Con las últimas mediciones, queremos destacar que nuestro fondo de renta fija global en dólares, Wise Capital Global Markets, mantiene su consistencia posicionándose #2 en el ranking a 30 días con un rendimiento del 2,13%. Asimismo, el fondo acumula una suba del 3,32% en los últimos 60 días. Por su parte, el Wise Capital Total Return, nuestro fondo en USD que cotiza en el exterior, registró un rendimiento del 19,51% en el mismo período de 60 días. Ambos fondos superan ampliamente sus benchmarks.
Las claves del cierre de año para el Gobierno
El Gobierno concluyó su segundo año de gestión con un respaldo político y económico de peso: la aprobación del Presupuesto 2026, una señal relevante para los mercados. Sin embargo, la atención estará centrada en la capacidad del Tesoro para reforzar sus tenencias de dólares y enfrentar los próximos vencimientos de deuda (USD4.200 millones para el 9 de enero). La sanción del Presupuesto habilita a Economía a avanzar con emisiones de deuda en dólares bajo legislación extranjera, en un escenario en el que el Gobierno busca reducir aún más el riesgo país para acceder a mejores tasas y facilitar el roll over de los compromisos en moneda dura. Según cifras oficiales del BCRA, el Tesoro acumuló USD247 millones en noviembre y elevó sus depósitos en dólares a USD1.836 millones tras las compras realizadas en los últimos días. En el mercado descuentan que el equipo económico cuenta con margen para cubrir esos pagos, ya sea profundizando las compras en las ruedas restantes o recurriendo a un acuerdo de financiamiento vía REPO con bancos internacionales. En el frente cambiario, el nuevo esquema introduce un cambio relevante en la actualización de las bandas. Desde el 2 de enero, el piso y el techo dejarán de ajustarse a un ritmo fijo del 1% mensual y pasarán a actualizarse según la inflación informada por el INDEC, con un rezago de dos meses. La modificación llega en un contexto en el que el tipo de cambio operaba cerca del techo, limitando la capacidad de intervención del BCRA y la acumulación de reservas.
En una nota publicada en Infobae comentamos: “La aprobación del Presupuesto 2026 representaría un primer paso clave dentro de la agenda legislativa del Gobierno y un hito relevante tras dos años sin una ley de gastos y recursos. Valoramos positivamente la decisión de avanzar sin el artículo 11, introduciendo los ajustes necesarios, en lugar de retroceder con todo el proyecto, lo que habría implicado mayores costos políticos e incertidumbre”.
Un 2026 atado a la inversión
Las cifras oficiales confirman que la economía argentina logró evitar una recesión técnica durante el año, aunque también dejan en evidencia un cuadro de virtual parálisis que se extiende desde hace alrededor de seis meses. Las proyecciones para 2026 anticipan un crecimiento moderado, en un rango de entre 2% y 3%, con un patrón de expansión que seguirá siendo desigual entre sectores y más apoyado en la inversión y las exportaciones que en el consumo interno. Según informó recientemente el INDEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en octubre una caída de 0,4% frente al mes previo. El dato llegó después de una leve recuperación en el tercer trimestre, que respondió en buena medida a correcciones estadísticas y al fuerte impulso del sector de intermediación financiera. En contraste, la industria manufacturera continúa mostrando un desempeño débil: ocho de las diez ramas con mayor peso en el PBI permanecen por debajo de los niveles máximos alcanzados a fines de 2024. Entre los sectores más afectados se destacan textiles e indumentaria, la industria automotriz y la producción de maquinaria y equipos, rubros sensibles a la apertura comercial y con un alto impacto sobre el empleo. Esta brecha entre actividades dinámicas y rezagadas representa uno de los principales desafíos para el Gobierno de cara al próximo año, dado que el actual esquema de crecimiento se concentra en sectores con baja intensidad de mano de obra. En este contexto, la reacción de la inversión aparece como el factor decisivo para definir el ritmo de expansión en 2026. La continuidad del orden macroeconómico y la capacidad oficial para avanzar con reformas estructurales serán claves para atraer capitales.
