Las Claves de Hoy
Desafío: nueva licitación de deuda en pesos. En medio de la tensión política y la volatilidad financiera, el ministro de Economía, Luis Caputo, deberá afrontar esta semana compromisos de deuda por $13,8 billones. El escenario se vuelve más complejo a medida que avanza la campaña electoral, lo que alimenta la incertidumbre en los mercados. Aunque los vencimientos ascienden a esa cifra, en el Palacio de Hacienda calculan que el verdadero desafío es menor: unos $9,1 billones. La diferencia corresponde a $4,8 billones (el 34% del total) que se consideran renovaciones automáticas, ya que están en manos del Banco Central. La Secretaría de Finanzas dará a conocer hoy la oferta de instrumentos que se pondrán en juego en la licitación del miércoles. El funcionario deberá calibrar con precisión las condiciones de la propuesta, teniendo en cuenta la menor predisposición de los bancos a renovar sus posiciones en títulos públicos. El antecedente inmediato no es alentador: en la primera colocación de agosto, el nivel de rollover fue apenas del 61%, lo que liberó unos $5,8 billones. Esa situación obligó al Tesoro a convocar a una segunda subasta en la que introdujo bonos TAMAR con vencimiento en noviembre, mientras que el Banco Central modificó los requisitos de encaje para absorber los pesos excedentes. En la plaza financiera se especula con que el panorama podría repetirse, ya que las entidades financieras muestran mayor necesidad de liquidez que de asumir nuevos títulos del Tesoro.
El dólar cerró la semana en alza y las reservas volvieron a caer. Las elevadas tasas de interés no alcanzaron esta semana para frenar la presión cambiaria. Si bien sirvieron para enfriar la dinámica de acciones y bonos en dólares, no lograron contener la escalada de los distintos tipos de cambio. El dólar mayorista finalizó el viernes en $1.321 para la venta. En el segmento financiero, el MEP se ubicó en $1.329,08, con una brecha del 0,61% respecto al oficial, mientras que el contado con liquidación (CCL) cerró en $1.333,81, con un spread del 0,97%. En paralelo, el Banco Central se mantuvo al margen de la plaza cambiaria, lo que derivó en una nueva caída de sus tenencias. Las reservas brutas retrocedieron USD 408 millones en la jornada, para quedar en USD 41.499 millones.
En una nota publicada en Infobae indicamos: “El Gobierno mantiene como prioridad atenuar la volatilidad en el mercado de dinero. Bajo el nuevo esquema monetario -que originalmente buscaba fijar la cantidad de pesos y dejar que el mercado determine el precio- la autoridad monetaria dispuso esta semana un cambio normativo: los bancos podrán aprovechar ganancias de arbitraje en cauciones sin necesidad de encajar los fondos, con el fin de suavizar las oscilaciones en la tasa a un día”.
El Gobierno frenó la compra de dólares. El Ministerio de Economía decidió interrumpir las compras de dólares destinadas a engrosar las reservas internacionales, en un contexto de fuerte tensión monetaria tras el desarme de las Lefi. Según datos del Banco Central, el Tesoro suspendió las operaciones diarias conocidas como compras “hormiga”, una medida que el propio ministro Luis Caputo había anticipado semanas atrás. El titular del Palacio de Hacienda había señalado que el endurecimiento de la política monetaria (orientada a evitar la circulación de pesos considerados excedentes por el BCRA) obligaría a abandonar temporalmente el mecanismo de adquisiciones en bloque (“block trades”). Esa operatoria había sido implementada para sumar divisas sin comprometer la intervención del Banco Central. La estrategia formaba parte de las herramientas aplicadas en los últimos meses para acercarse a la meta de acumulación de reservas exigida por el FMI a mediados de junio. Entre ellas figuraban la ampliación de un repo con bancos internacionales y la creación del Bonte 2030, un bono en dólares que podía suscribirse mediante la entrega de títulos en pesos, opción que finalmente fue descartada. Los registros del BCRA muestran que los últimos movimientos en la cuenta del Tesoro en moneda extranjera estuvieron vinculados a desembolsos y pagos con organismos internacionales, incluido el FMI tras la primera revisión del acuerdo. Desde el equipo económico señalaron que la suspensión de las compras se mantendrá hasta después de las elecciones, previstas para fines de octubre.
La Rioja prolonga su default. La provincia de La Rioja confirmó que no cancelará el vencimiento de deuda previsto para hoy, extendiendo así el default que mantiene desde febrero de 2024. La obligación corresponde al Bono Verde emitido en 2017 para financiar el Parque Eólico Arauco. El título, con vencimiento final en 2028, suma un capital total de USD318,4 millones y paga una tasa anual del 8,5%. La administración de Ricardo Quintela lleva más de un año intentando reestructurar sus pasivos con los acreedores. El objetivo oficial es lograr una reducción de intereses y un nuevo cronograma de pagos, aunque las negociaciones no alcanzaron aún un entendimiento. En paralelo, los bonistas recurrieron a la justicia de Nueva York. En septiembre de 2024, los tribunales de ese distrito fallaron en contra de La Rioja y ordenaron el pago de casi USD40 millones en concepto de daños y perjuicios. La provincia es actualmente la única jurisdicción argentina en cesación de pagos.
J.P. Morgan recortó su proyección de crecimiento para la Argentina. El banco estadounidense J.P. Morgan ajustó a la baja sus estimaciones sobre la economía argentina. En un informe difundido este viernes, la entidad redujo su proyección de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) para 2025 del 5,3% al 4,7%. La decisión responde, según el documento, a la desaceleración registrada en el segundo trimestre de este año, la volatilidad de las tasas de interés y la incertidumbre política en medio del proceso electoral. Pese a este recorte, el informe destaca algunos avances: la consolidación del superávit fiscal y la moderación de la inflación, que J.P. Morgan proyecta en 26,8% interanual para diciembre de 2025. Sin embargo, advierte que la falta de certezas políticas y la inestabilidad financiera podrían golpear el consumo interno, el desempeño exportador y la estabilidad macroeconómica en los próximos meses. En cuanto a la actividad, el reporte señala que en junio la economía creció apenas un 0,5% respecto al promedio del último trimestre de 2024. Al comparar con diciembre, la performance fue un 0,6% inferior y se ubicó 0,5% por debajo del nivel máximo alcanzado tras la pandemia, en 2022.
Expectativa por medidas de la FED. Las bolsas europeas comenzaron la semana con pérdidas, en una jornada marcada por la cautela de los mercados internacionales. Al mismo tiempo, los futuros de Wall Street muestran retrocesos moderados en el premarket, tras los máximos históricos alcanzados el viernes pasado. El impulso previo había llegado desde Jackson Hole, donde el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó abierta la posibilidad de un recorte en la tasa de interés en septiembre, lo que había generado optimismo en los operadores. Ahora, la atención de los inversores se traslada a los resultados trimestrales de Nvidia, que se conocerán este miércoles y son seguidos de cerca por el mercado ante el peso de la compañía en el sector tecnológico. En las operaciones previas a la apertura, los futuros del S&P 500 retroceden 0,3%, los del Dow Jones bajan 0,2% y los del Nasdaq ceden 0,4%.