Las Claves de Hoy(29 de Enero)

*Finanzas logró un rollover del 124% y subió fuerte la tasa para captar
demanda*

En la licitación realizada ayer, la Secretaría de Finanzas colocó
instrumentos en pesos por $10,34 billones y logró renovar más del total de
los compromisos que vencían en el período. El nivel de adjudicación implicó
un rollover del 124,2%, un resultado que estuvo por encima de lo que
anticipaban los analistas. El fuerte nivel de captación se dio en un
contexto en el que el Gobierno aceptó un encarecimiento del financiamiento.
En el tramo más corto de la curva, las tasas alcanzaron el 42,41% anual
efectiva, muy por encima de los valores convalidados en el llamado
anterior, cuando rondaban el 35%. Tal como viene ocurriendo en las últimas
licitaciones, los inversores se volcaron mayoritariamente a los plazos más
breves. La letra con vencimiento en marzo concentró casi la mitad del monto
adjudicado, mientras que la de julio explicó cerca de una quinta parte.
Desde el Ministerio de Economía señalaron que el proceso recibió ofertas
por $11,17 billones, un dato que confirma que la demanda se mantuvo firme,
aun en un escenario de tasas más elevadas.

*El riesgo país profundiza su baja y se fortalece la expectativa de regreso
al financiamiento externo*

El indicador de riesgo país continuó ayer con su tendencia descendente,
luego de haber quebrado el umbral de los 500 puntos el martes, y cerró en
484 unidades, un valor que no se registraba desde 2018. En paralelo, el
mercado sigue de cerca la reciente emisión de deuda de la provincia de
Córdoba, que el martes logró colocar USD800 millones a una tasa del 8,95%,
inferior a la de sus emisiones realizadas en noviembre. La operación, bajo
legislación extranjera, despertó un fuerte interés inversor, con ofertas
que alcanzaron cerca de USD1.600 millones, prácticamente el doble del monto
adjudicado. Este resultado es interpretado como una señal alentadora para
que la Argentina pueda volver a acceder al crédito en los mercados
internacionales. Además, representa un alivio para las reservas del Banco
Central, ya que se espera que los dólares obtenidos por la provincia
ingresen al mercado cambiario a comienzos de febrero.

*Reservas en alza pero con señales de alerta en el frente financiero*

El Banco Central volvió a intervenir en el mercado cambiario oficial con
una compra de USD33 millones durante la última jornada. De este modo, el
monto adquirido en lo que va del año ya ronda los USD1.082 millones. En
paralelo, las reservas brutas treparon hasta los USD46.169 millones,
impulsadas en gran medida por la suba del precio del oro en un contexto de
fuerte inestabilidad financiera a nivel global. Con este incremento, el
stock de reservas brutas alcanzó su punto más alto desde septiembre de
2021. Sin embargo, en el ámbito financiero local crecen las advertencias
sobre la fragilidad del proceso de acumulación de divisas, que hoy depende
en gran parte de los movimientos financieros del Tesoro. Por esta razón,
distintos especialistas sostienen que sería importante que el Tesoro
comience a reforzar las reservas mediante compras directas de dólares. De
acuerdo con cálculos privados, el ministro de Economía, Luis Caputo, ya
habría adquirido divisas al Banco Central en al menos tres oportunidades
durante el año, por un total cercano a los 4 billones de pesos, destinados
principalmente al cumplimiento de compromisos de deuda. Hacia adelante, el
Tesoro enfrenta nuevos vencimientos por más de USD1.000 millones en
febrero, pagos que podrían impactar negativamente en el nivel de reservas
netas.

*Estabilidad cambiaria*

La cotización del dólar mayorista, que regula el Banco Central de la
República Argentina, marcó una leve suba de apenas $2 y se sitúa en
$1.444,50. Así, se mantiene alejado del techo de la banda. En tanto, los
dólares financieros marcaron bajas y se ubicaron en $1.462,35, para el caso
del MEP, y en $1.497,40, para el CCL. De esta manera, las brechas
finalizaron en 1,24% y 3,66%, respectivamente.

*Bonos firmes y acciones en rojo en una rueda adversa para la Bolsa*

En un contexto desfavorable para los mercados accionarios, las acciones de
compañías argentinas cerraron la jornada del miércoles con pérdidas,
mientras que los títulos de deuda mantuvieron su tendencia positiva. En el
segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron subas, con
los Globales liderando los avances y registrando alzas de hasta 1,3%. A la
par, el riesgo país mostró una mejora al descender un 2% y ubicarse en los
484 puntos básicos, acumulando una baja del 15% en las últimas seis ruedas.
En contraste, el mercado de acciones tuvo un desempeño más débil: el índice
S&P Merval, que durante el día llegó a ganar hasta 1,4%, terminó cerrando
con una caída del 0,4%, mientras que medido en dólares finalizó sin
cambios. Por su parte, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Nueva
York también reflejaron el clima negativo, con descensos que llegaron hasta
el 3,6%

*El dólar global frena su caída pero sigue bajo presión en los mercados
internacionales*

El dólar mostró ayer señales de estabilización en el escenario global,
aunque se mantuvo muy cerca de cerrar su peor semana desde abril de 2025.
El cambio de humor del mercado se dio después de que Donald Trump
calificara como “muy bueno” el nivel actual de la moneda estadounidense al
ser consultado sobre una posible sobredevaluación, comentario que fue leído
por los operadores como una habilitación implícita para continuar
desarmando posiciones en dólares. En tanto, tras la decisión de la Reserva
Federal de dejar intactas las tasas de interés, el dólar consiguió avanzar
frente al euro y al yen. Aun así, la divisa norteamericana continuó
operando cerca de sus valores más bajos en cuatro años. Desde el miércoles
de la semana pasada, el billete verde acumula una pérdida cercana al 2,8%,
lo que representa su retroceso más marcado desde el episodio de alta
volatilidad conocido como el “Día de la Liberación”, ocurrido en abril.

*La Fed dejó sin cambios la tasa y Powell reafirmó la independencia del
Banco Central*

La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios la tasa de interés
de referencia, que continúa en el rango de 3,5% a 3,75%, en línea con lo
esperado por el mercado y tras tres recortes consecutivos. Desde el
organismo señalaron que el nivel actual resulta consistente con el
equilibrio buscado por la política monetaria, por lo que no prevén
modificaciones en el corto plazo. El mensaje fue transmitido por el
presidente de la Fed, Jerome Powell, en una conferencia de prensa
atravesada por el contexto institucional que enfrenta el banco central.
Semanas atrás, el Departamento de Justicia notificó a la autoridad
monetaria sobre citaciones vinculadas a una investigación impulsada por la
administración de Donald Trump contra Powell, relacionada con presuntas
irregularidades en gastos de remodelación. Ante las consultas, el titular
de la Fed evitó ampliar definiciones y ratificó su postura previa, aunque
dejó definiciones sobre la autonomía del organismo. “No hemos perdido la
independencia y no creo que la perdamos”, afirmó, y aseguró contar con el
respaldo del resto de los funcionarios. El comunicado del Comité Federal de
Mercado  Abierto reflejó un mayor consenso interno respecto de la decisión
adoptada, en comparación con la reunión de diciembre.