Las Claves de Hoy
Wise Capital Global Markets. Nuestro fondo de renta mixta en dólares ocupa el puesto #1 por rendimiento a 1 día (0,62%) y por rendimiento en lo que va del mes (0,72).
Wise Capital MultiStrategy. Con un rendimiento en lo que va del mes de 3,07% se ubica en el 3er puesto entre los fondos de renta mixta en pesos. Y #4 por rendimiento a 1 día (2,01%).
Cotización del dólar, ¿qué proyectamos? El tipo de cambio oficial mayorista registró este miércoles su cuarta caída consecutiva y se ubicó en $1.333, lo que representa un retroceso de $42 (-3,1%) desde el máximo alcanzado a fines de julio, cuando tocó los $1.374. De esta manera, la cotización borró la mitad del ajuste que había experimentado en el último tramo del mes pasado. Mientras tanto, el mercado de futuros mostró un comportamiento mixto: los contratos a corto plazo extendieron su racha bajista por cuarta rueda seguida, mientras que los tramos más largos registraron subas. Según las cotizaciones del Rofex, los operadores proyectan que el tipo de cambio mayorista podría alcanzar los $1.499 hacia fin de año. En cuanto a los dólares financieros, el MEP cerró la jornada en $1.337,43, mientras que el Contado con Liquidación (CCL) lo hizo a $1.337,68. Ambos mostraron una brecha mínima respecto al oficial, que se ubicó en torno al 0,4%.
Nos encontramos en un esquema de alta volatilidad pre-electoral, donde varios elementos influyen en la dinámica del dólar. Desde la puesta en marcha del esquema de flotación cambiaria, el dólar ha sostenido una flotación dentro de las bandas, en un contexto de apertura de importaciones, volatilidad electoral, pero también acompañada de liquidaciones agro récord que han ayudado a morigerar el tipo de cambio.
Dentro de lo que observamos es que estacionalmente los resultados electorales influyen en la confianza de los mercados y por ende como refugio históricamente se ha utilizado el dólar. Es precisamente en un contexto con la LLA ganadora que se daría pie a una estabilización cambiaria vs. una LLA derrotada que daría paso a una presión en el Tipo de cambio.
Adicional al efecto volátil de las elecciones, también tenemos unas reservas netas negativas que limitan la capacidad de intervención del BCRA. A esto también podemos incorporar la finalización de la cosecha gruesa donde esperaríamos una disminución en las liquidaciones para lo que queda del año. En este punto es importante remarcar que si se logra dar el efecto sustitución de exportaciones energéticas esto ayudaría a la paz cambiaria. Sin embargo, tal vez recién podamos ver esto para mediados de 2026.
Dentro de los factores que ayudan a tener un equilibrio en la plaza, está el atractivo del carry que incentiva a exportadores a liquidar (stocks o ventas efectivas) para hacer una diferencia con la tasa. Vemos un dólar acercándose al techo de la banda, posterior a octubre, si es que el Gobierno finalmente decide post elecciones a liberar restricciones para empresas, este movimiento, ayudaría a una estabilización cambiaria en el mediano plazo y a allanar el acceso a los mercados para 2026.
En nuestro escenario base, vemos un dólar situándose cerca de los $1.380 cerca de elecciones y posteriormente ubicándose cerca de los %1.400/1.450 para fin de año (esto con un aumento de la base legislativa del Gobierno pero sin victoria arrasadora), si se presenta una victoria importante, esto ayudará a una estabilización donde el dólar podría llegar como mucho a los $1.370/1.400 para fin de año. Si, por el contrario, ocurre un escenario electoral adverso para el Gobierno, el dólar podría llegar a niveles entre los $1.500/1.550. Sin embargo, este escenario de repunte lo vemos más para el primer trimestre de 2026, sabiendo que el BCRA todavía cuenta con capacidad de fuego.
Suba del mercado ante la calma cambiaria. La relativa calma cambiaria, tras las recientes caídas del dólar oficial y de los tipos de cambio financieros, impulsó este miércoles una jornada positiva en los mercados argentinos. El índice S&P Merval avanzó un 2,9% en pesos y escaló un 3,8% medido en dólares, con acciones que registraron subas de hasta 6,3%. En Wall Street, los ADRs de empresas argentinas mostraron un sólido desempeño, con subas generalizadas que llegaron hasta el 6,5%, en un reflejo del mayor apetito por activos locales en medio de la distensión financiera. El buen clima también se trasladó a la renta fija. Los bonos soberanos en dólares operaron con mayoría de alzas, con incrementos de hasta 0,7% en los títulos más representativos. En ese contexto, el riesgo país retrocedió levemente y se ubicó en 773 puntos básicos.
El Gobierno eliminó retenciones para 200 productos mineros. A través de un decreto publicado este jueves, el Gobierno oficializó la eliminación de derechos de exportación para 200 productos del sector minero, incluidos el oro, el cobre y las cales. La medida comenzará a regir este viernes y se enmarca en una política más amplia de reducción de retenciones, que en las últimas semanas también alcanzó al complejo agropecuario. Según la normativa, la alícuota para los productos alcanzados será del 0%, abarcando tanto a la minería metalífera como a la no metalífera, además de rocas de aplicación, piedras preciosas o semipreciosas y combustibles. Quedaron excluidos del beneficio el litio y la plata. Entre los insumos destacados figura el cobre, que fue incluido pese a que aún no hay producción activa en el país. En el caso del oro y las cales, ambos tienen un rol central en varias provincias exportadoras. El texto del decreto justifica la decisión en la contribución estratégica del sector minero a la economía nacional: destaca su capacidad para generar empleo, valor agregado y divisas, además de su potencial de crecimiento. Además, remarca que la minería representa hasta el 80% de las exportaciones provinciales en distritos clave como Jujuy, Santa Cruz, San Juan y Catamarca.
