오늘의 경제
- 아르헨티나가 다시 시장으로 복귀: 1월 만기 상환을 위해 달러 표시 국채 발행 예정
거의 8년 만의 부재 이후, 아르헨티나는 다음 주 공식적으로 국제 채권 시장에 복귀한다. 재무청은 12월 10일(수요일) 달러 표시의 새로운 국채 입찰을 실시할 것이라고 확인했다.
이 조치는 1월에 만기가 도래하는 42억 달러 이상의 채무 상환에 필요한 외화를 확보하기 위한 핵심 단계다.
발행될 채권은 만기 약 4년(2029년 11월 30일 만기)으로, 전액 만기일에 상환되며 연 6.5%의 이자율을 적용, 반기마다(6개월마다) 이자를 지급한다.
국가가 실제로 부담하게 될 유효금리는 입찰 결과에 따라 결정되는 채권 발행가에 달려 있다.
채권의 납입(즉, 실제 채권의 인도 및 외화 유입)은 12월 12일(금요일) 에 완료될 예정이다.
경제부는 이번 결정이 “선거 결과와 경제 프로그램의 연속성에 따른 달러 표시 국채 금리의 강한 하락” 환경 속에서 내려진 것이라고 밝혔다.
재무청은 이번 발행을 통해 중앙은행(BCRA)의 외환보유액을 사용하지 않고, 외화 표시 의무를 재조정하려는 목적을 가지고 있다.
최근 며칠간 중앙은행의 순보유액이 다시 마이너스로 전환된 상황에서, 이는 중요한 조치로 평가된다.
경제부는 이번 발행이 “보다 지속 가능한 금융비용 구조”를 바탕으로, 달러 표시 채무의 만기를 차환(rollover) 하면서도 중앙은행의 대차대조표 회복 과정에 지장을 주지 않으려는 전략적 움직임의 시작이라고 강조했다.
목표는 외화 매입이 순보유액 증가로 이어지도록 하는 것이다. - 정부의 부채 상환 신호 이후 시장 후퇴
S&P Merval 지수는 목요일 거래에서 하락했지만, 달러 기준 2,000포인트 이상 수준을 유지했다.
주식 시장은 페소 기준 1.1%, 달러 기준 0.2% 하락하며 혼조세를 보였다.
이러한 움직임은 루이스 카푸토 경제장관이 1월 부채 상환 대안을 둘러싸고 내놓은 발언의 영향을 받았다.
뉴욕에서는 아르헨티나 ADR들이 최대 4.1% 하락, 매도 압력을 보였다.
채권 부문에서도 달러 표시 채권들이 대부분 하락세를 보였으며, 해외법에 따라 발행된 ‘글로벌(Globales)’ 채권은 최대 0.7%,
국내법 기반의 ‘보나레스(Bonares)’ 는 혼조세를 보였다.
카푸토 장관은 수요일, 여러 금융기관들이 60억~70억 달러 규모의 REPO (환매조건부채권)를 제안했다고 밝혔다.
정부는 국제 신용시장 조기 복귀 가능성을 감안해, 이 가운데 어느 부분을 활용할지를 결정할 예정이다.
핵심 변수는 여전히 국가위험도의 변화다.
현재 약 636bp, 지난 2년 중 가장 낮은 수준이다. - 공식 환율 완화와 환율 안정 지속
공식 달러 환율은 전날 소폭 하락하며 연말 환율 안정을 이어갔다.
도매시장 환율은 1,444페소로 마감했으며, 중앙은행이 설정한 상단 밴드(1,513페소) 에서 약 4.5% 아래 수준에 머물렀다.
반면, 금융시장 달러들은 소폭 상승했다.
CCL 환율은 1,511페소, MEP 환율은 1,470페소 로 마감했다.
따라서 환율 간의 격차는 각각 4.64%와 1.80% 수준을 기록했다.
선물시장에서는 전반적인 하락세가 나타났고,
연말 인도 계약은 1,460.5페소 수준의 도매 환율을 예상하며, 이는 “단기 급등 가능성이 제한된 안정적 전망”을 반영한다.
이와관련 인포바에(Infobae)지는 다음과 같이 분석했다.
“환율 안정은 연말 페소 수요와 외환보유액 추이를 시장이 면밀히 모니터링하는 가운데,
재정 신호 및 아르헨티나의 국제금융시장 복귀 기대가 맞물린 상황에서 나타나고 있다.” - 달러 예금 사상 최대치 도달
외화 예금이 다시 증가해 366억 3,300만 달러가 되었다.
고정환율제 종료 이후 역대 최고 수준을 기록했다.
이 증가는 페소 예금의 지속적 약세와 병행되어 나타났다.
이번 주 중앙은행이 Bopreal 2026 1차 분기 상환분으로 10억 1,250만 달러를 지급했음에도
총외환보유액은 418억 8,800만 달러로 유지되어 순감소는 없었다.
10월에도 달러 예금은 이미 약 12억 달러 증가했으며, 이번 상승세는 전통적인 선거 전 ‘달러화’ 흐름의 일환이지만, 이번에는 자금이 시스템 내에 잔류하는 형태로, 과거와는 다른 양상을 보였다.
분석가들은 관광 및 서비스 관련 달러 지출의 증가가, 이 예금 증가세에 압력을 더하고 있다고 지적했다.
