*El BCRA extiende la racha compradora*
El Banco Central volvió a cerrar una jornada con saldo positivo en el
Mercado Libre de Cambios (MLC) y adquirió USD52 millones. Con este
resultado, las reservas brutas internacionales avanzaron USD81 millones y
alcanzaron los USD46.240 millones, consolidando el mejor nivel de activos
externos en más de tres años. La autoridad monetaria encadena así 19 ruedas
consecutivas con compras netas en el mercado oficial y se encamina a cerrar
enero con un incremento significativo en su stock de reservas. En lo que va
del mes, las reservas brutas acumulan un aumento de USD5.075 millones,
impulsadas principalmente por el fuerte rally del oro, cuyo precio trepó
más de 20% solo en enero, en un escenario global marcado por la volatilidad
financiera y la búsqueda de activos de resguardo. Según la medición de J.P.
Morgan, el riesgo país se ubicó en 492 puntos básicos, consolidándose por
debajo del umbral psicológico de los 500 puntos. Este combo de acumulación
de reservas, compras sostenidas del BCRA y compresión del riesgo país
refuerza la percepción de mayor estabilidad financiera y alimenta las
expectativas de una mejora en el acceso al financiamiento, tanto para el
sector público como para el privado, en un contexto en el que el mercado
sigue de cerca la consistencia del esquema cambiario y la evolución de las
variables externas.
En una nota publicada en *Ámbito Financiero*
comentamos: *“Si el Gobierno mantiene una compra acelerada de reservas, no
hay que descartar que para junio el riesgo país baje en torno a los 350
puntos básicos. En ese escenario, creo que la Argentina podría salir al
mercado en el segundo semestre de manera seria, con volumen, y no con
colocaciones pequeñas”.*
*Toma de ganancias en activos argentinos*
La jornada dejó un balance mixto para los activos argentinos, con
movimientos dispares en los bonos soberanos y una corrección más
pronunciada en el mercado accionario. En el segmento de renta fija en
dólares, los títulos mostraron comportamientos heterogéneos. Las
principales caídas se registraron en el Bonar 2029, que retrocedió 0,7%, y
en el Global 2030, con una baja de 0,3%. En contrapartida, el Global 2046
se destacó entre las subas, con un avance del 1%. En el mercado accionario
local, el S&P Merval cayó 0,6% en pesos, mientras que medido en dólares
profundizó la corrección y retrocedió 1,8%, marcando su mayor baja diaria
en más de dos semanas. En paralelo, en Wall Street, los ADRs de empresas
argentinas finalizaron la jornada con resultados mixtos, reflejando un
clima de mayor prudencia entre los operadores internacionales.
*El dólar cerró estable y el MEP volvió a bajar*
El mercado cambiario mostró una dinámica contenida, con el dólar oficial
que amagó con una suba durante la rueda pero terminó cerrando sin cambios,
mientras que los dólares financieros operaron con movimientos acotados y la
brecha cambiaria se redujo al 1%, el nivel más bajo de los últimos tres
meses. En el mercado mayorista, el tipo de cambio finalizó en $1.444,50
para la venta. Con este valor, el dólar oficial se mantiene todavía a un
8,1% del techo de la banda cambiaria, ubicado en $1.561,80. En el balance
mensual, enero cierra con una baja acumulada de $10,50, equivalente a una
caída del 0,7%. En paralelo, el dólar MEP registró un descenso del 0,3% y
cerró en $1.458,88, consolidando la tendencia de compresión de la brecha
frente al tipo de cambio oficial. Por su parte, el contado con liquidación
(CCL) se movió en sentido contrario y avanzó hasta los $1.515,25, aunque
sin generar tensiones relevantes en el frente cambiario. De esta manera, el
MEP cerró con una brecha de 1%, y el CCL lo hizo en 4,90%.
*Nuevo IPC del Indec: proyecciones para enero*
El Indec publicará el próximo 10 de febrero el primer dato de inflación de
2026, que llegará con una novedad clave: la entrada en vigencia de una
canasta de consumo actualizada, basada en la Encuesta Nacional de Gastos de
los Hogares 2017/2018. De esta manera, se dejará atrás la estructura que se
utilizaba desde 2004, lo que implica un cambio relevante en la forma de
medir la evolución de los precios. El principal cambio se observa en
alimentos y bebidas, que pierden peso dentro del índice general. Este rubro
pasa de representar el 26,9% al 22,7% del IPC, reflejando una menor
incidencia del gasto en alimentos en el consumo total de los hogares en
comparación con dos décadas atrás. En contrapartida, los servicios ganan
protagonismo. La división vivienda, agua, electricidad, gas y otros
combustibles incrementa su ponderación en un 54%, al pasar del 9,4% al
14,5% del indicador. Esto vuelve al índice más sensible a los ajustes en
tarifas y servicios públicos. Algo similar ocurre con transporte, que eleva
su peso del 11% al 14,3%, aumentando el impacto que tendrán los cambios en
los precios de los combustibles y en las tarifas de colectivos, trenes y
otros medios de movilidad. Con estos cambios, el nuevo IPC buscará reflejar
de manera más fiel los hábitos de consumo actuales de los hogares
argentinos, aunque también hará que el índice sea más sensible a los
ajustes en servicios regulados y gastos asociados a la vida urbana.
