오늘의 경제
- 4월 인플레이션 오늘 발표
국립통계청 (INDEC)은 오늘 오후 4시에 4월 소비자물가지수 (CPI)를 발표한다.
정부와 민간연구소의 전망은 하락세를 보여 한 자릿수를 예상하고있다.
시장기대조사 (Rem)에서는 9%로 나타났다.
부에노스아이레스 시의 4월 인플레이션은 9.8%였다.
경제연구소들은 7.7%~ 9.5% 사이로 예측한다. - 5월 소비자물가지수
4월 핵심 인플레이션은 5.2%였다.
중앙은행은 공공요금 인상을 연기한 결정으로 5월 소비자물가지수 (CPI)는 5.8%로 보고있다.
정부가 신뢰도와 경제활동 하락으로 인해 중산층에 더 많은 부담이 가는것을 피하기 위해 가격 규제를 10월까지 유지하거나 낮은 인상을 적용해야한다.
소비자물가지수와 인플레이션은 유사하다.
2024년 인플레이션은 137%로 예상된다. - 금리인하 ?
기준금리가 다시한번 인하될 것이라는 추측이 나오고있다.
이번주에 일어날 수 있다는 몇가지 요인이 있다.
*한 자릿수로 예상되는 4월 CPI
*5월은 5~6% 정도로 예상.
*재무국은 입찰에서 부채 상환액을 넘는 페소 유치 달성
*보증 정기예금 이율 연 38%로 기준금리 50%보다 12% 낮음
*LECAP 10월 만기 채권 이율 연 40% 적용
모든것이 시장은 이미 금리인하를 적용한다고 보인다.
금융시장은 금리인하의 영향을 크게 받을 것이며, 앞으로 30%대의 금리로 진입할 것이다. - 펀드
Wise Capital Saving 펀드는 90일 설정 68%의 이율이다. 이 펀드는 CER 채권과 LECAP 채권에 많이 투자한다.
투자자들에게는 금리가 하락하면 매력적인 펀드이다.
이 펀드는 기업어음 (16.8%)에도 투자하는데 금리인하로 높은 수익을 볼수있다.
펀드 가입 시점은 자산에 영향을 미치며, 수익에도 반영돼 중요하다.
현재는 짧게, 거침없이 투자하는 펀드이다.
Adcap Wise Capital Growth 펀드는 앞으로 12개월 동안 예상되는 인플레이션 56%에 비해 높은 78% 이율이다.
Saving 펀드와 마찬가지로 기업어음 (19.59%)에도 투자하고 있다.
기간은 120일이며, 미래 인플레이션 극복을 위해 CER 채권 차익거래를 추구한다.
향후 3개월 동안 인플레이션이 둔화할 때 페소 가치를 지키는데 좋은 펀드다. - IMF 8차 실사
아르헨티나는 IMF와의 8차 실사에서 통과했다.
따라서 6월에 8억 달러 신규 대출이 확실하다.
이번 협의에서 유연한 환율 정책을 채택했는데, 이는 정부환율을 시중환율에 맞추고 앞으로 인플레이션 하락이 주요 목표이다.
따라서 정부가 크롤링 페그에서 속도를 높일 가능성이 많다.
시장은 IMF 승인을 앞두고 달러 국채는 최대 5.1%가 상승하는 반응을 보였다.
그러나 Merval 지수는 2.2% 하락했다. - 라니냐 (La niña) 경고
호주 기상청은 올해 태평양에서 라니냐 기상현상이 발생할 징후가 있다고 발표했다.
이 현상은 아메리카 대륙에 가뭄을 가져온다.
지난해 아르헨티나는 60년 만에 가장 심한 가뭄을 겪었고 수확에 막대한 피해를 입었다. - 계속되는 구매
중앙은행은 어제도 1억 1백만 달러를 구매했다.
이번달 매입액은 12억 8백만 달러가 되었고, 작년 평가절하 이후 총 159억 3200만 달러를 사들였다.
정부는 이를 바탕으로 IMF에서 8억 달러 신규 대출을 받을수 있었다.
Las Claves de Hoy
Hoy, la inflación de abril. ¿Qué pasará en mayo? A las 16 hs el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) anunciará el IPC correspondiente al mes de abril. Las proyecciones, tanto del Gobierno como de privados, la ubican nuevamente en descenso y ubicándose en cifras de un dígito. De acuerdo con el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) se ubicaría en torno a 9%. En tanto, durante la semana pasada se conoció el dato de la inflación de abril en CABA: 9,8%. Las mediciones de estudios privados adelantan que se ubicaría entre 7,7% y 9,5%. Desde Wise Capital proyectamos una inflación de 8,5% para el mes de abril.
