오늘의 경제
- 정부 자체 자금, 수력발전 댐 매각 대금, 레포(REPO) 거래 활용 43억 달러 국채 상환
정부는 오늘(1월 9일) 올해 들어 첫 번째 대규모 부채 만기에 직면해 있으며, 이는 글로벌(Globales) 채권과 보나레스(Bonares) 채권 상환을 위한 약 43억 달러 규모다. 정부는 이번 상환이 금융시장에 긴장 없이 이루어질 것이라고 강조했다.
재무청의 예치금, 자산 매각을 통한 일회성 수입,
단기 외화 차입을 결합한 방식이다.
공식 최신 자료에 따르면, 재무청은 중앙은행(BCRA)에 19억6,300만 달러를 예치하고 있었으며, 여기에 코마우에(Comahue) 지역 수력발전 댐 매각으로 유입된 7억 달러가 추가되었다.
또한 중앙은행은 6개 국제은행과 총 30억 달러 규모의 레포(REPO, 환매조건부채권) 거래를 체결했으며, 만기는 372일이다.
이 거래의 연간 금융비용은 약 7.4%로, 이는 달러 SOFR (담보 1일물) 금리에 400bp(4%포인트)의 금리를 더한 수준이며, 부채 만기 상환 자금 조달을 완성하는 역할을 했다.
이에따라 총 국제 외환보유액은 447억 달러를 상회했으며, 이는 레포 자금 유입의 영향이 컸다. 다만 국채 상환을 위한 자금 유출로 일부 상쇄되었다.
의회예산처에 따르면 이번 만기에는
글로벌 채권:
원금 15억2,200만 달러,
이자 10억4,200만 달러,
보나레스 채권:
원금 11억8,700만 달러,
이자 4억6,200만 달러가 포함된다.
이와관련 포브스(Forbes)에 실린 기사에서는 다음과 같이 전했다.
“중앙은행은 글로벌 및 보나레스 채권에 해당하는 43억 달러 만기를 앞두고, 외환보유액 강화를 목표로 국제은행들과 새로운 금융 조달 거래를 성사시켰다.” - 도매 환율 소폭 상승, 3거래일 연속 하락세 마감
지난 하락 기간은 중앙은행의 매수 개입과 겹쳤던 시기였다.
환율은 4페소(0.3%) 상승해 1,464페소에 마감되었으며, 현물 시장에서는 5억5,650만 달러에 달하는 높은 거래량이 기록되었다.
한편 금융 달러는 큰 변동이 없었는데,
MEP 환율은 1,494.11페소, CCL 환율은 1,530.92페소를 기록했다.
이에 따라 공식 도매 환율 대비 격차는
MEP 2.06%, CCL 4.57%로 나타났다.
이와관련 Infobae 지는 다음과 같이 분석했다.
“외환보유액 축적 프로그램이 공식적으로 시작된 이후에도, 도매 환율이 환율 밴드 상단에 접근하지 않도록 하기 위한 공식 개입 메커니즘이 계속 감지되고 있다.” - 보나레스 및 글로벌 국채 최대 하락, 이는 기본적인 펀더멘털이 아닌 기술적 요인
국채의 최대 2% 하락은 1월 8일(목) 쿠폰(이자) 기준일과, 이자 및 원금 상환 이후 플랫폼 상 가격 반영 방식과 관련되어 있다.
이 경우 지급 직후 가격이 즉각 조정되지 않기 때문에, 실제 성과를 반영하지 않는 하락이 발생할 수 있다.
이 때문에 시장 참여자들은 실제 지급이 완료된 이후 변동률을 다시 계산하는 경우가 많다.
반면 주식시장은 뚜렷한 상승세를 보였다.
S&P 메르발 지수는 페소화·달러화 기준 모두 2.2% 상승했고, 일부 주요 종목은 최대 5.3%까지 상승했다.
뉴욕 증시에서는 아르헨티나 ADR이 최대 6.2% 상승하며 마감했다. - 페소 시장 높은 금리와 큰 변동성 지속 콜(담보) 대출 시장이 주요 관찰 대상이 되고 있다.
최근 거래에서 콜 금리는 거래량 가중 평균 연 36% 이자율을 기록했다.
같은 흐름에서 레캅(LECAP)과 본캅(BONCAP) 금리는 전 구간 평균 약 연 34.05% 수준에서 마감되었다.
시장의 전망은 다음 주부터 점진적인 정상화가 시작될 것으로 보고 있다.
12월에 증가하는 경향이 있는 계절적 페소 수요는 1월 하순과 2월에 접어들며 감소할 것으로 예상된다.
그럼에도 불구하고 2026년 인플레이션이 약 20%로 예상되는 상황에서,
페소 자산의 수익률은 실질 기준으로 여전히 매우 높은 수준이다.
이러한 환경에서 경제팀의 핵심 과제는
페소화 및 달러화 부채 모두에서 평균 만기를 연장하는 것이며, 정치적으로 큰 변수 없이 진행될 것으로 보이는 2026년을 활용하는 데 있다. - 2026년 인플레이션: 공식 목표에서 멀어지는 전망
정부는 의회에서 승인된 예산안에 따라 2026년 인플레이션이 연말에 10.1%로 마감하는 것을 목표로 설정했다.
