Economía logró un rollover del 98% en la primera licitación del año
El Gobierno superó con éxito el primer gran desafío del año en el mercado de deuda en pesos al refinanciar vencimientos por $9,37 billones, lo que implicó un nivel de rollover del 98%, en línea con lo que anticipaba el mercado. El resultado se dio en un contexto de aceleración inflacionaria y de una estrategia oficial orientada a mantener bajo control la cantidad de dinero en circulación. El logro, sin embargo, tuvo un costo elevado. La tasa fija correspondiente al tramo más corto de la curva, con vencimiento el 27 de febrero, se ubicó en 49,16% anual, reflejando la tensión existente en el mercado de pesos. En los días previos a la licitación, las tasas de caución en la Bolsa llegaron incluso a marcar picos del 150% TNA, evidenciando la escasez de liquidez. Desde Finanzas detallaron que en la subasta se recibieron ofertas por $10,6 billones y se adjudicaron $9,37 billones, lo que permitió cubrir casi la totalidad de los compromisos que vencían en la fecha. Si bien los inversores continúan convalidando el financiamiento del Tesoro en moneda local, lo hacen exigiendo mayores premios en tasas. En ese marco, se observó una clara preferencia por los instrumentos a tasa fija y de plazos más cortos. También se destacó una buena demanda del bono TAMAR (M31G6), por $1,45 billones, como cobertura frente a tasas elevadas en el corto plazo. En contraste, los bonos ajustados por CER mostraron una demanda moderada, mientras que los instrumentos dólar linked registraron un bajo nivel de interés.
El BCRA compró USD187 millones y logró el mayor saldo positivo en diez meses
El BCRA volvió a mostrarse activo en el mercado cambiario y concretó su octava jornada consecutiva de compras de divisas. En esta oportunidad adquirió USD187 millones, el mayor saldo neto positivo de los últimos diez meses, acelerando así el proceso de acumulación de reservas. Sin embargo, el impacto sobre las arcas internacionales fue limitado. Las reservas brutas crecieron apenas USD37 millones y cerraron en USD44.717 millones, debido a pagos por alrededor de USD100 millones a organismos internacionales. A este resultado se sumó la suba del oro, que avanzó 1% y alcanzó un nuevo récord, influyendo positivamente en la valuación de los activos del Central. En la rueda, el BCRA compró una porción inusualmente elevada del mercado: se quedó con cerca del 70% del volumen operado en el segmento contado, que totalizó apenas USD269 millones, muy por encima del objetivo oficial de adquirir alrededor del 5% por jornada. En el mercado de futuros, en tanto, se negociaron USD567 millones. La magnitud de la intervención no pasó inadvertida entre los operadores. Al no observarse al Central activo “en pantalla”, en el mercado estimaron que las compras se realizaron mediante operaciones en bloques, una modalidad similar a la utilizada anteriormente por el Tesoro.
El dólar oficial vuelve a bajar y se aleja aún más del techo de la banda
El dólar oficial volvió a retroceder luego de haber registrado en la jornada previa su mayor caída diaria en casi dos meses, lo que amplió la distancia con el límite superior de la banda cambiaria. En el Banco Nación, el dólar minorista cerró en $1.475, mientras que en el mercado mayorista la cotización se ubicó en $1.453. De este modo, el tipo de cambio oficial quedó a un 6,2% del techo de la banda, actualmente fijado en $1.543,20. En el segmento financiero, el contado con liquidación (CCL) se negoció en $1.528,28 y el dólar MEP en $1.481,74. Así, las brechas con el mayorista se ubicaron en 5,18% y 1,98%, respectivamente. Cabe recordar que las bandas cambiarias se actualizan al inicio de cada mes según la inflación conocida hasta ese momento (correspondiente a dos meses atrás). En ese marco, el techo de la banda cerrará enero con un ajuste del 2,5%, en línea con la inflación de noviembre, y se ubicará el 31 de enero en $1.564,30. Para el 28 de febrero, se prevé un nuevo incremento del 2,8%, que llevará el límite superior a $1.608,10. La reciente aceleración inflacionaria introduce presión sobre el tipo de cambio bajo el nuevo esquema, aunque desde el Gobierno insisten en que el dólar no debe desplazarse automáticamente hacia los extremos de la banda. En este contexto, el mercado sigue de cerca la efectividad de la estrategia oficial para anclar expectativas, con especial atención en las tasas de interés de corto plazo y en la intervención del BCRA como factores clave para la estabilidad cambiaria.