La inflación núcleo de abril fue de 5,2% y quizás por la decisión de retrasar el aumento en los servicios públicos es que el BCRA estima un incremento en el IPC para mayo de 5,8%. Más allá de que por la caída en la Confianza y en la Actividad Económica, el Gobierno decida evitar cargar con más gastos a la clase media, la lógica indica que se deberían de tener pisados los precios regulados hasta octubre (o que aumenten poco), para que el IPC y la Inflación Núcleo sean similares. Para darnos una idea, 2024 cerraría con una inflación en 137%
¿Nueva baja de tasas de interés? Se está especulando acerca de una nueva baja en la tasa de política monetaria. Hay varios factores que indican que se pueda estar dando esta misma semana:
La publicación del IPC de abril de hoy, que se espera que sea de un dígito, sumándole la expectativa de que mayo sea en torno a un 5%-6%.
La licitación del tesoro de esta semana, con la finalidad de atraer más pesos y lograr un rollover de la deuda.
Las bajas tasas de interés que vemos en la caución (38%, 12 puntos por debajo de la tasa actual) y en la LECAP de octubre (Tasa Fija, la más corta de la curva), que tiene una TNA del 40% (TEA del 49%), indicando entre otras cosas que el mercado ya está poniendo en precios un recorte de tasa.
¿Cómo afecta esto a los fondos? Los de Rescate Inmediato (Money Market) se verán fuertemente afectados por bajas en las tasas de las cuentas remuneradas, y progresivamente a medida que vayan venciendo los plazos fijos, que quedarán en tasas en torno al 30%. Es importante recalcar que éstos tienen un encaje del 15% lo que afecta su rendimiento en una proporción mayor.
Fondo Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving). El fondo tiene una cartera corta (90 días de duration) con una TIR del 68%, principalmente en bonos CER cortos y LECAPS. Una baja de tasas llevaría a los inversores a posicionarse en estos activos buscando fijar una tasa atractiva, teniendo en cuenta el sendero de desinflación. Por otro lado el fondo tiene actualmente una posición muy fuerte en pagarés bursátiles (16,8%) con tasas de devengamiento muy por encima del plazo fijo mayorista, lo cual con el recorte de tasas estarían devengando con un spread de tasa altísimo. Es importante el timing de entrada al fondo para que el impacto que tenga sobre los activos de la cartera pueda reflejarse en los rendimientos de la inversión. Es el Fondo a invertir todo lo corto, sin dudarlo.
Fondo Adcap Wise Capital Growth. Este fondo que busca emular al CER tiene una TIR del 78% contra una inflación esperada en los próximos 12 meses del 56%. Al igual que el Saving tiene una fuerte posición en pagarés bursátiles (19,59%). La cartera es un poco más larga (120 días) y busca arbitrar la curva CER con la finalidad de ganarle a la inflación futura, ideal para atesorar los pesos en los próximos 3 meses a medida que la inflación se va desacelerando.
Octava revisión, aprobada. Argentina llegó a un acuerdo con el FMI en la octava revisión del programa de facilidades extendidas, y se despeja el panorama para un desembolso de USD800 millones en junio. Un aspecto que menciona este acuerdo es la adopción de una política cambiaria más flexible, lo que tendría como objetivo principal alinear el tipo de cambio con las tasas actuales de mercado y a futuro con la inflación en su sendero de desaceleración. Esto nos hace pensar en una posible aceleración del crawling peg, para volver a tener un tipo de cambio competitivo. Esto le da un atractivo mayor a nuestro fondo de cobertura cambiaria, el Adcap Wise Capital Hedge, ya que de darse esta aceleración, con el flujo actual y futuro de importaciones el incentivo a ir a buscar tasa es menor.
Reacción de los bonos. Frente a la aprobación por parte del FMI de la octava revisión del acuerdo con la Argentina, los bonos soberanos en dólares reaccionaron positivamente con subas de hasta 5,1%. Contrariamente, el índice accionario líder S&P Merval retrocedió 2,2%.
Alerta en el campo por La Niña. De acuerdo con datos brindados por la Oficina Meteorológica de Australia, “existen indicios de que este año podría formarse un fenómeno meteorológico de La Niña en el Océano Pacífico”. Esto se traduciría en una nueva sequía en el continente americano. El año pasado, la Argentina sufrió una de las sequías más severas en 60 años y el costo para el país fue de más de USD22.000 millones en exportaciones.
Continúa de compras. Durante la rueda de ayer el Banco Central logró acumular USD101 millones y alcanzó así los USD1.208 millones en lo que va del mes. En tanto, desde la devaluación de diciembre la entidad monetaria sumó USD15.932 millones. Asimismo, el Gobierno da por descontado que el FMI liberará el desembolso de USD800 millones por el cumplimiento de las metas del acuerdo.