Las Claves de Hoy(30 de Diciembre)

Un inicio de año cargado de vencimientos

El Ministerio de Economía enfrentará un comienzo de 2026 particularmente exigente en materia de deuda en moneda local. Entre enero y abril, los vencimientos acumulados rondarían los $87 billones, producto de colocaciones de bonos y letras realizadas durante 2025 con plazos mayormente cortos, en un contexto marcado por la incertidumbre electoral. Ese escenario llevó a que el Tesoro privilegiara instrumentos con horizontes de no más de seis meses, lo que terminó concentrando los compromisos financieros en el arranque del próximo año. Como resultado, el calendario de pagos se volvió más apretado, especialmente en el primer cuatrimestre. En las licitaciones más recientes, sin embargo, el Palacio de Hacienda intentó revertir parcialmente esa dinámica, estirando vencimientos hacia después de abril e incluso hasta los primeros meses de 2027. El objetivo es claro: reducir la presión mensual de pesos que podría complicar la estrategia oficial de acumulación de reservas. El Gobierno busca evitar que la necesidad de afrontar pagos en moneda local coincida con la emisión requerida para comprar dólares. De ocurrir, podría verse forzado a convalidar tasas de interés más altas para absorber liquidez y evitar un traslado a inflación o una mayor presión sobre el tipo de cambio. Según el cronograma previsto, los vencimientos se distribuyen de la siguiente manera: $31 billones en enero, $24,8 billones en febrero, $12,6 billones en marzo y $19,2 billones en abril.
En una nota publicada en Infobae señalamos: “El Gobierno concluyó su segundo año de gestión con un respaldo político y económico de peso: la aprobación del Presupuesto 2026, una señal relevante para los mercados. Sin embargo, la atención estará centrada en la capacidad del Tesoro para reforzar sus tenencias de dólares y enfrentar los próximos vencimientos de deuda”.

El BCRA condiciona la flexibilización del cepo a empresas

El Banco Central dio a conocer su hoja de ruta para 2026 y sumó una definición clave: la eventual flexibilización del cepo para las empresas estará atada, en parte, a la capacidad de la Argentina de volver a financiarse en los mercados internacionales de deuda. El planteo aparece en un informe oficial publicado ayer, en el que la autoridad monetaria detalla los objetivos de la próxima etapa del programa económico. El documento se apoya en los cambios ya anunciados en el esquema cambiario y en el plan de acumulación de reservas, que comenzará a regir desde el 1 de enero. Ahí se ratifica el ajuste en las bandas cambiarias y la intención de recomponer activos externos, siempre que acompañen la oferta de divisas en el Mercado Libre de Cambios y el crecimiento de la demanda de dinero. En línea con lo expresado recientemente por el ministro de Economía, Luis Caputo, el Central reconoce la necesidad de reducir la dependencia financiera de Wall Street, aunque admite que el acceso al crédito externo será determinante para avanzar en una normalización más amplia del mercado cambiario, en especial para el sector corporativo. Según el BCRA, la nueva fase del plan estará marcada por un proceso de “re-monetización de la economía”, que buscará compatibilizar la expansión de la actividad con la estabilidad de precios y el fortalecimiento de las reservas líquidas. En ese marco, la base monetaria crecerá, pero a un ritmo inferior al de la demanda de dinero, siempre que la inflación local se mantenga por encima de la internacional. El esquema supone que una parte relevante de esa mayor demanda de pesos se cubra mediante la acumulación de reservas internacionales. Para lograrlo, el informe subraya que será clave recuperar el acceso a los mercados globales de deuda, tanto para refinanciar los vencimientos del sector público como para facilitar el financiamiento de las empresas en los próximos años.

El riesgo país cae tras el aval al Presupuesto 2026

Los bonos soberanos en dólares arrancaron la semana corta con una marcada mejora y empujaron al riesgo país a los 571 puntos básicos, en un contexto marcado por la aprobación del Presupuesto 2026 en el Congreso, un resultado político que el mercado leyó como una señal de mayor previsibilidad. Los títulos de la deuda argentina mostraron subas generalizadas, con avances de hasta 0,8%, liderados por el Global 2029, seguido por el Global 2038, que ganó alrededor de 0,7%. Este comportamiento sostuvo la baja del riesgo país, que se mantiene en niveles no vistos en los últimos meses. En contraste, el clima internacional fue más adverso para los activos argentinos. En Wall Street, los ADRs operaron mayormente en terreno negativo, con caídas que alcanzaron el 2,6%. En el mercado local, el S&P Merval retrocedió 0,4% medido en pesos y 0,3% en dólares, reflejando una jornada más cautelosa para las acciones, aun cuando la renta fija continuó mostrando señales de fortaleza.