한편, 기업 부문은 국제 시장의 상황을 계속 활용하며, 11월에만 36억 달러 이상의 채권을 해외에서 발행했다.
부에노스아이레스 시도 6억 달러 규모의 발행으로 참여했으며,
여러 주정부들도 향후 몇 주 내에 새로운 발행을 준비 중이다. - 금리 인하로 인해 12월 고정금리 예금이 여전히 매력적인가?’ 하는 논의가 다시 불붙고 있다.
올해 마지막 달의 시작은 정기예금이 다시 주목받는 상황에서 맞이했다.
몇 주간의 금리 인하 이후, 30일 만기 예금의 연간 명목금리(TNA)는 21%~26.5% 범위로 안정되었는데, 이는 몇 달 전 수준보다 훨씬 낮고, 많은 경우 현재 인플레이션율보다도 밑돈다.
10월 선거 전 분위기와의 대조는 뚜렷하다. 그 당시 일부 금융기관들은 예금 유치를 위해 최대 50%의 수익률을 제시했었다.
가상지갑(virtual wallets)이나 중소형 디지털은행들이 유동성을 확보하기 위해 더 매력적인 제안을 내놓으면서 금리 격차는 더 확대되었다.
시장에서는 금리 인하의 원인을 디스인플레이션(물가 안정) 과정의 지속과, 높은 금리로 비활성화된 페소를 유지하는 것을 꺼리는 통화정책 구조 때문이라고 본다.
그러나 이런 흐름은 오래된 고전적 우려를 되살린다: 유인이 줄어든다면 환율 안정이 유지될 수 있을까?
보너스와 휴가철로 인해 12월에는 돈에 대한 수요가 늘어나기 때문에, 일부 저축이 다시 달러로 이동할 수 있다는 우려가 커지고 있다.
지금으로서는 중앙은행이 설정한 환율 밴드 내의 환율 안정이 여전히 핵심 기준으로 작용하고 있다.
하지만 전문가들은 경고한다.
낮은 금리 상황에서 기대, 외환보유고, 또는 달러 공급과 관련된 어떤 불안한 신호라도 달러화 전환을 다시 촉발할 수 있다고 보고있다.
Clarin이 보도한 내용에 따르면:
“실제로는, 현지 통화로 자산을 유지하는 사람들은 구매력을 잃고 있으며, 공식 환율이 움직이는 속도에 따라 달러 기준으로 손실을 볼 수도 있다.”
이 현상은 12월의 계절적 요인과 보너스 및 휴가비 지출로 인한 외화 수요 급증이 맞물려 나타난다. - IMF는 외환보유고 목표 달성이 ‘하나의 도전’이 될 것”이라고 경고
IMF 대변인 줄리 코잭(Julie Kozack)은 아르헨티나가 외환보유고 축적을 가속할 수 있는 통화 및 환율 정책을 채택해야 한다고 밝혔다.
그녀는 “현재의 외환보유 수준은 향후 충격에 대비하기에 불충분하다”고 경고했다.
코잭은 연말까지의 외환보유 목표 달성이 “도전이 될 것”이라고 인정하면서도, 정부가 재정 및 통화 약속을 이행하고 있다고 언급했다.
그녀는 “외환보유고 재구축을 위해 당국이 ‘집중적인 노력’을 기울이는 것이 필수적”이라고 강조했다.
IMF는 더 높은 외환보유고 수준이 거시경제 안정성과 대외 충격 대응 능력을 높인다고 지적했다.
또한 IMF는 강력하고 일관된 통화·환율 정책 프레임워크를 구축할 것을 정부에 권고했다고 덧붙였다.
IMF가 사용하는 지표에 따르면, 아르헨티나는 현재 적정 수준의 절반 정도의 외환보유고만 보유하고 있다.
전문가들은 이러한 취약성이 국가위험도 프리미엄이 여전히 높은 이유 중 하나라고 본다.
포브스(Forbes)의 보고서에 따르면:
“연말을 맞은 중앙은행은 달러 상환 일정에 묶여 있고, 외환 축적 능력은 사실상 고갈된 상태다.
적자 상황에서 단기간 내 회복 여지가 거의 없으며, 2025년 말에는 긴장이 지속되는 시나리오에 직면하게 될 것이다.
따라서 외환보유고의 작은 변동조차 경제정책의 ‘내구성 테스트’ 로 작용하게 될 것이다.” - 산타페(Santa Fe) 주 8억 달러의 채권 발행에 성공, 주들의 국제시장 복귀 흐름에 동참했다.
산타페 주는 국제시장에서 8억 달러 규모의 채권 발행에 성공했다.
만기는 9년이며, 연이율 8.1% 조건으로, 입법선거 이후 외자 조달에 성공한 두 번째 지방정부가 되었다.
며칠 전에는 부에노스아이레스 시도 자체 발행으로 시장을 다시 열었다.
산타페 정부에 따르면 이번 입찰은 강한 관심을 끌었으며, 111명의 대형 국제 투자자와 1,200명 이상의 소액 투자자들로부터 18억 달러의 제안을 받았다.
높은 수요 덕분에 정부는 일부 고금리 제안을 제외하고 보다 유리한 조건으로 자금 조달에 성공했다.
또한, 국내 투자자 800여 명이 3억5천만 달러를 제시, 지역 금융기관과 개인 투자자들의 참여도 활발했다.
선거 이후 국가 리스크 프리미엄은 1,081bp에서 634bp로 하락했다.