Para el mes de enero desde *Wise Capital* esperamos un nivel cercano al
2,7%, con continuidad del impacto alcista de alimentos y ajustes en las
góndolas que hubo durante el mes. Esta tendencia de baja compresión se
sostiene no sólo por la nueva metodología de cálculo de precios que
incrementa la base de consulta y pondera algunos segmentos vinculados a
servicios en mayor proporción, sino también debido a que los servicios
regulados con mayor incidencia ahora impactan de lleno en la medición. Si
bien para enero se postergó la puesta en marcha del nuevo esquema de
subsidios, se estima que esté vigente para febrero donde los incrementos en
tarifas tendrán mayor impacto en el indicador, en esa línea, el IPC
estimado para 2026 lo ubicamos en torno al 26%.
*El Gobierno reduce retenciones al petróleo convencional para frenar la
caída productiva y atraer inversiones*
El Gobierno dispuso una baja en los derechos de exportación al petróleo
convencional con el objetivo de estimular las inversiones en campos
maduros, un segmento clave de la industria que enfrenta mayores costos
operativos y una marcada caída de la producción en la última década. La
medida fue oficializada a través del decreto 59/2026, que modifica los
precios de referencia sobre los cuales se aplican las retenciones. El nuevo
esquema mantiene sin cambios el tratamiento para la producción no
convencional (shale y tight, principalmente en Vaca Muerta), que seguirá
tributando una alícuota del 0% cuando el precio internacional del crudo sea
inferior a los USD45 por barril y del 8% cuando supere los USD60. En
cambio, para el petróleo convencional el Gobierno estableció un régimen más
flexible, con umbrales de precios más altos antes de alcanzar la alícuota
máxima. En concreto, la retención será del 0% cuando el precio del barril
sea inferior a los USD65. Entre los USD65 y los USD80, la alícuota
aumentará de manera gradual desde 0% hasta 8%. Recién cuando el precio
internacional sea igual o superior a los USD80 por barril se aplicará la
retención plena del 8%. La decisión apunta a mejorar la rentabilidad de los
yacimientos convencionales, que requieren mayores inversiones para sostener
la producción y cuya competitividad se vio erosionada en los últimos años.
Se trata, además, de un segmento estratégico para el mercado interno: el
petróleo convencional aporta más del 50% del crudo que procesa el parque de
refinación local.
*La deuda externa privada mostró un fuerte salto interanual*
La deuda externa del sector privado argentino alcanzó los USD116.847
millones al cierre del tercer trimestre de 2025, según el último informe
del BCRA. El stock implica un incremento de USD7.300 millones respecto del
trimestre previo y una suba de alrededor de USD13.000 millones en
comparación con el mismo período de 2024, lo que confirma una aceleración
del endeudamiento en el último año. De acuerdo con el BCRA, el aumento
trimestral estuvo explicado principalmente por el crecimiento de la deuda
comercial, que se expandió en USD5.016 millones, y por el avance de la
deuda financiera, que sumó otros USD2.284 millones. Ambos componentes
concentraron la totalidad del incremento observado en el período. Al
desagregar por tipo de instrumento, el principal componente de la deuda
externa privada correspondió a las importaciones de bienes, que totalizaron
USD39.055 millones y se consolidaron como el rubro más relevante. En
segundo lugar se ubicaron los préstamos financieros, con un stock de
USD29.581 millones, seguidos por los títulos de deuda en poder de no
residentes, que alcanzaron los USD16.011 millones.
*Trump designó a Kevin Warsh para liderar la Reserva Federal a partir de
mayo*
Donald Trump anunció que el economista Kevin Warsh será el próximo
presidente de la Reserva Federal (Fed), una vez que concluya el mandato de
Jerome Powell en mayo. La decisión marca un giro relevante en la conducción
del banco central estadounidense y reaviva el debate sobre el rumbo de la
política monetaria en los próximos años. Warsh, exgobernador de la Fed, es
una figura conocida en los mercados por su rol durante la crisis financiera
global de 2008 y por su estrecha relación tanto con Wall Street como con el
entorno político de Trump. Durante el primer mandato del actual presidente,
había sido considerado para el cargo, aunque finalmente Trump optó por
Powell, una elección que luego cuestionó abiertamente cuando el titular de
la Fed no avanzó con recortes de tasas al ritmo que la Casa Blanca
reclamaba. En esta oportunidad, el respaldo a una política de tasas más
bajas fue uno de los criterios centrales que Trump ponderó para definir al
próximo jefe del banco central. No obstante, Warsh ha planteado en diversas
oportunidades la necesidad de un “cambio de régimen” en la política
monetaria, que incluye, entre otros puntos, una reducción de la hoja de
balance de la Fed, una postura que no siempre coincide con la preferencia
de Trump por una política monetaria más expansiva y con un mayor control
político sobre la institución. A pesar de esas tensiones potenciales, los
mercados interpretan la designación de Warsh como una señal favorable a
futuros recortes de tasas, aunque descartan que impulse una flexibilización
agresiva como la que proponían otros candidatos. En ese sentido, su perfil
es visto como un punto intermedio entre la independencia tradicional de la
Fed y las presiones políticas por un estímulo monetario más marcado.