Las Claves de Hoy
Wise Capital Equity. Se ubica en el puesto #1 entre los fondos de renta variable en pesos a un día (1,64%).
Wise Capital Money Market. Nuestro fondo de rescate inmediato se ubica #4 por rendimiento a 30 días, con una TNA de 28,5%. Y se ubica en el 5to puesto por rendimiento en lo que va del mes, con una TNA de 28,4%.
Wise Capital Global Markets. Nuestro fondo de renta mixta en dólares ocupa el 2do puesto por rendimiento a 7 días (0,81%). En tanto, ocupa el 5to puesto por rendimiento a 1 día (0,14%).
¿Es positiva la baja de retenciones? No hay dudas que sí, especialmente porque se necesita que aumenten las reservas y con ésta medida se busca acelerar las liquidaciones del campo. De todos modos, nos hubiera gustado que esa política fiscal expansiva estuviera orientada en aumentar el gasto público para que la actividad económica tenga un mayor dinamismo. No hablamos de un aumento en el gasto “permanente” sino hasta que aparezca la inversión privada.
El Gobierno, como siempre decimos, puso el inodoro en el baño. Pero a diferencia de gobiernos anteriores, no hace política expansiva (hasta Macri lo hizo). Mejora la cancha, corta bien el pasto, cambió el sistema de riego y pone una linda pelota… pero deja que los privados jueguen con la menor participación del Estado posible. Esto está bien pero no estamos acostumbrados. Por eso es necesario que haya una política fiscal expansiva orientada a todos los sectores y no a uno sólo y que se vaya “apagando” en la medida que aparezcan los privados.
Si esto no se hace, en octubre de 2025 el Gobierno gana… Ahora para octubre de 2027 tenemos nuestras dudas porque la economía tardaría en traccionar y la gente tiene necesidades a satisfacer que son muy importantes.
¿Se acabó el miedo y aparece el flujo positivo hacia los activos? Ayer el MEP subió a $1.296 y el Oficial a $1.305, todo avalado por el FMI, valores que ya tuvimos en abril. En paralelo, la tasa de interés también subió y hoy el Tesoro tiene una licitación clave por vencimientos de $11,8 billones, que van a ser una buena medida para ajustar la liquidez del mercado. Ahora, esto parece que ya no importa… porque las acciones y los bonos están subiendo. En tres ruedas los bonos en dólares suben 3%; y las acciones hacen lo propio. El Wise Capital Equity en 7 días sube 7% y el Wise Capital MultiStrategy, 4%. Se observa claramente una renovada confianza hacia los activos argentinos a partir del momento en el que el BCRA y el Tesoro salieron a comprar dólares para fortalecer las Reservas.
La volatilidad va a seguir presente pero en un escenario de subas. No es momento de sacar los pies del plato. Por el contrario, es momento de incrementar las posiciones en el Wise Capital Corporate Growth (cobertura cambiaria), Wise Capital MultiStrategy (Dólar MEP) y Wise Capital Equity (Merval), que las subas que están teniendo son aperitivo de lo que se va a venir. Algunos colegas lo están marcado pero creo que se equivocan porque hablan de que los grandes saltos se van a dar postelecciones. Y es probable. Pero los mercados siempre se anticipan, por lo tanto, una buena porción de la suba la vamos a tener el la previa.
¿De cuanto esperamos el alza? En dos etapas, la primera entre 20% y 30%; y la segunda totalizando en torno a 60%. Luego de éstos movimientos a barajar y dar de nuevo, porque van a volver a jugar las perspectivas de la Argentina y que tan fuerte va a ser (si hay) el flujo de capitales. Por el lado del Wise Capital Global Markets, que es nuestro fondo local en dólares, tomemos nota de los resultados del cambio de la cartera: sube 1% en 7 días y es el #2 fondo de mayor rendimiento en moneda dura del mercado local en ese plazo y creemos que lo mejor está por venir por el mix de Acciones, Globales y ONs.
