환율시장의 안정
올해 들어 달러 환율 1% 하락: 환율 안정의 비밀
공식 환율은 금요일에 1,455페소로 마감했다.
도매 환율 역시 1,443페소로 하락해, 한 달 만에 최저치를 기록했다.
중앙은행의 외환보유액 매입조차도 환율 안정을 흔들지 못하고 있다.
달러는 2026년이 시작된 이후 계속 하락세를 보이고 있다. 이는 환율 헤지 해소와 선거를 앞둔 달러화 수요의 해소, 휴가철로 인한 화폐 수요 증가, 캐리 트레이드 전략, 그리고 미국 달러의 글로벌 약세 등이 복합적으로 작용한 결과다.
공식 환율은 금요일 1,455페소에 마감했고,
도매 환율도 1,443페소로 하락해 한 달 만의 최저 수준을 기록했다.
달러 가격이 눌린 상태다.
중앙은행(BCRA)은 외환보유액 매입을 멈추지 않고 있으며, 1월 들어서만 약 7억 달러를 누적 매입했다.
전문가들은 이 같은 환율 안정이 향후 몇 달간 지속될 것이며, 대두 등 곡물 수확이 본격화되는 3월까지 이어질 가능성이 크다고 보고 있다.
유동성 부족으로 인해 페소 금리가 높은 수준을 유지하면서, 시장은 환율 헤지를 제공하던 금융상품에서 빠져나와 캐리 트레이드 전략을 선택했다.
이 같은 현상은 올해 첫 국채 입찰에서도 나타났는데, 달러 연동 채권 2조 페소어치가 재발행되지 않았다.
달러로 이동하는 대신, 해당 자금은 고정금리 채권이나 CER(물가연동) 채권에 투자되었다.
“이 같은 환율 헤지 해소는 환율에 압박을 주지 않았고, 오히려 환율이 하락하는 가운데 중앙은행은 외환을 매입하고 있다”고
루이스 카푸토 장관의 보좌관 펠리페 누녜스는 SNS를 통해 강조했다.
환율 안정은 1월 휴가철로 인해 화폐 수요가 증가하는 가운데서도 유지되고 있다.
로마노 그룹(Romano Group)의 추정에 따르면, 1970년 이후로 1월에는 평균적으로 화폐 수요가 1% 증가해왔다.
“2025년에는 선거로 인해 240억 달러 규모의 환율 헤지 수요가 있었다. 달러를 매수했던 소매 투자자들은 지금 당장 팔지는 않겠지만, 현재는 수요가 줄어들 수 있다. 또 일부는 그 달러로 해외여행 비용을 충당할 수도 있다”고
해당 컨설팅사의 수석 이코노미스트 살바도르 비텔리는 설명했다.
환율 밴드는
1월에는 11월 물가상승률 2.5%,
2월에는 12월 물가상승률 2.8%
를 반영해 조정되고 있으며, 그 결과 환율은 상단에서 점점 멀어지고 있다.
1월 환율 상단은 1,564.30페소,
다음 달에는 1,608.10페소까지 상승하게 된다.
또한 환율 헤지 해소와 2025년 달러화 현상 외에도,프로핏-컨설토레스(Profit-Consultores)의 이코노미스트 아밀카르 콜란테는 달러 하락을 설명하는 다른 요인들도 지적했다.
달러 현물 시장과 관련해서는,
“국제적으로 달러 약세 분위기가 형성되고 있으며, 여러 신흥국 통화가 강세를 보이고 있는 점이 유리하게 작용하고 있다.
여기에 더해 페소 금리가 상승했고, 단기적인 새로운 캐리 트레이드 기회도 가능하게 만들었다”고 설명했다.
환율 평화는 얼마나 지속될까?
시장은 이 현상이 단기 및 중기적으로 지속될 것으로 보고 있다.
“단기간에 끝날 것으로 보지는 않는다.
정책이 뒷받침되는 한, 어느 정도 더 이어질 수 있다. 다만 의회에서 어떤 법안이 최종 승인되는지를 지켜봐야 한다. 시장의 초점은 바로 그 지점에 있다. 그 이후에는 곡물 수확이 본격적으로 시작될 것”이라고 비텔리는 덧붙였다.
그러나 분석가들은 환율 안정을 깨뜨릴 수 있는 충격 요인들에 대해서도 경고한다.
그중 하나는 여름철 가뭄 가능성으로, 이는 농업 생산에 타격을 줄 수 있다.
또 다른 위험 요인은 2월 이후 화폐 수요가 감소할 가능성이다.
이 경우 달러는 다시 상승 압력을 받으며
환율 밴드의 상단에 가까워질 수 있다.
현재 달러 시장은 평온한 상태다.
정부와 시장 모두 이를 축하하고 있다.
그러나 2026년의 환율 싸움은 이제 막 시작됐을 뿐이다.