Los mercados miran la licitación del Tesoro
La licitación de deuda en pesos que llevará adelante hoy la Secretaría de Finanzas será una prueba clave para medir el rumbo que tomará la política monetaria del Gobierno tras el resultado electoral de octubre. El apretón monetario debería comenzar a aflojarse, con una estrategia orientada a liberar liquidez y estabilizar las tasas. Así, el Banco Central podría reducir los encajes bancarios como mecanismo para facilitar ese proceso o el Tesoro debería rollear menos vencimientos. En ese sentido, la segunda licitación de octubre podría ofrecer indicios concretos sobre las decisiones que adoptará el Palacio de Hacienda. No se descarta, además, que el Ministerio de Economía recompre bonos en el mercado secundario para reemplazar deuda más cara por instrumentos más baratos, aprovechando el actual clima de mayor estabilidad financiera. Sin embargo, una liberación excesiva de pesos podría reavivar la demanda de dólares, sobre todo luego de que, tras la caída inicial de las cotizaciones post electorales, se notara un regreso a la tendencia dolarizadora. En lo que será la última licitación bajo la gestión de Pablo Quirno como secretario de Finanzas, el Gobierno deberá enfrentar vencimientos por unos $11 billones, ofreciendo los siguientes instrumentos: Lecaps/Boncaps con vencimientos al 28 de noviembre, 30 de enero 2026, 30 de abril 2026, 30 de octubre 2026 y 30 de abril 2027; y Bonos dólar linked con vencimientos al 29 de noviembre y 30 de enero. Mientras tanto, las tasas de interés muestran una alta volatilidad. Este martes, las cauciones a un día llegaron a superar el 80% anual, para luego cerrar en torno al 70,5% anual. Por otro lado, el Ministerio de Economía y la Secretaría de Finanzas acordaron con el Banco Central un canje de Letras dólar linked por un total de $1,2 billones, extendiendo su vencimiento del 31 de octubre al 28 de noviembre.
En una nota en Perfil comentamos: “Esta vez, el desafío será mayor, aunque el descenso reciente del dólar podría facilitar la colocación, al inyectar más pesos en el mercado. Además, si el Tesoro de EE.UU. reduce sus ventas de divisas, se espera una mayor liquidez doméstica que podría favorecer el resultado de la operación”.
Tasas: el mercado busca señales de estabilización
Las tasas de interés cortas volvieron a mostrar ayer una marcada volatilidad, aunque sobre el cierre comenzaron a moderarse. La caución a un día, que durante la jornada llegó a superar el 80% TNA, terminó en torno al 10,5%, reflejando una normalización parcial tras días de fuerte tensión. En la previa electoral, el Gobierno había optado por restringir la liquidez para evitar que el exceso de pesos se trasladara al mercado cambiario, una estrategia que provocó un salto en las tasas y una sequía de fondos en el sistema. Con la victoria de La Libertad Avanza, que superó el 40% a nivel nacional, los inversores esperan señales sobre cuándo comenzará a disiparse la volatilidad. En el corto plazo, las miradas se concentran en la licitación del Tesoro, que enfrentará vencimientos por $11 billones y ofrecerá un menú de cinco bonos a tasa fija y dos dólar linked cortos. Será clave observar el nivel de rollover y las tasas convalidadas, ya que podrían anticipar un giro en la política monetaria hacia mayor liquidez. Además, el Tesoro fijó el tipo de cambio para el pago de más de USD3.000 millones de la Letra D31O5, lo que sumó presión al mercado cambiario. También se mantiene la atención sobre el desarme de posiciones de dólar futuro del Banco Central, un factor adicional que puede incidir en la dinámica de tasas y del tipo de cambio en los próximos días.
El dólar rebotó tras la euforia post electoral
Luego de la baja del lunes, el dólar volvió a subir ayer, aunque moderó el avance hacia el cierre. El mayorista terminó a $1.470, con un alza de $25 (2,4%), tras haber tocado los $1.480 durante la rueda. En tanto, el MEP se ubicó en $1.477,87 y el Contado con Liquidación en $1.485,89, dejando brechas de apenas 0,54% y 1,08%, respectivamente. Pese al mejor clima financiero que generó el triunfo electoral del oficialismo, los tipos de cambio rebotaron en la City. Entre los factores que afectaron a la cotización de ayer se destaca la expectativa por la licitación del bono dólar linked que realizará hoy el Tesoro. También influyeron la recomposición de posiciones tras la caída del lunes y el cierre de mes, que suele aumentar la demanda de cobertura.
