*Cautela en el mercado previo a noticias sobre las reformas*
Los activos financieros argentinos operaron con cautela en la última rueda
mientras el mercado siguió de cerca el debate político en el Congreso,
especialmente la reforma laboral, lo que llevó a que los ADRs mostrarán
mayoría de bajas mientras que los bonos soberanos en dólares mostraron
avances liderados por el Global 2046 (+1%), el Bonar 2038 (+0,9%) y el
Bonar 2029 (0,9%), aunque el clima general permaneció mixto ya que el S&P
Merval cayó alrededor de 1,4% en pesos y 1,28% en dólares, reflejando un
posicionamiento prudente de los inversores. En este contexto, el riesgo
país se mantuvo estable por encima de los 500 puntos básicos (cerrando en
506 pb) y se destaca para el mercado la continuidad de las compras de
reservas del Banco Central qué ayudó a sostener los precios de los títulos,
mientras que el dato de inflación de enero del 2,9% mensual (por encima del
esperado) también influyó en las decisiones de cartera, junto con la
expectativa por definiciones legislativas que podrían impactar en la agenda
económica del Gobierno y en la percepción de riesgo del país.
*Gobierno logra rollover de 123,39% en la primera licitación de febrero*
En la primera licitación de deuda en pesos de febrero, el Ministerio de
Economía volvió a absorber liquidez del mercado y logró un rollover cercano
al 124%, al colocar aproximadamente $9,02 billones frente a vencimientos
del período, en un contexto donde la demanda de moneda local sigue débil
pese a que el BCRA realizó una compra récord de dólares en la última rueda
por USD214 millones. La Secretaría de Finanzas recibió ofertas por $11,51
billones y convalidó tasas algo menores al llamado anterior pero todavía
elevadas, cercanas al 40% nominal anual, con fuerte predominio de
instrumentos a tasa fija, que explicaron cerca del 72% del financiamiento y
una duración promedio de casi cinco meses, mientras también se adjudicaron
bonos CER, títulos Tamar y dólar linked; para garantizar la adhesión el
Tesoro ofreció un leve premio de tasa para sostener el atractivo del carry
trade en un escenario de escasa demanda de pesos, donde la estrategia
coordinada entre el Tesoro y el Banco Central apunta a retirar liquidez
para evitar presión sobre precios y tipo de cambio, aunque el alto costo
financiero refleja que el equilibrio monetario aún depende de mantener
tasas reales positivas y de continuar captando fondos del mercado local.
*El BCRA continúa con su racha compradora de divisas y suma USD214 millones*
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) realizó la compra de
USD214 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC), registrando así el
monto más importante en 11 meses, de esta manera en lo que va del año el
Central lleva acumulados USD1.906 millones, lo que impulsó a las reservas
internacionales que cerraron en USD45.307 millones, en un contexto en el
que la autoridad monetaria continúa siendo compradora neta de divisas pese
a tensiones globales y locales, con un volumen total operado en el segmento
de contado por el orden de los USD532 millones y donde el Banco absorbe
buena parte de la oferta (40% del volumen); esta intervención se produce
mientras los mercados aguardan datos sobre el avance de la segunda revisión
del programa con el FMI, y se da en un marco donde el dólar mayorista operó
levemente a la baja, manteniéndose en torno a niveles clave y ampliando la
distancia con el techo de la banda en torno al 13% (cerró en $1.400), el
ritmo de acumulación de reservas ayuda a mejorar las expectativas de
estabilidad cambiaria, aunque el impacto efectivo dependerá de cómo
evolucione la liquidez del sistema, la dinámica de la demanda de pesos y la
percepción de riesgo de inversores tanto locales como externos.
*Nuevamente cae el Tipo de Cambio y en lo que va del año el Mayorista
comprime -3,25%*
El mercado cambiario argentino mostró una nueva jornada de apreciación del
peso, con el dólar oficial mayorista cayendo a $1.400 (mínimo en casi tres
meses) tras su quinta baja consecutiva, mientras la brecha con el techo de
la banda cambiaria ($1.581,83) se amplió hasta alrededor del 13%, el nivel
más alto en seis meses, reflejando que el tipo de cambio continúa
alejándose del límite superior del esquema cambiario. La baja se explica
por una fuerte oferta de divisas vinculada a exportaciones y emisiones de
deuda, junto con un contexto internacional favorable con monedas regionales
más firmes y un dólar global debilitado, lo que permitió al Banco Central
seguir comprando dólares sin generar presión alcista; además, la
liquidación del agro superó los USD100 millones diarios en enero y las
colocaciones de deuda privada aportaron cerca de USD1.800 millones,
consolidando un escenario de abundancia relativa de divisas que presiona a
la baja al tipo de cambio oficial y reduce su rol como ancla nominal. En
esa dinámica el MEP cerró en $1,431,68, el Blue en $1.435 y el CCL en
$1.475,83.
