오늘의 경제
1 . 아직 끝나지 않은 한 해: 정부, 2026년 예산안 처리 서두른다
올해가 아직 끝나지 않았지만, 정부는 2026년 예산안의 통과를 서두르고 있다.
주지사들과 한 달 이상 협의를 진행한 끝에, 여당은 오늘 2026년 예산안을 최종 승인해 지난 2년 연속 예산법(지출·재원 법률) 부재 상태를 마무리하려 하고 있다.
같은 본회의에서는 ‘조세상 무죄추정’ 법안도 함께 논의되는데, 이는 조세 형벌 제도의 변경과 소득세 간소화 제도를 포함한다.
카사 로사다(대통령궁)는 하원에서 발생한 사태를 두고 여전히 우려하고 있다. 지방 출신 일부 의원들의 반대로 법안의 핵심 조항이 통과되지 못했기 때문이다.
그 표결로 인해 다음과 같은 조항들이 무산됐다.
*대학 재정 지원법 폐지
*장애 비상사태 관련 법률 폐지
*부에노스아이레스 시에 대한 조세 공동분배 조정
*가족수당 제도 변경
*한랭지대 세제 혜택 범위 축소
현재 논의의 초점은 교육·과학 부문 최소 재정 보장 규정을 삭제하는 제30조에 맞춰져 있다.
여당은 문구 수정이 이뤄질 경우 예산안이 다시 하원으로 돌아가야 하며, 그렇게 되면 특별회기 종료(12월 30일 자정) 전 재논의할 수 있는 시간은 단 이틀뿐이라고 경고한다.
2026년 예산안은 다음을 전제로 한다.
*GDP 성장률 5.4%
*연간 인플레이션 10.1%
*2026년 12월 공식 환율: 1달러 = 1,423페소
이는 현재 대비 페소화 절상을 의미한다.
*GDP 대비 1.5%의 기초재정수지 흑자를 목표로 설정했다.
Infobae에 실린 분석에 따르면, 관련 법안들이 통과될 경우 정부는 해외 투자자들이 선호하는 외국법 적용 달러표시 채권 발행을 재개할 수 있으며, 이 시나리오가 유지된다면 내년 국채 롤오버 여력도 회복될 것으로 평가된다.
- 주식시장: 변동성이 컸던 2025년
연말을 앞두고 아르헨티나 주식시장의 2025년 성적표는 그다지 고무적이지 않다.
2025년 내내 주식시장은 정치·거시경제 불안이 장기 성장 기대를 압도하는 환경에 놓였다.
수치로 보면:
S&P 메르발 지수: 연초 대비 페소 기준 +24% 상승
그러나 환율 조정 후 달러 기준으로는 약 –5% 하락
이는 높은 변동성과 제한적인 실질 수익률을 반영한다. - 환율과 선거로 특징지어진 한 해
2025년은 선거 일정의 영향으로 달러가 다시 저축 판단의 중심이 된 해였다.
선거 국면이 다가올수록 환율 긴장이 커졌고, 하반기 들어 압력이 더욱 심화됐다.
4월 11일 경제부와 중앙은행은 개인 대상 환율 통제 해제를 발표했고, 4월 14일부터는 소득세 30% 선납 공제 없이 공식 시장에서 달러 매입이 가능해지며 새로운 변동환율 체제가 시작됐다.
그럼에도 불구하고 선거 특유의 달러화 압력으로 정부는 급격한 환율 변동을 막기 위해 여러 차례 개입했다.
2025년 동안 미국 재무부 역시 달러 급등을 억제하는 데 일정 역할을 했다.
*도매환율: 크리스마스에 1,451페소
전년 12월(1,032페소) 대비 +40.5%
이는 1~11월 누적 인플레이션 27.9%를 크게 상회
즉, 공식 환율은 소비자물가보다 높은 상승률을 기록했다.
달러 MEP: 연말 1,481.63페소, 연간 +26%
CCL 달러 : +31%, 1,526.89페소
평균적으로 MEP는 정기예금 수익률과 인플레이션보다 낮았다.
이처럼 변동성이 큰 환경에서 달러는 피난처 역할을 했지만, 모든 달러 유형이 항상 페소 자산보다 나은 성과를 낸 것은 아니었다. - 재정 규율과 2026년을 향한 시선
2025년은 거시 질서 회복과 불균등한 금융 성과가 공존한 해였다.
정부는 강력한 재정 정책을 통한 디스인플레이션 가속에 집중했고, 그 결과 명목 변수는 안정됐지만 경제활동은 점차 둔화됐다.
선거 결과는 정책 급변 가능성을 단기적으로 낮추며, 시장에 연속성과 예측 가능성 신호로 해석됐다.
이로 인해 달러 채권은 2025년 최고의 자산군으로 부상했으며, 추가로 격차 축소 여지도 남아 있다는 평가가 나온다.
에너지 부문은 외환 흑자의 핵심 축으로 자리 잡았다.
