경제 노트
국립통계청 (INDEC)이 발표한 월간 경제활동지수 (EMAE)는 5월, 4월보다 1.3%가 올랐다.
이는 작년 8월 이후 경제가 계속 하락했다는 점을 감안하면, 9개월 만에 처음으로 반등한 것이다.
또한 전년 동기 대비 2.3% 증가해, 지난해 10월 이후 처음으로 성장세를 보였다.
이런 수치는 무엇보다 2023년 가뭄 이후 농업부문의 성장이 밑바탕이 되었다.
INDEC이 작년 5월 기준으로 조사한 15개 부문 중, 6개 부문은 성장했고, 9개 부문은 하락했다.
작년보다 크게 성장한 분야는 농업, 축산, 도축, 임업으로 103.3% 성장했고 전기,가스, 수도 분야가 11%, 광업 및 채석업이 7.6% 각각 성장했다.
5월의 반등은 경제 전반에서 일어난 것은 아니다.
건설업 -22.1%, 제조업 -14.2%, 도소매 -11.4% 각각 하락했다.
이들 분야는 EMAE에서 -4.6%를 기록했다.
하지만 5월은 4월 대비 건설, 공업, 상업이 소폭 증가했다.
까뿌또 경제장관 그룹의 경제학자 바우띠에르는 자신의 X에 올린 글에서 “5월 EMAE는 1.3%였다.
이것은 아르헨티나의 긴 경기침체에서 벗어나고 있다는 신호이다.
경기침체는 13년 동안 지속되었고, 지난 18개월 중 12개월은 경기가 하락한 끝에 보인 반등이다.
이를 유지하기 위해서는 거시경제 안정성과 투자 친화적인 환경이 있어야한다.”고 강조했다.
경제 컨설팅회사 대표인 에우헤니오 마리는, 5월의 데이터가 4월에는 바닥에 도달했음을 확인시켜준다고 해석했다.
지난 4월 데이터는 3월 대비 월별 변동폭이 0.0%로 안정세를 보였었다.
마리 대표는 현재 경제 활동이 지난해 12월 수준으로 회복했다고 분석했다.
앞으로 인플레이션 감소, 국내 시용 회복, 경쟁적인 부문의 역동성이 반등을 지속할 기반을 마련할 것으로 예상했다.
5월 EMAE 발표 전에는 대부분의 선행 지표가 경기위축을 나타내고 있었기 때문에, 5월 데이터는 일부 사람들을 놀라게했다.
중앙은행의 분석가들은 2분기 (4~6월) 활동이 0.5% 감소할 것으로 추정하면서, 3분기에는 성장하는 데이터가 나올 것으로 예상했다.
Eco Go 경제연구소 대표인 메네스깔디는, 경기가 바닥에 도달했다는 사실과 함께 이번 EMAE 반등은 농업의 103% 성장에 따른 것으로, 농업부문을 제외한 나머지 부문은 -5.5% 하락했다고 밝혔다.
이제 겨우 바닥에 닿았고 느리게 출구를 찾을 것이다. 하지만 빠른 출구 전략을 구사하면 대외부문과 외환보유액에 문제가 생길 것으로 예측했다.
경제전문가 시르니는, 농업부문은 지난해 가뭄 때문에 생산이 크게 증가한 것으로 나타났지만, 경기회복을 논하기에는 데이터가 충분하지 않다고 지적했다.
경제학자들 사이에서는 회복세가 나타날 것이지만 “V”자형의 성장은 아닐 것이라는 공감대가 형성되어있다.
Invecq 경제연구소의 수르뜨는, V자 회복은 우리가 바닥에 부딪혔다가 빠르게 반등했을 때 일어난다.
우리는 지난 3개월 동안 바닥에 있었다.
5월 반등은 “U”자 회복을 나타낸다.
왜냐하면 6월과 7월에 금융 변동성이 있을 것이기 때문에 이러한 회복이 향후 몇달동안 지속될 것이라고 보장하기에는 시기상조라고 말했다.
Ecoviews 경제전문가 보렌스떼인은, 6월 데이터 예측을 제공하기에는 아직 정확성이 떨어진다.
경제는 3월에 바닥을 쳤고, 4월은 0%로 변동이 없었고 지금은 반등을 보여주고있다.
아마 경기회복은 “U”자형이나 나이키 로고 모형이 될것이다.
