오늘의 경제
- 경제부, 올해 첫 국채 입찰 롤오버 98% 달성
정부는 페소화 표시 국채 시장에서 올해 첫 번째이자 가장 큰 시험대를 성공적으로 넘겼다. 총 9조 3,700억 페소 규모의 만기를 차환하는 데 성공하며 롤오버 비율 98%를 기록했는데, 이는 시장이 사전에 예상하던 수준과 일치한다.
이번 결과는 인플레이션 재가속 국면과, 시중 유동성(통화량)을 엄격히 관리하려는 정부의 공식 전략이라는 맥락 속에서 나왔다.
다만, 이 성과에는 상당한 비용이 따랐다.
수익률 곡선 중 가장 단기 구간, 즉 2월 27일 만기 고정금리 채권의 금리는 연 49.16%까지 상승했으며, 이는 페소화 시장에 존재하는 긴장 상태를 그대로 반영한다. 실제로 입찰 이전 며칠 동안 증권거래소의 콜(담보) 금리는 연 150% 까지 치솟으며, 유동성 부족이 극명하게 드러났다.
재무청에 따르면 이번 경매에서 총 10조 6,000억 페소의 주문이 접수되었고, 그중 9조 3,700억 페소가 낙찰되어 만기 도래 물량의 거의 전부를 충당할 수 있었다.
만기가 도래한 채권을 투자자들이 계속해서 페소화로 재차 인수(차환) 하고는 있지만, 그 대가로 더 높은 금리 프리미엄을 요구하고 있는 상황이다. 이러한 환경 속에서 고정금리 상품과 더 짧은 만기의 상품에 대한 선호가 뚜렷하게 관찰되었다.
또한 TAMAR (고액 예금 이자) 연동 채권(M31G6)에 대한 양호한 수요가 두드러졌는데, 1조 4,500억 페소 규모로, 단기 고금리 환경에 대한 헤지 수단으로 활용되었다.
반면, CER(물가연동) 채권은 중간 수준의 수요에 그쳤고, 달러 연동(dólar linked) 상품은 관심이 매우 낮은 수준을 보였다. - 중앙은행(BCRA), 1억 8,700만 달러 매입… 10개월 만에 최대 순매수
중앙은행은 외환시장에 다시 적극적으로 나서며 8거래일 연속 달러 매입을 이어갔다. 이번에는 미화 1억 8,700만 달러를 매입했는데, 이는 최근 10개월 중 최대 순매수 규모로, 외환보유액 축적 속도를 가속화하는 데 기여했다.
그러나 외환보유액에 대한 순효과는 제한적이었다.
총외환보유액은 고작 3,700만 달러 증가하는 데 그쳐 447억 1700만 달러로 마감했는데, 이는 국제기구에 약 1억 달러를 지급했기 때문이다. 여기에 더해 금 가격이 1% 상승하며 사상 최고치를 경신한 점이 중앙은행 자산 평가에 긍정적인 영향을 미쳤다.
현물시장(스폿)에서는 중앙은행이 이례적으로 큰 비중을 매입했다.
거래량의 약 70%를 흡수했는데, 당일 현물시장 전체 거래 규모는 2억 6,900만 달러에 불과했다. 이는 하루 평균 약 5%만 매입하겠다는 공식 목표를 크게 웃도는 수준이다.
한편, 선물시장에서는 5억 6,700만 달러가 거래되었다. 이러한 개입 규모는 시장 참가자들 사이에서 눈에 띄지 않을 수 없었으며, 중앙은행이 거래 화면상에 직접 나타나지 않았다는 점을 근거로, 시장에서는 재무청이 과거에 사용했던 방식과 유사한 ‘블록 거래’ 형태로 매입이 이뤄졌을 것으로 추정하고 있다. - 공식 환율, 다시 하락… 환율 밴드 상단과의 격차 확대
공식 달러 환율이 다시 하락하며, 환율 밴드 상단에서 더욱 멀어졌다.
공식 환율은 전 거래일에 약 두 달 만의 최대 일일 하락폭을 기록한 이후 다시 하락했으며, 이로 인해 환율 밴드의 상단 한계와의 거리가 더욱 확대되었다. 국영은행(Banco Nación)에서 소매 달러는 1,475페소에 마감했으며, 도매시장에서는 1,453페소에 거래되었다. 이에 따라 공식 환율은 현재 1,543.20페소로 설정된 환율 밴드 상단 대비 6.2% 낮은 수준에 위치하게 되었다.
금융시장 부문에서는 CCL 환율이 1,528.28페소, MEP 환율은 1,481.74페소에 거래되었다. 이에 따라 도매 달러 대비 격차는 각각 5.18%와 1.98%로 나타났다.
