Las Claves de Hoy(22 de Diciembre)

Efectos del nuevo esquema cambiario, ¿cómo invertimos?
De cara a los próximos meses, esperamos que la combinación entre la compra de reservas por parte del BCRA y del Tesoro, así como la mayor flexibilidad que introducirá el nuevo esquema cambiario, generen una presión al alza sobre el precio del dólar. El proceso de acumulación de divisas, junto con un régimen de bandas más dinámico, implica un reacomodamiento natural del tipo de cambio en un contexto de escasez relativa de dólares. En este escenario, resulta clave contar con instrumentos que permitan cubrirse frente a un eventual movimiento alcista. En ese sentido, el Fondo Wise Capital Hedge se presenta como una alternativa eficiente, ya que tiene como benchmark al dólar y apunta a preservar el poder adquisitivo en moneda dura frente a cambios en el frente cambiario.

Efectos del nuevo esquema cambiario

El cambio introducido por el equipo económico en el régimen de bandas cambiarias no solo tomó por sorpresa al mercado, sino que también funcionó como un catalizador para recomponer expectativas en un escenario donde los inversores venían reclamando algún tipo de corrección. La reacción fue rápida: los bonos hard dollar ajustaron rendimientos a la baja y el riesgo país volvió a retroceder, apoyado además en la confirmación de un esquema de acumulación de reservas. En paralelo, el dólar mostró subas de hasta 1,5% en la semana, tanto en el segmento oficial como en los financieros, reflejando el reacomodamiento inicial del nuevo marco cambiario. Al mismo tiempo, el Tesoro aceleró la compra de divisas con la mira puesta en el vencimiento del 9 de enero, cuando deberá afrontar pagos por más de USD4.000 millones entre Bonares y Globales. Hasta el momento, ya logró reunir algo más de la mitad de ese monto y todo indica que continuará en esa estrategia en los próximos días. Con este telón de fondo y un contexto internacional más favorable, el mercado accionario local encontró impulso en compras selectivas, lo que permitió que el S&P Merval cierre la semana con una ganancia cercana al 6%. El principal hito inmediato será el pago de enero, que el Gobierno busca afrontar sin recurrir a mecanismos alternativos como un REPO, aunque esa opción no está completamente descartada. Superado ese punto, la atención del mercado volverá a concentrarse en dos variables clave: la dinámica de la inflación y el desempeño de la actividad económica. En este sentido, el foco también estará puesto en los datos oficiales. El INDEC dará a conocer el EMAE de octubre, luego de haber informado que el PBI creció 3,3% interanual en el tercer trimestre, impulsado por el consumo y la inversión.

Dólar: entre señales políticas y definiciones del esquema cambiario

El arranque de la semana encuentra al mercado cambiario atento tanto a las novedades políticas como a las definiciones del régimen que regirá en 2026, luego de varios días en los que el dólar mayorista avanzó de manera moderada y dejó pistas sobre el escenario esperado en el corto y mediano plazo. El viernes, el tipo de cambio mayorista finalizó en $1.450. De cara a las primeras ruedas de la semana, la atención se centra en la evolución de los dólares financieros, que mostraron leves retrocesos en el cierre previo: el MEP se ubicó en $1.494,62 y el contado con liquidación terminó en $1.555,81. De este modo, las brechas se mantuvieron acotadas, en torno al 3,1% y 7,3%, respectivamente. Las expectativas más contundentes surgieron del mercado de futuros, donde los contratos ajustaron a la baja. El dólar de diciembre cerró en $1.457, el de enero en $1.491,5 y el de marzo en $1.554, lo que refleja un sendero de corrección gradual del tipo de cambio, alineado con el funcionamiento del esquema de bandas. En paralelo, los operadores siguen de cerca el avance legislativo del proyecto de Presunción de Inocencia Fiscal, una iniciativa clave para facilitar el ingreso de divisas al circuito formal, así como la estrategia oficial para enfrentar vencimientos de deuda por unos USD4.300 millones. En ese marco, el ministro de Economía, Luis Caputo, volvió a ratificar la confianza en el cumplimiento de los pagos, apoyado en distintas fuentes de financiamiento que se encuentran en negociación.