El Gobierno busca atraer los dólares fuera del sistema
El Gobierno definió como una de sus prioridades legislativas, junto con el Presupuesto 2026, el avance del llamado “Principio de Inocencia Fiscal”, una iniciativa que apunta a incentivar el ingreso a la economía formal de los dólares que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. El propio ministro de Economía, Luis Caputo, había estimado semanas atrás que los ahorros no declarados de los argentinos rondan los USD200.000 millones. El proyecto oficial introduce cambios relevantes en el régimen tributario. Entre ellos, una fuerte actualización de las multas (que pasarían, por ejemplo, de $200 a $220.000 y de $400 a $440.000) y una modificación de los plazos de prescripción: cinco años para contribuyentes inscriptos, tres años en el caso de declaraciones presentadas en tiempo y forma sin inconsistencias significativas, y diez años para quienes no estén inscriptos. Además, el texto establece que, a partir del 1 de enero de 2027, las multas se ajustarán automáticamente por UVA, un punto que genera debate entre los especialistas pero que forma parte del intento oficial por redefinir el vínculo entre el fisco y los contribuyentes.
Se moderó la dolarización minorista
Luego de dos meses atravesados por una marcada inestabilidad en el mercado cambiario, noviembre mostró señales claras de distensión en el segmento minorista. Así lo reflejó el Balance Cambiario del BCRA, que evidenció una fuerte caída tanto en los montos operados como en la cantidad de personas humanas que acudieron al dólar como cobertura. Durante el mes, las compras de billetes por parte de ahorristas se redujeron a USD1.597 millones, mientras que las ventas totalizaron USD509 millones. En paralelo, el número de participantes también retrocedió con fuerza: se registraron 1,1 millones de compradores y 692 mil vendedores, muy por debajo de los registros del mes previo. No solo disminuyó la cantidad de personas operando, sino que también se achicaron los montos promedio, una señal de que la dinámica de cobertura masiva comenzó a desarmarse y dio paso a un comportamiento más alineado con los patrones históricos del segmento. El viernes, el dólar mayorista se ubicó en $1.452,50. En tanto, el MEP cotizó en $1.486,11 (brecha en 2,31%) mientras que el CCL finalizó en $1.530,70 (spread en 5,38%).
El oro marca un nuevo récord
El mercado de metales preciosos volvió a sorprender este viernes con un nuevo máximo histórico del oro, que superó los USD4.500 por onza y quedó a las puertas de cerrar 2025 como su segundo mejor año registrado. La plata acompañó el movimiento alcista y escaló por encima de los USD74. El rally del oro encuentra sustento en varios frentes: la debilidad del dólar a nivel global, la mayor volatilidad financiera y, especialmente, el creciente interés de los bancos centrales por diversificar sus reservas hacia activos considerados refugio de valor. En ese contexto, el metal precioso acumula en lo que va del año una suba del 72%, tras haber arrancado enero en torno a los USD2.600. Si se amplía el horizonte, desde comienzos de 2023 el avance alcanza el 149%. La incertidumbre política y económica también juega un papel clave. El escenario de un Estados Unidos conducido nuevamente por Donald Trump, sumado a las dudas sobre la futura conducción de la Reserva Federal tras la eventual salida de Jerome Powell, refuerza la búsqueda de alternativas al dólar y a los bonos del Tesoro. A esto se suma la cobertura frente a riesgos geopolíticos, un factor que continúa alimentando la demanda de oro por parte de los principales actores institucionales.
Wall Street cierra el año en máximos históricos
Wall Street transita las últimas ruedas de un año marcado por un giro abrupto en el humor de los mercados. El 2025 había comenzado con fuertes pérdidas a nivel global, tras el recrudecimiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la decisión de la Casa Blanca de avanzar con aranceles recíprocos, un escenario que derivó en la mayor corrección bursátil desde la pandemia. Con el correr de los meses, el panorama cambió de forma sustancial. El recorte de tasas de interés dispuesto por la Reserva Federal y el fuerte impulso del sector tecnológico revirtieron la tendencia y llevaron a la bolsa estadounidense a niveles récord. En ese contexto, el S&P 500, principal índice de referencia, acumula una suba de 14,8% en lo que va del año y opera en máximos históricos. El Nasdaq, de fuerte sesgo tecnológico, avanza 18%, mientras que el Dow Jones muestra un alza de 12,4%, consolidando un cierre de año positivo para los mercados norteamericanos.