Pago de más de USD 780 millones al FMI. En el marco del acuerdo vigente con el FMI, el Gobierno realizó este martes un nuevo pago de intereses por más de USD 780 millones. Pese a estos compromisos, las reservas brutas del Banco Central (BCRA) retrocedieron en menor magnitud, debido al repunte de las cotizaciones internacionales de algunos activos. Así, cerraron la jornada en USD 42.141 millones, con una caída de USD 576 millones respecto al día anterior, pero aún por encima del umbral de los USD 42.000 millones. El lunes, las reservas habían alcanzado su nivel más alto desde enero de 2023 tras el desembolso de USD2.000 millones por parte del organismo internacional. Con este segundo giro, el FMI ya transfirió USD 14.000 millones de los USD 20.000 millones previstos en el entendimiento firmado en abril. Este préstamo fue clave para recomponer las reservas internacionales y contener la presión cambiaria que se había intensificado hasta mediados de ese mes. A cambio de estos fondos, el Gobierno se comprometió a abandonar el crawling peg del 1% mensual, flexibilizar parcialmente las restricciones cambiarias para personas físicas y aplicar un esquema de flotación administrada dentro de bandas.
Fuerte suba de depósitos en dólares en julio por mayor demanda de cobertura minorista. La volatilidad en las tasas de interés y la incertidumbre sobre el nuevo equilibrio cambiario impulsaron en julio una marcada búsqueda de cobertura por parte del público minorista, lo que se tradujo en un aumento significativo tanto en la demanda de divisas en el mercado oficial como en los depósitos en dólares del sector privado. Según datos oficiales, los depósitos en moneda extranjera crecieron en USD1.755 millones durante el mes, alcanzando un stock total de USD32.597 millones. Se trata del mayor incremento mensual desde octubre de 2024, cuando todavía regían los incentivos de la primera etapa del blanqueo. Un dato destacado es que, pese a la mayor dolarización de carteras, no se observó una salida significativa de fondos del sistema financiero, lo que sugiere una preferencia por mantener las divisas dentro del circuito bancario. En este contexto, el aumento en los depósitos refleja no solo una mayor cobertura frente a la volatilidad sino también un nivel de confianza suficiente como para evitar el retiro físico de los dólares, una práctica frecuente en momentos de tensión cambiaria.
REM: anticipan mayor suba del dólar oficial y una depreciación real del peso. Las nuevas estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de julio, difundidas ayer por el BCRA, reflejan un panorama cambiario más adverso tras el salto del dólar registrado a fines del mes pasado. Los analistas consultados prevén que la cotización oficial promediará los $1.315 en agosto, lo que implica una suba de $86 respecto a las previsiones anteriores. El llamado Top 10 (el grupo de consultoras que mejor pronostica, según el BCRA) anticipa un valor levemente inferior para este mes, de $1.304 por dólar. Sin embargo, todos coinciden en que la tendencia alcista se mantendrá hasta fin de año: para diciembre, el consenso del REM proyecta un tipo de cambio oficial de $1.405. Ese valor implicaría una depreciación interanual del peso del 37,6%, lo que representa 7,9 puntos porcentuales por encima del relevamiento previo. La cifra contrasta con los cálculos del Gobierno, que en el anteproyecto del Presupuesto 2026 estima un dólar oficial a $1.229 para fines de diciembre, con una suba anual del 20,4%. La diferencia entre ambas proyecciones refuerza la idea de una depreciación real del peso en 2025: mientras que el aumento del tipo de cambio se ubica en torno al 37,6%, la inflación esperada por los analistas ronda el 27,3%. La previsión oficial, en tanto, calcula un alza de precios aún menor, del 22,7%, lo que ampliaría la brecha entre la dinámica cambiaria y la evolución del costo de vida.
Optimismo en los mercados: repunte global tras avances tecnológicos y señales geopolíticas. Las principales bolsas del mundo operan con alzas este jueves, impulsadas por el buen desempeño de las grandes firmas tecnológicas en Wall Street y expectativas renovadas en el plano económico y geopolítico. El entusiasmo de los inversores se sostiene en tres pilares: una nueva tanda de resultados corporativos que se conocerán en la jornada, la posibilidad de un alto el fuego en Ucrania y la creciente probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre. A pesar del reciente endurecimiento comercial de Washington, los mercados parecen recuperar terreno. El miércoles, el presidente estadounidense Donald Trump anunció un arancel del 25% a las importaciones provenientes de India, en represalia por las compras de crudo ruso, y advirtió sobre un posible gravamen del 100% a los semiconductores. Sin embargo, los ánimos se vieron moderadamente aliviados tras la confirmación de un inminente encuentro entre Trump y su par ruso, Vladímir Putin, para abordar el conflicto en Europa del Este. Desde Moscú, el Kremlin adelantó que el diálogo se concretará en los próximos días. A esto se suma un creciente consenso en los mercados respecto de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Fed: más del 91% de los operadores ya descuenta esa posibilidad para la próxima reunión del organismo.