El Tesoro refuerza su posición en dólares y se anticipa al nuevo esquema cambiario

En apenas dos semanas, entre el 4 de diciembre y el miércoles pasado, el Tesoro Nacional dio un fuerte salto en la compra de divisas y multiplicó sus depósitos en dólares en el Banco Central. El stock pasó de unos USD97 millones a casi USD2.000 millones, en un movimiento que marcó un claro cambio de ritmo en la estrategia financiera oficial. El incremento se explicó por adquisiciones netas de dólares estimadas en USD630 millones, a las que se sumaron desembolsos por alrededor de USD360 millones provenientes de organismos internacionales, con un rol destacado del Banco Interamericano de Desarrollo. A esto se agregó la colocación de bonos Bonares, que permitió captar otros USD910 millones. Con esta dinámica, el equipo económico liderado por Luis Caputo se adelantó al giro anunciado por el Banco Central, que desde enero dejará atrás el ajuste fijo del 1% mensual en las bandas cambiarias y comenzará a actualizarlas según la inflación de dos meses previos. En paralelo, la autoridad monetaria iniciará un proceso de compra de dólares para reforzar las reservas, en línea con el objetivo de avanzar en la remonetización de la economía, que prevé elevar la Base Monetaria del 4,2% al 4,8% del PBI.

El trigo aporta oxígeno

En medio de un calendario exigente de pagos en moneda extranjera, la campaña triguera 2025/26 se perfila como un alivio parcial para el equipo económico, que deberá afrontar compromisos por más de USD7.700 millones durante el primer bimestre de 2026. Tras las señales enviadas por el Gobierno a lo largo del año (entre ellas, la reducción de los derechos de exportación del trigo del 9,5% al 7,5% aplicada en diciembre), el sector respondió con un fuerte repunte de las exportaciones. En ese marco, se espera una mayor liquidación de divisas provenientes de la cosecha, clave para atravesar los meses de mayor tensión cambiaria. El arranque de 2026 encuentra a la economía argentina con una marcada escasez de dólares y una elevada presión sobre el mercado cambiario. En ese escenario, el aporte del complejo triguero aparece como un sostén relevante para el puente financiero que el equipo liderado por Luis Caputo deberá construir hasta la llegada del flujo más intenso de divisas, previsto recién para fines de marzo. Impulsada por una producción récord estimada en 27,7 millones de toneladas, la Bolsa de Comercio de Rosario proyecta embarques por 2,48 millones de toneladas en diciembre, el mayor volumen histórico para ese mes, duplicando el registro del año pasado y superando incluso el máximo alcanzado en 2021. De acuerdo con cálculos del sector privado, entre diciembre y febrero el trigo podría aportar alrededor de USD1.500 millones en liquidaciones, un ingreso que gana peso en un contexto de reservas ajustadas y fuertes necesidades de financiamiento.

Milei descartó vetar el Presupuesto 2026

Tras la media sanción del Presupuesto 2026 en la Cámara de Diputados durante la madrugada del jueves, comenzaron a circular versiones sobre un posible veto presidencial, luego de que el oficialismo no lograra aprobar el capítulo XI, que incluía la derogación de las leyes de Financiamiento Universitario y Emergencia en Discapacidad. Sin embargo, el presidente Javier Milei despejó rápidamente esas especulaciones y celebró el aval parlamentario al proyecto. “El Presupuesto fue sancionado”, afirmó el mandatario, y remarcó que el Gobierno continuará adelante con la iniciativa, ajustando las partidas necesarias para sostener el objetivo de déficit cero. En ese sentido, Milei destacó el recorrido legislativo de la norma y subrayó que se trató de una negociación compleja: “Hubo 14 instancias clave, desde conseguir el quórum hasta votar capítulo por capítulo. Se aprobaron 11 de los 12 capítulos y logramos la media sanción, lo cual es muy importante”. El Presidente insistió en que el texto presupuestario está diseñado bajo el principio de equilibrio fiscal y aseguró que el superávit primario previsto permitiría, al menos, cubrir el pago de los intereses de la deuda. En relación con el capítulo rechazado, explicó que el Ejecutivo reordenará las partidas para preservar el ancla fiscal, sin recurrir a aumentos de impuestos. “No es trivial cómo se alcanza el superávit”, enfatizó Milei, al tiempo que ratificó que la disciplina fiscal seguirá siendo el eje central de la política económica del Gobierno.