué podemos esperar para agosto? Por un lado, el mercado cuenta con los planes de intervención del Gobierno para que no se dispare la brecha. Y, por otro, el clima de incertidumbre en temas como reservas y la consecuente salida del cepo, podrían aportar tensión al mercado de la divisa norteamericana.
En una nota publicada en el sitio IProfesional, señalamos: “los dólares paralelos van a estar calmados durante agosto, con la brecha manteniéndose en el nivel actual o incluso bajando levemente. La principal amenaza que vemos a este escenario es la aceleración de las ventas de dólares del BCRA en el mercado oficial, aumentado la pérdida de reservas del BCRA, generando nerviosismo en los inversores y produciendo una dolarización de carteras”.
Y completamos: “el principal factor que incidirá en el rumbo de los dólares paralelos es la intervención del BCRA en el CCL para esterilizar los pesos emitidos por emisión para la compra de reservas; el poder de fuego es de $2,5 billones, alrededor USD1.500 millones, de los cuales USD250 millones se estiman que fueron utilizados, y creemos que seguirá presente en el mercado para evitar que se dispare la brecha, manteniéndola en los niveles actuales. Es muy importante para el Gobierno que la brecha no aumente para continuar con el proceso de desinflación, y a la vez que vaya disminuyendo en los próximos meses, para que el salto cambiario en la unificación sea lo más leve posible”.
“Otro punto a favor es la flexibilización del mercado cambiario oficial. En el primer semestre, las importaciones pagadas a través del CCL fueron de USD9.000 millones, la reducción de plazos de pago de importaciones va a llevar a que una parte de esos importadores decidan pasarse del mercado paralelo al oficial para pagar al exterior, quitándole presión al CCL”.
Las proyecciones de Caputo. A nivel inflacionario, el ministro de Economía Luis Caputo sorprendió con declaraciones en las que adelantó que julio registrará el IPC más bajo en lo que va del año. E insistió en que la inflación podría comenzar con 1 o con 0 para el mes de septiembre. Asimismo, adelantó que los vencimientos de deuda en dólares hasta enero de 2026 están garantizados mediante repos (bonos como garantía), lo que tuvo un impacto positivo en el mercado.
Reacción de los mercados. Frente a las declaraciones del ministro de Economía en cuanto a las proyecciones de inflación antes mencionadas, y ante la posibilidad de que la FED inicie el camino de reducción de las tasas de interés, el mercado tanto a nivel local como en Wall Street, reaccionó positivamente. Los bonos en dólares treparon hasta 4,1% mientras que los ADR alcanzaron máximos de 7,3%. En el mercado local, el S&P Merval trepó un promedio de 5%, con alzas de hasta 9,7%.
Ingresos del agro. La Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), que representan el 48 % de las exportaciones argentinas, comunicaron que durante julio las empresas del sector liquidaron USD2.616 millones de dólares. Esto representa un incremento de 35,8% en relación al mismo mes del año pasado, y del 32.3% respecto de junio de 2024. Sin embargo, a nivel ingreso de divisas, el mes de julio finalizó con saldo vendedor por USD181 millones para el BCRA.