경제 전망
- 이번주에 일어난 일
정부의 재정은 6월에도 2381억 8900만 페소의 흑자를 기록해, 6개월 연속 재정흑자를 이어나갔다.
6월 인플레이션은 4.6%였고, 올해 상반기 누적 인플레이션은 79.8%에 도달했다.
2024년 상반기 수출은 총 381억 7600만 달러로, 2023년 같은 기간 대비 14% 증가했고, 수입은 274억 6800만 달러로 작년 동기 대비 27.7% 감소했다.
무역수지는 107억 800만 달러 흑자를 기록했다.
País 세금은 상반기 세수의 23%를 차지한 주요한 항목이었다.
하지만 시장은 계속해서 부정적인 반응을 보였다.
국가위험도는 월초 1100bp에서 400bp가 올랐고, 정부환율과 시중환율의 격차도 지난 4월 11%에서 30% 이상으로 벌어졌다. - 2단계 경제정책
시중은행들이 보유한 풋 옵션 공공채권에 대한 재매입은 13조 7000억 페소에 달해, 전체 발행액의 78%에 이르렀다.
시중환율의 상승을 억제하기 위해 정부가 체계적이고 공개적으로 개입할 것이며, 유통 세금을 신설하고, 수출업자 환전에서 매입은 정부환율로, 매도는 시중환율로 한다.
이러한 새로운 조치는 크롤링 페그가 허용하는 월 2% 선으로 인플레이션을 줄이려고 하면서 환율 격차가 좁아지는 것이 목표이다.
이런 유형의 변동세 및 국가세 인하 지연과 함께 재정 패키지의 역활은 재무국이 현재 지불해야 하는 채권 이자를 조달하고, 경기침체로 인한 세수 감소를 보완하는 역활을 해야한다. - 시장은 왜 부정적인 반응일까 ?
시장이 의심하는 것은, 시간이 지남에 따라 재정흑자와 인플레이션 하락이 얼마나 일관되게 지속 가능한가이다.
경기침체와 세수 감소를 우려하는 것이다.
환율, 이자율, 가격 조정은 계속 보류 중이다.
대외경쟁력 약화와 외환보유액에 대한 의문 등이다.
정부는 시장이 적절하다고 생각하는 환율보다 더 오랫동안 평가절하된 페소 환율을 유지하겠다는 입장을 확인했다.
이것을 나중에 정상화하려면 충격과 위험이 따른다.
외환 평가액은 여전히 마이너스 18억 8300만 달러이고, 외환보유액은 276억 1300만 달러로 지난 4월 이후 최저 수준이다.
정부가 기대하는 것은 무엇일까 ?
IMF의 새로운 대출.
자산 양성화 성공.
RIGI를 통한 자본의 에너지 부문 투자이다.
Panorama Económico
Esta semana sucedieron las siguientes cuestiones:
En junio el Sector Público Nacional registró superávit financiero por sexto mes consecutivo por $238.189 millones.
La inflación registró un alza mensual de 4,6% en junio y acumuló en el primer semestre del año una variación de 79,8%.
En el primer semestre de 2024, las exportaciones argentinas totalizaron US$38.176 millones, lo que significó un incremento del 14% comparado con el mismo período de 2023, mientras que las importaciones sumaron US$27.468 millones, con una baja del 27,7%. El balance comercial arrojó un saldo positivo de US$10.708 millones.
El impuesto PAIS explicó un 23% del ajuste fiscal y fue el principal factor para lograr superávit del primer semestre.
El mercado sigue reaccionando negativamente:
El riesgo país le agregó unos 400 puntos al piso de cerca de 1100 que había alcanzado en ese mismo mes.
La brecha supera en 30% al mínimo de 11% que mostró en abril.
Más lineamientos de la segunda fase del programa:
Recuperación de las garantías sobre títulos públicos en poder de los bancos (puts) por valor de $13,7 billones, un 78% del total emitido.
Se estableció que el Central intervendrá sistemática y abiertamente para intentar acotar la suba de los dólares libres y se oficializó un impuesto flotante e igual a la brecha cambiaria sobre la liquidación de dólares de los exportadores, que venden al valor oficial y compran a valor de mercado.
Estas nuevas medidas buscan que la inflación converja al crawling de 2% mensual y achicar la brecha
El rol del paquete fiscal, junto con este tipo de impuesto flotante y la demora en la reducción del impuesto país, sirven para financiar los intereses que ahora debe pagar el tesoro y paliar la caída de la recaudación fiscal debido a la recesión económica.
¿Por qué el mercado reacciona negativamente?
Lo que está puesto en dudas es cuán consistentes y sustentables en el tiempo resultan el superávit y la baja de la inflación.
Recesión económica y caída de la recaudación real.
La corrección de precios relativos, empezando por el del dólar (y siguiendo por las tarifas y otros precios regulados), sigue pendiente.
Pérdida de competitividad externa y en contra de la acumulación de reservas.
El Gobierno ha confirmado su voluntad de mantener el peso apreciado y el cepo sin cambios, por más tiempo de lo que el mercado considera oportuno. Aumentan las externalidades y los riesgos de quitarlo más adelante.
Las reservas netas continúan siendo negativas (-1,883 millones de USD), mientras que las reservas brutas alcanzan los 27,613 millones de USD, situándose en su nivel más bajo desde finales de abril.
Que espera el gobierno:
Un nuevo desembolso del FMI.
El éxito del blanqueo.
Inversiones privadas energéticas a través del RIGI.