El Gobierno busca renovar deuda con nuevos títulos. El equipo económico encabezado por el ministro Luis Caputo afrontará este martes un importante test en el mercado de deuda local: deberá cubrir vencimientos en pesos por alrededor de $11 billones, en el cierre de un mes marcado por tensiones en las tasas tras la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs). Con ese telón de fondo, el Ministerio de Economía, a través del secretario de Finanzas Pablo Quirno, lanzará una nueva licitación con un menú variado de instrumentos que incluye Lecaps y Boncaps con diferentes fechas de vencimiento —desde el 15 de agosto hasta el 31 de octubre—, así como Letras y Bonos atados al dólar (dólar linked) y títulos CER. Entre los instrumentos ofrecidos figuran bonos con vencimiento el 15 y 29 de agosto (S15G5 y S29G5), 12 y 30 de septiembre (S12S5 y S30S5), 17 y 31 de octubre (T17O5 y S31O5), además de títulos atados al dólar con vencimiento el 18 de agosto (D29G5), el 30 de septiembre (D30S5), el 31 de octubre (D31O5) y el 15 de diciembre (TZVD5). También se reabrirá un Boncer que vence el 30 de octubre (TZXO6). En la plaza financiera prevén que el Tesoro buscará bajar los rendimientos ofrecidos, especialmente en los plazos más cortos, lo que podría derivar en una renovación parcial del total exigido. El panorama se complica aún más en agosto, cuando se concentran vencimientos superiores a los $30 billones, muchos de ellos originados en emisiones de corto plazo realizadas durante julio.
En una nota publicada en Infobae señalamos: “Las tasas van a seguir bajando y las Lecap volvieron a subir y lo van a seguir haciendo, porque va a ser el destino de los pesos ociosos de los bancos, pero de manera temporal, ya que están obligados a salir a colocarlos vía préstamos, porque una cosa era colocarlos vía LEFI -riesgo BCRA- y otra es hacerlo a través de Lecap -riesgo Tesoro Nacional”.
El dólar no cede. Ayer la cotización del dólar en el Banco Nación trepó $5 para ubicarse en $1.255 para la compra y $1.305 para la venta. Y tal como sucedió el viernes, hubo nuevas intervenciones por parte del BCRA en los contratos de dólar futuro, que operaron al alza a lo largo de toda la curva. El tipo de cambio mayorista escaló $15 y finalizó en $1.295. En tanto, el dólar MEP cotizó a $1.296,25 (spread en 0,1%) y CCL cerró a $1.299,75 (brecha en 0,3%). Por su parte, el dólar futuro mantuvo cotizaciones al alza ayer, con proyecciones de un tipo de cambio mayorista a $1.286,5 a fin de mes. Y en $1.479 para fin de año.
Los bonos extienden su recuperación. En un contexto marcado por la incertidumbre electoral y la disputa entre el dólar y las tasas en pesos, los bonos soberanos argentinos comienzan a mostrar signos de recuperación. En las últimas tres ruedas, los títulos acumulan avances cercanos al 3%, impulsados en parte por un mayor ingreso de capitales hacia economías emergentes. El foco del mercado sigue puesto en la transición del esquema monetario. La salida de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs) dejó elevados rendimientos y cierta confusión entre los inversores, con el BCRA intentando absorber excedentes de pesos a través de pases. En la City, predomina la cautela. Los analistas coinciden en que recién después de las elecciones podría darse un movimiento más contundente en los precios de los activos locales, dependiendo del resultado político. Mientras tanto, los flujos externos seguirán siendo el principal factor de influencia.
Repunta la confianza en el Gobierno. La confianza en el gobierno de Javier Milei subió 4,9% en julio y alcanzó los 2,45 puntos, según el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella. Pese al repunte, el nivel de confianza se mantiene dentro de un rango acotado y es similar al de mayo. El informe también refleja una fuerte relación entre el optimismo económico y el respaldo al Gobierno: quienes esperan mejoras en la economía califican al oficialismo con un promedio de 4,17 puntos, mientras que entre los pesimistas el índice apenas llega a 0,55.