11월 에너지 무역 흑자: 8억5,800만 달러
월간 전체 무역흑자의 34%
수출: 10억800만 달러
수입: 1억4,900만 달러 수준
1~11월 누적 에너지 흑자: 69억1,100만 달러
전년 동기 대비 20억6,100만 달러 개선
국제 가격 하락으로 연간 –5억1,900만 달러의 가격 효과 손실이 있었지만,
수출 물량 증가 효과(+25억7,900만 달러)가 이를 상쇄하며, 에너지 부문은 대외 흑자의 핵심 구조적 기반으로 확고히 자리 잡았다. - S&P 보고서 “외부 지원이 안정의 핵심”
S&P는 아르헨티나의 거시경제 안정이 외부 금융 지원에 크게 의존할 것이라고 경고했다.
S&P 글로벌 마켓 인텔리전스가 작성한 지역 보고서에 따르면, 아르헨티나는 2026년에 약 3.5%의 GDP 성장률을 기록할 것으로 전망되며, 이는 라틴아메리카 평균을 웃도는 수준이다. 이 성장세는 재정 긴축 기조의 지속과 외부 지원 확보를 핵심 축으로 하는 경제 시나리오에 기반하고 있다.
보고서는 지금까지의 재정 긴축 정책 성과는 긍정적이라고 평가하면서도, 프로그램의 성공 여부는 국제 금융 지원에 크게 달려 있다고 분석했다. 특히 미국 정부와 IMF의 지원이 중요하며, 이를 통해 아르헨티나가 대외 채무 상환을 큰 충격 없이 이행할 수 있을 것이라고 강조했다.
보고서는 투자가 성장의 핵심 동력이 될 것으로 보며, 고정자본형성(투자)이 약 9% 증가할 것으로 전망했다.
이러한 맥락에서 S&P는 아르헨티나가 역내에서 가장 큰 재정 개선을 이룬 국가로 평가하며, 부채 지속가능성 지표에서도 지역 선두에 설 가능성을 제시했다.
다만, 2026년의 거시경제 안정은 여전히 외부 금융 접근성에 묶여 있다고 지적했다.
기본 시나리오는, IMF로부터 미화 20억 달러 추가 집행, 미국 재무부와의 미화 200억 달러 규모 통화 스왑 라인 확보를 전제로 하고 있다.
이 두 가지는 대외 채무 만기 대응과 환율 균형 유지에 핵심적인 수단으로 평가된다.
한편 물가 측면에서는, 재정 정책 유지와 식료품 가격 안정에 힘입어 2026년에도 디스인플레이션(물가 안정) 과정이 지속될 것으로 전망했다. 이는 민간 소비 회복을 뒷받침하는 핵심 요인이 될 것으로 분석된다. - ‘재정 무죄 추정’ 법안: 달러 2,000억 공식화 목표
하비에르 밀레이 정부는 ‘재정상 무죄 추정’ 법안을 2025년 내에 통과시켜, 비공식 경제에 묶여 있는 달러 자금을 제도권으로 끌어들이는 것을 목표로 하고 있다.
정부 추산에 따르면, 이른바 매트리스 속 달러로 불리는 자금은 최대 2,000억 달러를 공식 경제로 유입시키는 것이 목표다. 이는 달러 기반 통화량 확대 전략의 핵심 축이다.
법안의 핵심은 조세 통제 방식의 근본적 전환이다.
앞으로 ARCA(국세청)는 탈세를 자동으로 추정하지 않으며, 명확한 불법 증거 또는 고의적 위법 행위가 있을 경우에만 조사 착수가 가능해진다.
즉, 납세자는 반증이 있을 때까지 무죄로 간주되며, 형사·행정적 추적은 일반적 추정이 아니라 구체적 증거에 근거하게 된다.
정부는 이 법안이 새로운 자금세탁(블랑케오) 제도가 아니라고 강조한다.
과거의 세금 사면 제도와 달리, 특별 벌금 납부,
세율 인하를 통한 자산 합법화는 포함되지 않는다.
대신, 비은행화된 달러를 사용하더라도 자동으로 행정·형사 절차가 개시되지 않도록 규칙을 변경하는 것이 핵심이다.
또 다른 핵심은 조세 범죄로 간주되는 최소 금액 기준의 상향 조정이다.
목표는 국가 자원을 중요도가 높은 탈세 사건에 집중하고, 소규모 거래에 대한 과도한 소송과 분쟁을 줄이는 것이다.
다만 법안에는 제재 체계 강화 요소도 포함되어 있다.
벌금은 2027년 1월 1일부터 UVA(구매력 단위)에 연동되어 자동 조정될 예정이다. 이 부분은 조세 전문가들 사이에서 가장 논란이 되는 대목이다.
전문가들은 특히 중소기업과 개인 납세자에게 미칠 잠재적 부담, 납세자 규모·특성에 따른 단계적 적용이 부족해 역진적 효과가 발생할 가능성을 우려하고 있다.
한편 2026년 예산안과 관련해, 예산 승인 자체가 정부 입법 전략의 첫 관문이며,
향후 2년간 지출·재원 법안이 없는 상황에서 필수 조정만 반영해 예산을 추진하기로 한 결정은 긍정적으로 평가된다고 분석했다.
이는 정치적 비용과 불확실성을 줄이는 선택이며, 실제로 통과된다면 시장에서 건설적인 신호가 될 것이라고 평가된다.
특히 이는 집권 세력이 의회에서 합의를 도출하고 핵심 법안을 승인할 수 있는 능력을 입증하는 사례가 되며, 내년에 추진될 구조개혁의 신뢰도를 높이는 데 중요하다고 덧붙였다.