El dólar cierra el año lejos del techo de la banda

El tipo de cambio oficial inició la última semana de 2025 con movimientos acotados y se mantuvo como la cotización más baja del mercado. Este lunes, el dólar mayorista finalizó en $1.457, con una suba de $4,50 frente al cierre previo, y quedó a un 4,7% del techo vigente de la banda de flotación, una brecha que prácticamente no se modificó en las últimas diez ruedas. En el mercado financiero, el contado con liquidación se ubicó en $1.527,22 (brecha en 4,82%), mientras que el dólar MEP cotizó a $1.484,35 (spread en 1,88%). En paralelo, el segmento de futuros acompañó la tendencia alcista: para mitad de 2026, los contratos descuentan un tipo de cambio cercano a $1.658, lo que implicaría un ajuste del 14% en el primer semestre del año. Desde el 1 de enero el esquema cambiario incorporará una novedad clave: tanto el piso como el techo de la banda comenzarán a actualizarse mensualmente en función del último dato de inflación informado por el INDEC, con el rezago correspondiente. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, la inflación acumulada entre diciembre y mayo sería de 11,1%. Con ese supuesto, el techo de la banda cambiaria se ubicaría cerca de $1.732,49 hacia fines de julio de 2026, unos $44 o 2,6% por encima de los valores que hoy reflejan los futuros para ese mes. El REM también proyectó un dólar oficial de $1.577 para fines de mayo de 2026, frente a un techo estimado de $1.663,86 para ese período, en línea con la inflación esperada bajo el nuevo esquema de bandas ajustadas por precios.
En una nota publicada en Perfil comentamos: “El dólar volvió a funcionar como refugio en un contexto de elevada incertidumbre política, pero su rendimiento dependió del tipo de cotización considerada y no siempre logró imponerse frente a las alternativas de ahorro en pesos”.

Los bancos esperan la letra chica para recibir los dólares del colchón

Aunque el Gobierno celebró la aprobación de la Ley de Inocencia Fiscal y el ministro de Economía, Luis Caputo, instó públicamente a las entidades financieras a facilitar el ingreso de los dólares atesorados fuera del sistema, en el sector bancario todavía predomina la cautela. Las entidades aguardan la reglamentación de la norma antes de definir cómo procederán con la eventual llegada de esos fondos. Desde los bancos explican que, si bien la posibilidad de aceptar depósitos en dólares provenientes del ahorro informal existe desde hace meses, los controles vigentes siguen obligando a cumplir con los requisitos de información establecidos por la Unidad de Información Financiera (UIF) y el Banco Central. En ese marco, los sistemas de compliance continúan exigiendo respaldos sobre el origen de los fondos. Por ese motivo, y a la espera de precisiones operativas, varias entidades mantuvieron restricciones y verificaciones adicionales para este tipo de depósitos. La definición final dependerá de cómo quede plasmada la reglamentación y del alcance concreto que tenga el nuevo principio de inocencia fiscal en la práctica bancaria.

Wall Street arranca la semana en baja tras el rally de fin de año

Los mercados de Wall Street iniciaron la semana con números en rojo, en un contexto marcado por la cautela de los inversores y una operatoria reducida debido a las festividades de Año Nuevo. La toma de ganancias apareció luego del fuerte avance que mostraron las acciones hacia el cierre de 2025. El Dow Jones retrocedió 0,6%, mientras que el S&P 500 cedió 0,34% y el Nasdaq Composite cayó 0,5%. La baja actividad fue un factor determinante: con muchos operadores fuera del mercado, el volumen se mantuvo acotado y limitó movimientos más definidos. La corrección llega después de una semana positiva, en la que el S&P 500 alcanzó máximos históricos impulsado principalmente por el repunte de las grandes tecnológicas. Tras haber estado bajo presión a comienzos de mes, las acciones de crecimiento volvieron a ganar protagonismo, sostenidas por el interés en sectores vinculados a la inteligencia artificial y por un escenario financiero más flexible. El clima de fondo continúa siendo constructivo. Los inversores mantienen la expectativa de que la Reserva Federal esté cerca de concluir su ciclo de endurecimiento monetario y siguen descontando recortes de tasas en 2026. Los recientes datos de inflación, más moderados de lo previsto, reforzaron esas apuestas y siguen dando respaldo a los activos de riesgo, aun en un arranque de semana dominado por la prudencia.