En una nota publicada en iProfesional señalamos: “El mercado interpretó el resultado electoral como una ratificación del rumbo económico oficial, reduciendo la demanda de cobertura y mejorando el clima financiero. Las tasas de caución bursátil operaron al 60% TNA y los repos al 72% TNA”.
Bonos y acciones argentinas consolidan el rally post electoral
Los bonos soberanos y las acciones argentinas extendieron este martes el rebote iniciado tras la victoria legislativa de LLA, en una jornada nuevamente marcada por el optimismo financiero. Entre los títulos bajo ley extranjera, se destacaron el GD35 (+2,1%), el GD38 (+2%), el GD30 (+1,7%) y el GD41 (+1,3%). Las paridades se mantienen en máximos de los últimos dos años, con rendimientos entre 10,1% y 10,8% anual en dólares. En tanto, los Bonar también acompañaron la tendencia: el AL30 subió 2,6%, el AL38 2,1% y el AL29 1,8%. El riesgo país se mantuvo por debajo de los 700 puntos básicos, acumulando una caída de más de 400 unidades desde el viernes, reflejo del renovado apetito inversor por la deuda argentina. Las acciones argentinas en Wall Street cerraron con subas generalizadas, con alzas de más del 6% en promedio. En la plaza local, el S&P Merval avanzó 5,6%, con alzas de hasta 16%, consolidando el rally bursátil posterior al resultado electoral.
El campo, clave para la próxima etapa económica
La victoria electoral de Javier Milei trajo alivio financiero pero el Gobierno ya enfoca su atención en los sectores generadores de divisas, esenciales para sostener el tipo de cambio y consolidar la estabilidad. En ese marco, la soja repunta en Chicago y se acerca nuevamente a los USD400 por tonelada, impulsada por la tregua comercial entre Donald Trump y Xi Jinping, que podría habilitar compras chinas por 10 millones de toneladas a productores estadounidenses. Con este escenario externo más favorable, el campo vuelve a perfilarse como un actor central para proveer los dólares necesarios para pagar importaciones, servicios al exterior y afrontar la mayor demanda turística del verano. Los granos retenidos por los productores, tras aprovechar las bajas de retenciones de junio y septiembre, serán fundamentales para sostener las reservas hasta la próxima cosecha gruesa, en el segundo trimestre de 2026. No obstante, el Gobierno enfrentará una doble presión: la de un mercado global sobreofertado por las ventas de soja estadounidense y la de productores locales con margen para demorar la liquidación a la espera de un eventual retorno de las retenciones cero.
En una nota publicada en Ámbito Financiero indicamos: “Estimamos que habría una modificación en el esquema cambiario (ya sea ampliación o eliminación de las bandas) pero el nuevo contexto introduce mayor incertidumbre. A menos que un cambio sea parte del acuerdo con Estados Unidos, el Gobierno podría optar por mantener las bandas como están hasta que el mercado fuerce un cambio”.
La Reserva Federal inicia una reunión clave: el mercado descuenta un nuevo recorte de tasas
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) dio inicio ayer a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el órgano encargado de definir la política monetaria del país. Mañana el presidente del organismo, Jerome Powell, anunciará la decisión sobre las tasas de interés, en un contexto donde los inversores dan casi por hecho un nuevo recorte de 25 puntos básicos. El encuentro se produce en medio de un enfriamiento del mercado laboral estadounidense y de las presiones políticas del presidente Donald Trump, quien desde hace semanas reclama una postura más expansiva para acompañar la desaceleración económica global. De acuerdo con el FedWatch de CME Group, el mercado asigna un 97,8% de probabilidad a que la Fed efectivamente reduzca la tasa en un cuarto de punto porcentual, lo que ubicaría el rango de referencia en torno al 3,75%-4%. Además, las expectativas de los inversores apuntan a un nuevo recorte en diciembre, con una probabilidad del 86,8%, lo que dejaría la tasa de política monetaria en el 3,5%-3,75% hacia fin de año. El mercado espera también señales sobre el ritmo futuro de flexibilización monetaria y sobre cómo evalúa la Fed el equilibrio entre el riesgo inflacionario y la necesidad de apuntalar la actividad. Un discurso más moderado de Powell podría impulsar nuevamente a los activos de riesgo, mientras que un tono más prudente limitaría el entusiasmo de los mercados.