환율 밴드는 매월 초, 그 시점까지 확인된 인플레이션(두 달 전 수치 기준)에 따라 조정된다. 이러한 구조 속에서, 환율 밴드 상단은 1월 말 기준 2.5% 조정을 반영해 1,564.30페소에서 마감될 예정이다(11월 인플레이션과 연동).
이어 2월 28일에는 추가로 2.8% 인상이 예상되며, 이에 따라 상단 한계는 1,608.10페소까지 상승할 것으로 전망된다.
최근 인플레이션의 재가속은 새로운 환율 체계 하에서 환율에 압력을 가하고 있으나, 정부는 달러가 자동적으로 밴드 상·하단으로 이동해서는 안 된다는 입장을 고수하고 있다. 이러한 상황에서 시장은 기대 인플레이션을 고정하기 위한 정부 전략의 실효성을 면밀히 주시하고 있으며, 특히 단기 금리와 중앙은행(BCRA)의 개입 여부를 환율 안정의 핵심 변수로 보고 있다. - 메르발(Merval)과 국채의 강한 조정
아르헨티나 금융시장은 부정적인 하루를 보냈다. 달러 기준 S&P 메르발 지수는 한 달 반 만에 최대 하락폭을 기록하며 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌다.
동시에 달러 표시 국채들도 하락세를 확대했는데, 이는 REPO (환매조건부채권) 대출 상환과 중앙은행의 외환보유액 축적 진전에도 불구하고 나타난 움직임이다. 가장 큰 타격을 받은 종목은 글로벌 채권으로, GD41은 -0.4%, GD29는 -0.3% 하락했다.
이러한 흐름 속에서 국가위험도는 다시 상승해 약 586bp를 기록했으며, 이는 12월 15일 이후 최고치다.
국제적으로는 금융기관 주가 하락이 현지 시장에도 영향을 미쳤으며, 특히 순외환보유액이 여전히 마이너스 영역에 머물러 있다는 점이 지속적으로 주목받고 있다.
이러한 환경 속에서, 월가에 상장된 아르헨티나 자산들도 부진한 성과를 보였으며, ADR은 최대 5.6%까지 하락했다. 국내 시장에서는 S&P 메르발 지수가 페소 기준 2.8%, 달러 기준 3.2% 하락했다. 달러 기준으로는 11월 21일 이후 최대 하락폭을 기록했고, 11월 25일 이후 최저 수준을 나타냈다. - 산업 가동률, 3월 이후 최저 수준
산업 설비 가동률은 3월 이후 최저치로 하락했다.
11월 산업 설비 가동률은 57.7%를 기록했으며, 이는 2024년 같은 달의 62.3% 대비 큰 폭의 하락이다. 또한 2025년 3월 이후 가장 낮은 수준이다. 이 수치는 산업 부문 간의 뚜렷한 양극화를 다시 한번 보여준다. 일부 업종은 가동률 상단에 근접한 반면, 다른 업종은 심각한 침체를 지속하고 있다.
가장 큰 타격을 받은 부문은 섬유 산업으로, 가동률이 30% 미만에 머물며 최근 수개월간의 부정적 흐름을 더욱 심화시켰다.
반대로 정유 부문은 가동률 86.5%로 업종 중 가장 높은 수준을 기록했다. 평균을 웃도는 업종으로는 기초 금속(73.3%), 제지·판지(71.2%), 식음료(64.2%), 비금속 광물(58.2%), 화학제품(57.8%) 등이 포함됐다.
반면, 뚜렷하게 뒤처진 업종들도 많았다. 출판·인쇄는 50.6%, 자동차 산업 46.3%, 담배 제품 44.9%, 고무·플라스틱 41.0%, 자동차 제외 금속기계 39.9%, 그리고 섬유 제품은 최하위로 29.2%에 불과했다. 전반적으로 일부 회복 조짐에도 불구하고, 산업 전반은 여전히 취약한 국면에 있으며, 업종 간 격차와 과잉 유휴설비가 높은 수준을 유지하고 있음을 확인시켜 준다. - 월가 기술주 하락과 인플레이션 관련 혼재된 신호로 하락 마감
중국의 H200 반도체 수입 제한 강화로 반도체 주가가 급락하며 기술주 전반이 약세를 보였다. 이에 따라 다우지수 -0.1%, S&P500 -0.5%, 나스닥 -1%를 기록했다.
거시 측면에서는 생산자물가지수 (PPI)가 10월 0.1%, 11월 0.2% 상승하며 완만한 흐름을 보였으나, 근원 PPI는 10월에 0.7% 급등, 11월에는 전년 대비 3.5%를 기록해 3월 이후 최고치에 도달했다. 여기에 11월 소매판매가 전월 대비 0.6% 증가하며 예상치를 상회해, 소비의 견조함을 반영하는 동시에 연준(Fed)의 금리 전망에 대한 경계감을 높였다.