그러나 민간 부문의 전망치는 이 기준을 크게 상회하고 있으며, 공식 목표 대비 유의미한 괴리가 존재함을 보여준다.
중앙은행이 40개 이상의 은행과 컨설팅 기관의 추정치를 바탕으로 작성한 최근 시장기대조사(REM)에 따르면, 분석가들은 연초 몇 개월 동안 물가상승률이 둔화될 것으로 예상하고 있다. 다만 이러한 둔화는 행정부가 설정한 목표에 수렴하기에는 충분하지 않다고 평가된다.
올해 첫 REM 보고서에서 2025년 12월 월간 인플레이션은 2.3%로 전망되었다. 이후 전망치는 하락 경로를 보이며 6월까지 이어질 것으로 나타났고, 6월 소비자물가지수(IPC)는 1.5% 상승할 것으로 예상된다.
이러한 완화에도 불구하고, 연간 기준(전년 대비)으로 보면 시장 예상치는 2026년 누적 인플레이션이 20.1%에 달할 것으로 추정하고 있으며, 이는 이른바 ‘포괄 법률안(ley de leyes)’에 포함된 정부 공식 전망의 거의 두 배에 해당한다. - 산업 생산 11월 재차 하락, 약 1년 반 만의 최저치
산업 부문은 11월에 다시 하락하며 거의 1년 반 만의 최저 수준에 도달했다.
11월 산업 활동은 세 달 연속 월간 기준 하락을 기록했고, 이로 인해 생산 수준은 약 1년 반 만의 최저치로 떨어졌다. 전년 대비 비교에서도 하락폭은 상당했으며, 수입 증가에 노출된 부문에서 그 영향이 더욱 두드러졌다.
국가통계청(INDEC)에 따르면, 산업생산지수(IPI)는 10월 대비 0.6% 하락했다. 이로써 계절조정 기준 지수는 2024년 7월 이후 최악의 성과를 기록했다.
전년 대비 기준으로는 2024년 11월 대비 8.7% 감소했으며, 이는 2023년 중반 이후 가장 큰 낙폭이다.
이 수치는 하비에르 밀레이 대통령 집권 첫해 말이라는 점에서 더욱 주목된다. 중간 선거 이후 기간은 금융 불확실성이 완화되었고, 이는 투자와 소비 결정을 촉진할 수 있는 요인이었기 때문이다.
현 정부 출범 이후, 석유 정제 산업과 식품 산업만이 생산 수준 증가에 성공했다. 다만 식품 산업 역시 2025년 누적으로 약 2% 감소를 기록하고 있으며, 이는 12월 수치 발표를 앞둔 상태다. - 건설업, 11월 4.1% 감소
건설 활동은 11월에 계절조정 기준 4.1% 감소했으며, 이는 1년 이상 만에 최악의 실적이다. 이 수치는 국가통계청(INDEC)의 건설활동종합지표(ISAC)에 따른 것이다.
이번 하락은 10월에 관측된 부정적 추세를 더욱 심화시켰다. 이는 2024년 10월 이후 가장 큰 하락폭으로, 당시 감소율은 5.1%였다.
전년 대비 기준에서도 건설 부문은 4.7% 감소하며 후퇴 흐름을 보였다. 다만 2025년 누적 기준으로는 아직 6.6% 성장을 유지하고 있으며, 역시 12월 데이터 발표를 기다리고 있는 상황이다.
활동 감소와는 대조적으로 일부 지표에서는 혼조 신호가 나타났다.
건설 부문 고용은 전년 대비 3.5% 증가했고
건축 허가를 받은 면적은 전년 동월 대비 4.1% 증가했다. - 중앙은행(BCRA), 페소화 채무에 대한 새로운 연체이자율 도입
중앙은행(BCRA)은 페소화 채무에 적용될 연체이자율과 관련해 ‘연체이자율(TIM, Tasa de Intereses Moratorios)’이라는 새로운 통계 계산기의 공표를 승인했다.
이 지표는 법원이 페소화 채무에 적용할 이자를 산정할 때 참고 기준으로 사용되며, 제도의 목적은 법적 안정성 강화, 예측 가능성 제고, 그리고 경제 관계에서의 합리성과 형평성 확보에 있다.
이와 함께 중앙은행은 웹사이트의 ‘서비스 및 절차’ 섹션에 TIM 계산기를 이미 개설했다. 이 계산기는 초기 원금과 특정 기간을 입력하면 이자와 총 채무액을 추정할 수 있도록 설계되어 있다.
TIM은 다음의 평균값으로 계산된다.
수동금리: 30일 만기 페소 정기예금 금리
능동금리: 단독 서명 문서 기반 페소 대출과 개인대출의 가중평균 금리
또한 제도는 일일 실효금리에 상·하한을 설정하고 있다.
상한: CER(물가지수 연동 계수)의 일일 변동률 + 연 3% 실효금리 초과 불가
하한: CER – 연 3% 실효금리 미만으로 설정 불가