Estimados,
Le dejamos lo más relevante de lo ocurrido esta semana en el plano político y económico.
JP Morgan: impacto de las elecciones bonaerenses en dólar y tasas
El banco proyecta dos escenarios tras los comicios en la provincia de Buenos Aires:
Escenario base (más probable): victoria ajustada del kirchnerismo o triunfo de La Libertad Avanza. Implicaría menor presión sobre el dólar, baja de primas políticas, posible alivio en tasas reales, recuperación de la actividad y reservas estables.
Escenario alternativo (menos probable): triunfo amplio del peronismo. Generaría mayor riesgo político, suba del dólar hasta el límite de la banda, pérdida de reservas, tasas altas y más presión sobre la economía y las cuentas fiscales.
LLA en crisis en Córdoba: rupturas internas y caída en encuestas tras el escándalo Spagnuolo
La Libertad Avanza enfrenta su primera fractura provincial en Córdoba, distrito clave para Milei, tras la difusión de audios vinculados a presuntas coimas. Dirigentes locales renunciaron denunciando “viejas prácticas políticas” y oportunismo dentro del espacio.
El escándalo golpeó la imagen de Milei y la intención de voto libertaria: según Feedback, LLA cayó 7,4 puntos y podría perder bancas, mientras suben Juan Schiaretti (26,5%) y Natalia De La Sota (13,9%). Las fugas internas y la baja en las encuestas amenazan la estrategia nacional de Milei rumbo a octubre.
El Gobierno acelera ventas para contener al dólar y ya gastó 20% de sus divisas propias
El Banco Central intensificó sus intervenciones en el mercado cambiario: vendió US$198 millones el martes y otros US$150 millones hoy, usando dólares del Tesoro que estaban destinados a deuda y reservas. En total, ya habría consumido más de US$350 millones, casi una quinta parte de sus fondos disponibles.
La estrategia busca mantener al dólar estable en torno a $1375-$1380, pero genera dudas sobre la sostenibilidad del esquema, dado el menor ingreso de divisas del agro y la cercanía de las elecciones. El BCRA afirma que el Tesoro aún cuenta con unos US$3000 millones, aunque analistas advierten que la intervención oficial es clave y temporal, y que la presión podría aumentar de cara a octubre.
El Gobierno rompe el esquema de bandas y anuncia intervención cambiaria
El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó que el Tesoro participará directamente en el mercado de cambios para aportar liquidez y estabilizar el dólar, tras dos meses de fuerte volatilidad previa a las elecciones.
La medida, avalada por el FMI, supone suspender de hecho el esquema de bandas de flotación que regía desde abril y que solo permitía vender divisas cuando la cotización mayorista tocaba el techo (hoy cerca de $1.470).
Tras el anuncio, el dólar oficial se mantuvo en torno a $1.375, mientras que el MEP y el CCL retrocedieron y el blue subió levemente. El Tesoro dispondría de unos USD 1.700 millones propios para estas operaciones, lo que abre interrogantes sobre la sostenibilidad del esquema en la recta electoral.
Senado desafía a Milei: revirtió el veto a la ley de discapacidad
Con 63 votos afirmativos, 7 negativos y ninguna abstención, la Cámara Alta obligó al Gobierno a promulgar la ley de emergencia en discapacidad que Milei había vetado. Es la primera vez en esta gestión que el Congreso logra voltear un veto presidencial.
La norma prevé la creación de una pensión no contributiva equivalente al 70% de la pensión mínima jubilatoria, incorpora automáticamente las pensiones por invalidez laboral a ese esquema y garantiza cobertura médica. También obliga a regularizar deudas con prestadores de servicios de salud.
El oficialismo quedó aislado: solo seis senadores libertarios y la bullrichista Carmen Álvarez Rivero respaldaron el veto. Incluso una legisladora de La Libertad Avanza se abstuvo de acompañar. El episodio expuso la fragilidad parlamentaria del Gobierno y dejó en evidencia internas en su propia tropa.
El debate estuvo atravesado por el escándalo de los audios sobre presuntas coimas en el área de Discapacidad, que la oposición utilizó como argumento político. Mientras el oficialismo habló de una operación para desestabilizar, opositores de distintos bloques subrayan que el costo fiscal de la ley es bajo (0,26% del PBI en 2025) frente al impacto social.
El resultado fue celebrado en el recinto y en las calles por organizaciones de personas con discapacidad. Quedó pendiente para la próxima sesión el pedido de interpelación a Karina Milei y la posible avanzada contra la ministra Patricia Bullrich por la denuncia a periodistas.
Caída de los depósitos en pesos transaccionales y aumento de los depósitos a plazo fijo: los depósitos transaccionales cayeron 11% nominal (cuenta corriente -11,5% nominal y caja de ahorro -9,9% nominal). Los depósitos a plazo fijo, en cambio, aumentaron 10,3% nominal, una variación que es superior a la que surgiría de la capitalización de los intereses devengados, que estimamos en el 6,9% para el periodo.
✓Pérdida de valor de los patrimonios de los fondos comunes de inversión: si bien parte la caída de los fondos de money market es “neutra” porque está capturada en la caída de los depósitos en pesos -tienen como contrapartida depósitos en cuentas corrientes remuneradas y a plazo fijo, entre otras inversiones- la disminución observada es superior a la de los depósitos (-3,4% nominal). Los fondos T+1 cayeron más de 18% nominal (21,6% real) por caída en las cotizaciones de inversiones como LECAPs y otros activos).
✓Préstamos en pesos siguen creciendo, pero a un ritmo menor que previo al desarme de LEFIs. El menor crecimiento se observa incluso antes de julio, en consonancia con la desaceleración del nivel de actividad (1,8% real mensual actual contra 2,6% el 1-jul). En el período bajo análisis, el saldo de préstamos aumentó 1,3% real (5,5% nominal), pero es inferior al incremento que surgiría de capitalizar los intereses de los préstamos.
Efectos sobre variables en dólares
✓Aumentan los depósitos USD 1.200 millones, alcanzando los USD 32.266 millones. Este crecimiento es menor a la compra de dólares para formación de activos en moneda extranjera. En julio -último mes con información disponible- la compra de billetes para atesoramiento de personas humanas superó los USD 2.800 millones. Estos fondos, además de ser depositados en bancos, pudieron haberse destinado a otros fines, como, por ejemplo, adquisición de obligaciones negociables.
Estimamos que, en los meses de jul-2025 y ago-2025, las empresas colocaron USD 1.561 millones brutos y en el acumulado de 2025 (datos ago-2025) las emisiones brutas ascienden a USD 10.244 millones -mitad realizadas en mercado local y mitad en el exterior-.
✓Aumentan los préstamos, USD 1.800 millones, alcanzando los USD 18.071 millones en el período.