Fuerte corrección del Merval y de los bonos
El mercado financiero local atravesó una jornada negativa, con el S&P Merval medido en dólares registrando su mayor caída en un mes y medio y alcanzando niveles mínimos desde noviembre. En paralelo, los bonos soberanos en moneda dura profundizaron las bajas, a pesar del pago del REPO y de los avances del BCRA en la acumulación de reservas. Entre los títulos más castigados se destacaron los Globales, con retrocesos del GD41 (-0,4%) y del GD29 (-0,3%). En este contexto, el riesgo país volvió a subir y se ubicó en torno a los 586 puntos básicos, el valor más elevado desde el 15 de diciembre. A nivel internacional, la baja de instituciones financieras impactan en el mercado local, donde no se pierde el foco en el nivel de reservas netas, que se mantienen en terreno negativo. En ese escenario, los activos argentinos que cotizan en Wall Street mostraron un desempeño negativo, con los ADRs registrando caídas de hasta 5,6%. En el plano local, el S&P Merval cayó 2,8% en pesos y 3,2% en dólares. Medido en moneda dura, el índice sufrió su mayor retroceso desde el 21 de noviembre y marcó su nivel más bajo desde el 25 de ese mes.
La capacidad instalada de la industria cayó a mínimos desde marzo
La utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en noviembre en el 57,7%, lo que implicó una fuerte caída frente al 62,3% registrado en el mismo mes de 2024 y marcó el nivel más bajo desde marzo de 2025. El dato volvió a reflejar un desempeño dispar entre los distintos sectores productivos, con ramas que operan cerca de su techo y otras que continúan en franca contracción. El sector más golpeado fue nuevamente el textil, cuya utilización se mantuvo por debajo del 30%, profundizando la tendencia negativa observada en los últimos meses. En el extremo opuesto, la refinación del petróleo lideró el ranking sectorial, con un uso de la capacidad instalada del 86,5%, el nivel más alto del mes. Por encima del promedio general también se ubicaron las industrias metálicas básicas (73,3%), papel y cartón (71,2%), productos alimenticios y bebidas (64,2%), productos minerales no metálicos (58,2%) y sustancias y productos químicos (57,8%). En contraste, varios sectores quedaron claramente rezagados. Edición e impresión operó al 50,6% de su capacidad, la industria automotriz al 46,3% y los productos del tabaco al 44,9%. Más abajo se posicionaron caucho y plástico (41,0%), la metalmecánica excluyendo automotores (39,9%) y, en el último lugar, los productos textiles, con apenas un 29,2% de utilización. El panorama confirma que, pese a algunos focos de mayor actividad, la industria en su conjunto continúa atravesando un período de debilidad, con amplias diferencias entre sectores y una capacidad ociosa que sigue siendo elevada.
Wall Street cerró en rojo por la caída tecnológica y señales mixtas de inflación
Los principales índices de Wall Street finalizaron la jornada en terreno negativo, afectados por los resultados negativos de instituciones financieras, un fuerte retroceso del sector tecnológico y caídas en acciones de semiconductores, tras nuevas restricciones chinas a la importación del chip H200. En ese marco, el Dow Jones bajó 0,1%, el S&P 500 cayó 0,5% y el Nasdaq perdió 1%. En el plano macro, el mercado analizó los datos del Índice de Precios al Productor (IPP), que mostró subas moderadas en octubre (0,1%) y noviembre (0,2%). Sin embargo, el IPP subyacente sorprendió al alza en octubre, con un avance del 0,7%, y dejó una variación interanual de 3,5% en noviembre, el nivel más alto desde marzo. El escenario se volvió más desafiante para la Reserva Federal luego de conocerse que las ventas minoristas de noviembre crecieron 0,6% mensual, por encima de lo esperado, lo que refleja una mayor fortaleza del consumo y suma cautela sobre el futuro de las tasas de interés.