Respaldo de EE.UU. y baja de retenciones: aire en medio de la crisis
“El Tesoro de EEUU está dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina”, con esas palabras del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, los mercados respiraron y, sumado al freezamiento de retenciones, el dólar comprimió en la jornada y los activos repuntaron.
Pensando en el tiempo que falta hasta las elecciones, el Gobierno anuncia esta baja de retenciones temporal hasta el 31 de octubre, para todos los granos y otros productos agroexportadores con el fin de ayudar a bajar la presión al dólar. En este escenario se espera un adelantamiento de liquidaciones de hasta USD7.000 millones, el tope fijado por el Gobierno. Esta medida complementaría el posible anuncio de una asistencia por parte del Tesoro, lo que contribuiría a calmar la plaza hasta octubre, pero, ¿será suficiente?
Más allá de las alternativas que diseñe el Gobierno para enderezar el camino, el riesgo sobre los activos tiene su trasfondo en la evolución de reservas, las cuales siguen sin aumentar, y de manera adicional, redundará en una reducción en la recaudación que se estima entre USD1.000 y USD1.400 millones. Y esto impactaría en las metas fiscales.
Con este panorama, nuestros fondos más conservadores presentaron aumentos los últimos 7 días de 0,71% para el Wise Capital Money Market, 0,52% para el Wise Capital Hedge y de 0,69% para el Wise Capital Saving en un contexto muy volátil donde preservar el capital es fundamental.
Apoyos y anuncios que impactan en el mercado
La combinación de tensiones cambiarias, pérdida de reservas y caída en los precios de los activos argentinos había instalado hasta la semana pasada la idea de un final de ciclo para el actual esquema económico. El dólar rozó el techo de la banda, la intervención del Banco Central se intensificaba y el riesgo de default volvía a condicionar las expectativas. En ese contexto, el Gobierno de Javier Milei recibió un gesto de respaldo clave desde Washington. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, afirmó que el organismo “está dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina”. Según detalló, las herramientas podrían incluir la compra de deuda pública en dólares, operaciones directas en el mercado cambiario o la apertura de una línea de swap para reforzar la liquidez en divisas. El mensaje, con fuerte peso político y económico, se conoció poco después de que la Casa Rosada anunciara por sorpresa la eliminación temporal de las retenciones a granos, medida que más tarde se amplió también a las carnes. La decisión regirá hasta el 31 de octubre o hasta alcanzar un ingreso de USD7.000 millones, lo que ocurra primero.
El dólar retrocede en la previa de la reunión Milei-Trump
La expectativa por el encuentro bilateral entre Javier Milei y Donald Trump en Nueva York, en el marco de la Asamblea General de la ONU, coincidió con una jornada de fuerte retroceso en las cotizaciones del dólar. El tipo de cambio oficial cayó $85 y cerró a $1.430 en el Banco Nación, impulsado por el respaldo público del Tesoro estadounidense y la confirmación del regreso de las retenciones cero para granos y carnes hasta fines de octubre. El alivio también se trasladó al segmento mayorista, clave para el comercio exterior, donde el dólar descendió hasta los $1.408. La combinación de un mayor ingreso de divisas del agro y la menor demanda tras el anuncio de apoyo de Washington alimenta las proyecciones de que la calma cambiaria podría extenderse en las próximas semanas. Los dólares financieros acompañaron la tendencia: el MEP se derrumbó 8% hasta $1.427,51, reduciendo la brecha con el oficial a 1,39%. El contado con liquidación, en tanto, bajó 8,1% a $1.440,87, con una diferencia de apenas 2,33% frente al mayorista. En paralelo, los contratos de dólar futuro registraron caídas de hasta 7,2%. El mercado descuenta ahora que la paridad mayorista se ubicaría en $1.397,5 hacia fines de septiembre, y que alcanzaría los $1.526 en diciembre, un nivel que implicaría superar el techo de la actual banda cambiaria.
Euforia en los mercados tras el respaldo de EE.UU.
El anuncio de apoyo del Tesoro estadounidense se tradujo en un inmediato rebote en los activos argentinos. Los bonos soberanos recuperaron el terreno perdido la semana pasada con subas de entre 14% y 18%, mientras que el riesgo país retrocedió 24,9% y finalizó en 1.083 puntos básicos. Para los inversores, la señal tuvo más peso político que económico: la sola voluntad de asistencia alcanzó para reanimar expectativas en un contexto de fuerte tensión cambiaria. El movimiento también alcanzó al mercado en pesos. Los bonos a tasa fija treparon hasta 7% y los ajustados por CER avanzaron 6%, con rendimientos promedio del 23,4%. En la Bolsa, el S&P Merval acompañó la tendencia alcista y saltó 17%, reduciendo así las pérdidas acumuladas en septiembre del 26,7% al 10,8%. Hacia adelante, sin embargo, el escenario se mantiene desafiante. El alivio derivado de la quita temporal de retenciones anticipa dólares que hubieran ingresado más adelante, sin generar divisas nuevas. A su vez, la necesidad de sostener el superávit fiscal y la incertidumbre política en el Congreso suman presión sobre el programa económico. La señal de Scott Bessent, secretario del Tesoro norteamericano, otorgó margen al esquema de bandas cambiarias, pero no despeja los riesgos. El rumbo de octubre será determinante: el Gobierno deberá definir si cambia la administración del tipo de cambio y en qué nivel, con la posibilidad de que tanto el Tesoro como el Banco Central tengan que volver a comprar divisas, una opción descartada hasta ahora por el equipo económico. En síntesis, el apoyo de Washington frenó la corrida y devolvió optimismo a los mercados, aunque los problemas estructurales permanecen. Sin acuerdos políticos más amplios y con un horizonte todavía incierto, la volatilidad seguirá marcando el pulso financiero en las próximas semanas.
