국제 분쟁에 대한 시장의 초기 반응
2026년 2월 말 중동에서 무력 충돌이 시작되었으며 현재까지도 계속되고 있다. 이 사건은 세계 경제 환경에 변화를 가져왔으며, 그 결과와 지속 기간은 아직 불확실하다. 따라서 단기적으로는 위험 인식이 높아졌으며, 다만 그 영향은 지역과 국가에 따라 차이가 있다.
이번 분쟁이 국제 금융시장에 미친 초기 영향은 과거와는 다른 양상을 보이고 있다. 과거에는 미국 국채로 자금이 이동하는 이른바 “안전자산 선호 현상”이 나타나고 신흥국 통화가 약세를 보이는 것이 일반적이었다.
2월 27일 ~ 3월 12일 기간의 주요 관찰 결과
*원자재
석유 가격은 44% 상승하여 현재 배럴당 약 100달러 수준에 도달했다.
대두 가격은 4.7% 상승했고, 금 가격은 3.7% 하락했다.
즉, 최근 몇 달 동안 나타났던 것처럼 금이 안전자산 역할을 하는 흐름은 현재 나타나지 않고 있다.
*글로벌 위험 증가
전반적인 위험 인식이 높아졌으며 이는 미국 10년 국채 수익률이 32bp 상승한 것으로 나타난다.
미국 국채는 일반적으로 무위험 금리의 기준으로 해석된다.
현재 상황에서는 전쟁의 경제적 영향에 대한 불확실성이 커졌으며, 이는 이미 복잡한 재정 상황 위에 추가적인 불확실성을 더하고 있다.
*통화
달러는 미국과 교역하는 주요 국가 통화 대비 2.1% 상승했다.
이전에 달러가 약세를 보였던 시기가 있었지만, 이번 상승은 분쟁 지역과의 지리적 근접성과 석유·가스 가격 및 공급 영향 가능성을 반영한 것으로 보인다.
지역 통화를 보면, 브라질 헤알(BRL)은 명목 기준으로 약세를 보였고, 아르헨티나 페소(ARS)는 0.5~0.7% 명목 기준 상승했다.
*채권(고정수익 자산)
미국 기업채의 미국 국채 대비 격차는 소폭 확대되었다.
이는 하이일드 채권과 투자등급 채권 모두에서 나타났다.
신흥국 국채에서는 특히 라틴아메리카 채권, 그중에서도 아르헨티나 채권의 가격 상승이 더 크게 나타났다.
이러한 자산 가격의 차이는, 분쟁 지역과의 지리적 거리와 해당 국가가 분쟁 영향을 받는 원자재의 수출국인지 수입국인지 여부에 따라 결정된다.
*주식
주식 시장에서는 전반적으로 가격 하락이 더 광범위하게 나타났다.
다만 아르헨티나는 예외적인 움직임을 보였다.
현재 상황에서는 전쟁으로 인해 인플레이션이 높아질 가능성에 대응하기 위한 미국 연준(FED)의 금리 정책 불확실성과 경제 활동 수준에 대한 영향, 기업 이익 전망 변화 등이 반영되면서 주가 조정이 발생하고 있다.
다만 분쟁으로 이익을 보는 기업들은 예외적으로 상승하고 있다.
*아르헨티나에 대한 차별적 영향
아르헨티나의 경우 이번 위기가 시장에 미친 초기 영향은 다른 국제 위기와는 달랐다.
그 이유는 아르헨티나가 에너지 순수출국으로 전환되는 구조 변화와 에너지 수지 개선 기대 때문이다.
해당 기간 동안, 달러 기준 주가 상승과 페소 가치 상승, 국가위험도 하락이 나타났다.
그러나 연료 가격 조정이 일부 나타났음에도 불구하고, 국제 시장에서 에너지 가격이 높은 수준을 유지할 경우, 이는 아르헨티나의 인플레이션에 영향을 미칠 가능성이 높다.
정부가 가격 상승의 영향을 완화하기 위해 어떤 정책을 취하든지 간에, 이러한 상황은 현재 진행 중인 디스인플레이션 과정에 추가적인 어려움을 만들 수 있다.
이 상황이 현실화된다면 통화 정책에도 영향을 미칠 것이며, 높은 인플레이션 환경에서 페소 금리가 여전히 매력적으로 유지되도록 정책 조정이 필요할 것이다.
또한 이러한 상황은 환율 평가절하 기대에도 영향을 줄 수 있다.
최근 며칠간의 시장 움직임과 특히 2026년 2월 소비자물가 상승률이 2.9%로 발표된 이후,
CER(물가연동) 기준의 아르헨티나 국채 실질금리는 단기와 중기 구간에서 약간 낮아졌으며, 수익률 곡선은 분쟁 시작 이전보다 더 평탄해졌다.