*El Gobierno logra la aprobación de la reforma en el Senado con el apoyo de
Gobernadores*
En medio de negociaciones donde el Gobierno tuvo que realizar concesiones
para poder aprobar la reforma laboral en el senado y que pasará a su
revisión en la cámara baja. A último momento se quitó el vencimiento para
que los aportes sean automáticos pero continua el tope del 0,5% para las
empresas o cámaras y de un 2% a los sindicatos en concepto de
contribuciones especiales. También se ratificó la exclusión de las
billeteras virtuales para pago de sueldos, una concesión importante para el
segmento bancario. Continúa entonces el banco de horas para compensar
jornadas extensas, la creación del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), donde
las grandes empresas deberán aportar el 1% (que puede ampliarse a 1,5%) y
las PyMES el 2,5% (que puede llegar al 3%). El empleador deberá afrontar la
diferencia cuando el fondo no alcance para pagar el total de la
indemnización. Se espera que la próxima sesión del 26 de febrero se discuta
en el congreso el régimen penal, el acuerdo Mercosur-Unión Europea y la
reforma a la Ley de Glaciares.
*El dato de tasa de desempleo en EE.UU. sorprendió a la baja (4,3%) y se
enfrían las expectativas de baja de tasas de la FED*
Wall Street operó con leves subas en la preapertura, pero finalmente
cerraron en rojo luego de que se conocieran los datos sobre empleo donde
mejoraron mucho, las nóminas no agrícolas aumentaron en 130.000 en enero y
la tasa de desempleo descendió hasta el 4,3%. En esa línea el S&P 500 cedió
-0,04%, el Nasdaq alrededor de -0,2% y el Dow Jones aproximadamente -0,1%;
el mercado se mostró cauteloso ante la posibilidad de que cifras laborales
fuertes modifiquen las expectativas de política monetaria, y ahora la
atención se centra en el dato de inflación del viernes donde se pueden
reforzar o modificar estas expectativas de recortes. El mercado descuenta
dos recortes en junio y septiembre con probabilidades de 49,2% y 35,4%
respectivamente. En otros mercados Euro Stoxx bajó 0,1%. El DAX alemán cayó
0,4% y el CAC francés retrocedió un 0,2%.
*BCRA prepara un nuevo esquema para habilitar créditos en dólares*
El directorio del Banco Central de la República Argentina (BCRA) analiza
aprobar un nuevo esquema regulatorio que flexibilizaría fuertemente los
préstamos en dólares, permitiendo que bancos otorguen créditos (incluidos
hipotecarios, prendarios y financiamiento a empresas y personas) incluso a
tomadores que no generan ingresos en moneda extranjera, lo que implicaría
un giro relevante respecto de las restricciones vigentes desde la crisis de
2001. La medida se vincula con la estrategia oficial de remonetización en
dólares y con la Ley de Inocencia Fiscal, buscando canalizar parte de los
más de USD200.000 millones estimados fuera del sistema financiero hacia
crédito productivo y consumo, en un contexto donde el stock privado de
depósitos en dólares ronda los USD37.000 millones y el crédito en moneda
dura ya supera el rango entre los USD19.700 – USD21.000 millones, creciendo
cerca de 7% mensual en enero; el Gobierno apunta a aprovechar un costo de
fondeo bajo (plazos fijos en dólares con tasas de hasta 5% anual) para
ofrecer financiamiento más competitivo (entre el 5%-7% anual). Aunque esta
flexibilización podría generar riesgos macroprudenciales si la expansión
del crédito no está acompañada por un fortalecimiento de reservas netas o
estabilidad cambiaria sostenida, por lo que el mercado espera el comunicado
oficial para calibrar impactos en tasas, depósitos, sector inmobiliario y
dinámica financiera local.