Milei inicia en Nueva York una agenda clave con Trump y el FMI
El presidente Javier Milei ya se encuentra en Estados Unidos, donde hoy desplegará una intensa agenda en Nueva York. El punto central será la reunión bilateral con Donald Trump, en un contexto marcado por el respaldo que el republicano viene expresando a la gestión argentina frente a la crisis económica. De acuerdo con la agenda oficial, Milei asistirá por la mañana a la intervención de Trump en la 90ª Asamblea General de la ONU. Más tarde está previsto el encuentro cara a cara entre ambos mandatarios, en el que se espera que el estadounidense ratifique su apoyo político y la disposición de su gobierno a avanzar en un auxilio financiero. Según reconoció el propio Milei, se negocian alternativas con el Tesoro norteamericano. El diálogo ocurre en un momento delicado para la economía argentina, con vencimientos de deuda por USD4.000 millones en enero y otros USD4.500 millones en julio de 2026 que generan dudas sobre la capacidad de pago. Para Washington, en tanto, el vínculo con Buenos Aires cobra especial relevancia en un escenario de tensiones crecientes con el presidente brasileño, Luiz Inácio Lula da Silva. Tras su cita con Trump, Milei se reunirá con la directora gerente del FMl, Kristalina Georgieva, quien días atrás expresó su apoyo a la Argentina luego del traspié electoral de La Libertad Avanza en la provincia de Buenos Aires.
Retenciones cero y tensión con el FMI por las metas fiscales
Con la mira puesta en acelerar la liquidación del agro, el Ejecutivo dispuso la eliminación de retenciones a los granos y carnes hasta el 31 de octubre. La medida busca generar un ingreso extraordinario de hasta USD7.000 millones que permita reforzar las reservas y contener la presión cambiaria, en momentos en que el dólar vuelve a testear el techo de la banda. Además, el objetivo de fondo es recomponer divisas de cara a los compromisos de deuda de 2026, que suman alrededor de USD9.000 millones. El costo fiscal de esta decisión se estima en 0,23% del PBI, de los cuales 0,15% impactará en 2025. Aunque no pone en riesgo inmediato las cuentas públicas, sí se suma a otros gastos imprevistos (como transferencias a universidades, al Hospital Garrahan y a programas de discapacidad), lo que obligará a un mayor ajuste en otras áreas. La estrategia, sin embargo, aumenta la probabilidad de incumplir los compromisos asumidos con el FMI. El acuerdo preveía que la Argentina acumulara USD8.000 millones en reservas este año, algo que no se alcanzó y que, según admiten en el Palacio de Hacienda, nunca estuvo en los planes oficiales. El FMI ya había flexibilizado la meta en julio, al otorgar un waiver y reemplazar el objetivo de reservas por un compromiso de superávit fiscal de 1,6% del PBI para 2025, frente al 1,3% previo. No obstante, en el proyecto de Presupuesto 2026, el Gobierno redujo la proyección a 1,5% para el resultado primario y apenas 0,3% para el financiero. Con la pérdida de recaudación que implica la quita de retenciones (equivalente a casi la mitad del superávit financiero estimado para este año) y con el gasto en alza, el margen para cumplir con el Fondo se achica cada vez más.
El mercado en pesos se sube al rally y mira la licitación del Tesoro
El mes de septiembre sigue mostrando contrastes extremos: tras el derrumbe financiero de la semana pasada, ahora los mercados locales atraviesan un repunte alentador. La señal del Tesoro de Estados Unidos, sumada a la eliminación temporaria de retenciones, impactó de lleno en los instrumentos en pesos. Las Lecap y Boncap avanzaron hasta 4,2%, en la previa de una licitación clave del Tesoro, que este viernes deberá enfrentar vencimientos por $5,6 billones. El menú de títulos a ofrecer se dará a conocer mañana, mientras el ministro de Economía, Luis Caputo, exhibe un margen de maniobra poco habitual: dispone de $12 billones de colchón para atender eventuales crisis de confianza y responder en caso de que el mercado no renueve los vencimientos. La pregunta que circula es cuántos de esos pasivos logrará refinanciar y a qué costo en tasas. La señal externa ayudó a despejar los temores de un salto cambiario. Con el dólar ya lejos del techo de la banda y sin perspectivas inmediatas de un giro en el esquema de flotación, se afianza un escenario atractivo para quienes apuestan al carry trade. Las tasas reales, aún elevadas en términos netos de inflación, siguen ofreciendo rendimientos llamativos para inversiones en moneda local. El desafío de fondo para el equipo económico es encauzar la normalización de esas tasas, cuyo nivel récord golpea a la actividad. Aún con la mejora de los precios, los rendimientos siguen siendo exigentes: los Boncap a febrero cerraron con retornos anuales del 65%.