더이상 나빠지지는 않는다.
현재 신용, 급여, 고용이 회복세를 나타내고 있어 전망이 긍정적이라고 언급했다.
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que difundió el INDEC mostró una variación positiva de 1,3% en mayo con respecto a abril, lo cual implica el primer rebote intermensual positivo en 9 meses, dado que desde agosto pasado la economía se mantenía en baja. En tanto, la suba interanual fue de 2,3%, el primer dato positivo desde octubre pasado.
La mejora se explicó sobre todo por el crecimiento del sector agropecuario, tras la sequía del 2023. Con relación a mayo del año pasado, de los 15 sectores de la economía que releva el INDEC, en 6 hubo crecimiento, mientras que en otros 9 se registraron caídas.
Las mayores subas interanuales se dieron en Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que escaló +103,3%, seguido por y Electricidad, gas y agua (+11% ia). Además, el agro fue a su vez el de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguido por Explotación de minas y canteras (+7,6% ia).
El rebote de mayo no se explica de forma homogénea para toda la economía. Las mayores bajas en la medición interanual se dieron en Construcción (-22,1%), Industria manufacturera (-14,2%), comercio mayorista y minorista (-11,41%). Estos sectores le restaron 4,6 puntos porcentuales al crecimiento interanual del EMAE. De todos modos, en la medición intermensual de mayo con respecto a abril se observa que construcción, industria y comercio tuvieron una leve suba.
Sobre el dato se expresó Martín Vauthier, economista que forma parte de la mesa chica del ministro de Economía, Luis Caputo. “+1,3% mensual el EMAE en mayo. Más allá de la volatilidad de la dinámica mensual, Argentina viene de un largo ciclo recesivo. 13 años de estancamiento y caída en 12 de los 18 meses hasta diciembre del 2023”, indicó en X. Hacia adelante, consideró: “Sólo se va a revertir con orden macro y un entorno regulatorio estable y pro inversión”.
La lectura de Eugenio Marí, economista jefe de la Fundación Libertad y Progreso, es que el dato de mayo “confirma que en abril se tocó un piso”. Además, se corrigió el dato de abril, que mostró estabilidad con una variación mensual de 0,0% con respecto a marzo. “La actividad económica recuperó los niveles que tenía en diciembre”, analizó. “Hacia adelante, la reducción de la inflación, la relativa recuperación del crédito interno, y el dinamismo de los sectores más competitivos sientan una base para que continúe el rebote”, anticipó Marí.
El dato de mayo sorprendió a algunos, dado que la mayoría de los indicadores adelantados mostraban que se venía una nueva contracción. El REM del Banco Central de junio publicó que las consultoras estiman una caída de la actividad del 0,5% en el segundo trimestre (abril-junio) y recién un dato positivo para el tercer trimestre.
Más allá de que se haya tocado un piso, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, consideró: “La recuperación mensual fue netamente dependiente del 103% de alza del agro, neto de ello el resto de la economía cae 5,5% interanual”. Hacia adelante, estimó: “Sigo creyendo que la recuperación va a ser más parecida a la pipa de Nike, o sea encontraste un piso y vas a tener una salida lenta. Si tenés una salida rápida, vas a tener un problema en el sector externo y en las reservas”.
En la misma línea, Lucía Cirmi, economista de Paridad en la Macro, consideró: “El número no alcanza para hablar de reactivación, pues se explica por el aumento de producción del agro, comparado con la sequía del año pasado”.
Sobre la letra que tendrá la recuperación, hay consenso entre los economistas de que está descartada la “V”. “Para eso habría que haber caído, tocado piso y rebotar rápido, y estuvimos transitando el piso 3 meses”, consideró Matías Surt de Invecq. Para el corto plazo, proyectó: “Si la recuperación de mayo se consolida vamos a estar viendo una U. Pero es prematuro asegurar que esta recuperación se vaya a sostener los próximos meses, porque junio y julio hubo volatilidad financiera que puede repercutir negativamente en la actividad”.
De hecho, Andrés Borenstein, economista de Econviews, anticipó que los datos de junio no van a ser del todo “certeros” para dar pronósticos, debido a los días hábiles. “La economía tocó piso en marzo, abril dio 0% y ahora camina. Será en U o en forma de pipa de Nike, pero no más para atrás. Hay crédito, recuperación de salario, y pérdida de empleo, pero el combo da positivo”.