오늘의 경제
- 통화 발행은 없다.
밀레이 대통령은 미주상업생산협의회의 모임에서 “통화 발행의 모든 문은 닫힐 것”이라고 강조했다.
또 환율의 뒤처짐과 평가절하가 발생할 것이라는 것을 일축했다.
그는 이런일은 더 가난하고 궁핍한 사람들을 낳는다. 여기에 대한 책임이 기업가들에게 있는지 하는 문제는 기본법에 포함되어 있다. 최대한 빨리 시장개방을 할 계획이지만, 시장 상황에 따라 속도가 느려졌지만 강제로 하지는 않는다고 말했다. - 밀레이의 발언과 펀드
대통령은 공공지출을 GDP의 25%로 줄이는 것이 목표라고 언급했다.
이와관련 첫번째 조치는 국가세 (País)를 철폐하는 것이다. 그러나 이를 없애고 환율을 단일화하기 위해서는 정부가 계속해서 외환보유액을 늘려야한다.
반면에 세금을 없애면 지출도 더 삭감해야한다. 그렇게 되면 경기침체를 불러오기 때문에 이 문제는 2025년 12월 혹은 2026년 1월까지 연기될 가능성이 높다.
만약 국가세를 폐지하면, 대략 정부환율은 17.5% 상승한다. 이는 정부환율이 2025년 12월 혹은 2026년 1월에 1,207 페소가 된다는 뜻이다.
Adcap Wise Capital MultiStrategy 펀드는 가까운 시일 내에 환율 급등이 없을 것으로 예상해서 MEP 환율보다 우수한 수익을 얻고있다.
실제로 올해 현재까지 MEP 환율은 5.56%의 수익률을 보였지만, 펀드는 30.87%의 수익률을 기록했다. - 정부의 인플레이션과 환율 예상치
뽀세 수석장관은 어제 상원에서 첫번째 보고했다.
그는 올해 GDP가 3.5% 감소할 것이다. 중앙은행의 “A”3500 채권은 1,016 페소의 환율로 설정되어 있다고 밝혔다.
이 시세로는 연간 58%의 수익률을 얻을 수 있다.
2024년 인플레이션은 139.4%가 될것이며, 월 2%의 평가절하를 허용하는 크롤링 페그제도 유지한다.
또 달러화에 대해서는, 경제 일정표에는 없다. 그러나 연말 중앙은행의 결산 이후 마지막에 생각해 볼 문제다 라고 언급했다. - 입찰, 금리에 대한 기대
경제부는 오늘부터 15일 간격으로 페소 채권 입찰을 시작한다.
금리가 내린 상황에서 페소 채권에 대한 수요와 금리, 기타 조건이 어떻게 될지 결정될 것이다. - 낮은 금리가 시장에 미치는 영향
중앙은행이 기준금리를 40%로 낮춘 이후, 실질금리가 마이너스가 되자 시장에 큰 영향을 끼쳤다.
ADR (미국 주식예탁증서)은 8%까지 상승했고, Merval 지수는 4.8% 올랐다.
시중환율은 2.2% 올라 1,110 페소를 기록했다.
달러 국채도 상승했다. - 산업설비 용량 축소
국립통계청 (INDEC)의 데이터에 따르면, 3월 산업계 설비 용량은 53.4%를 나타냈다.
이는 지난해 같은 달의 67.3%에 불과하다.
하락폭이 가장 큰 업종은 자동차를 제외한 기초 금속산업과 금속가공업 이었다.
Las Claves de Hoy
Cerrar el grifo de emisión. En una presentación ante el Consejo Interamericano de Comercio y Producción (CICyP), el presidente Javier Milei destacó que “se cerrarán todos los grifos de la emisión monetaria”. También descartó que no existe un atraso cambiario y que una devaluación sólo generaría más pobres e indigentes. ¿El camino? Reformas estructurales propuestas en la Ley Bases que permitan crecer con productividad. Trasladó, de esta manera, la responsabilidad a los empresarios. La incógnita que surge entonces desde el empresariado es por la salida del cepo cambiario. ¿Cuándo podría darse? “Está en nuestros planes abrirlo lo antes posible, pero tardamos porque lo hacemos a mercado, no lo hacemos de prepo, por la fuerza”. Esto implicaría terminar el problema de los pases y puts del BCRA así como calzar el flujo de fondos de divisas con la demanda.
Tras las declaraciones de Milei, ¿en qué nos conviene estar posicionados? El presidente señaló que uno de los objetivos es reducir a 25% del PBI el gasto público y que una de las primeras medidas en este sentido será eliminar el Impuesto País. Sin embargo, para poder eliminarlo y unificar el tipo de cambio consideramos que el Gobierno aún requiere seguir acumulando reservas sumado a que eliminar el impuesto en estos momentos forzaría al Gobierno a recortar aún más el gasto, lo que profundizaría la recesión. Por esto vemos que esta decisión se retrasaría hasta diciembre o enero de 2025. La quita del impuesto país llevaría a un traslado al tipo de cambio con un salto aproximado de 17,5% que implicaría un dólar oficial a $1.207 para fin de año. En este sentido, y previendo que no habrá un salto en el tipo de cambio en lo inmediato, el Fondo Adcap Wise Capital MultiStrategy viene obteniendo excelentes resultados frente a su benchmark (dólar MEP). De hecho, en lo que va del año presenta un rendimiento de 30,87% frente al 5,56% del dólar bolsa.
Inflación y dólar, según el Gobierno. Ayer el jefe de Gabinete, Nicolás Posse, expuso en el primer informe ante el Senado de la Nación. Entre sus declaraciones destacó que se prevé una caída del PBI de 3,5%. Y completó: “El tipo de cambio nominal, el “A” 3500 del Banco Central con el dólar, se proyecta a $1016, esto es un 58% de crecimiento interanual. Y la inflación se proyecta para un 139,7% interanual a diciembre de 2024”. Esto convalida un ritmo de devaluación mensual de 2%. Al hacer referencia a la dolarización, aclaró que “no está en la agenda económica pero sí la libre competencia de monedas vigente como fase final para el proceso iniciado en diciembre con el saneamiento de la hoja de balance del Banco Central”.
Licitación, expectativa por la tasa. Economía inicia hoy su programa de licitaciones quincenales de deuda en pesos. Y la incógnita surge por el nivel de tasas que convalidará así como por el nivel de demanda de los papeles del Tesoro. El cronograma de licitaciones quincenales hasta fin de año contempla la oferta de letras a tasa fija y, eventualmente, otros instrumentos. En concreto, hoy se ofrecen cuatro letras del Tesoro capitalizables en pesos con vencimientos el 14 de junio, 1° de julio, 26 de julio y 30 de agosto de 2024. A esto se suman tres bonos en pesos con ajuste por CER con vencimientos el 31 de marzo de 2025, 31 de marzo de 2026 y 31 de marzo de 2027. Finalmente, se ofrecerá un bono del Tesoro, vinculado al dólar, con vencimiento el 30 de junio de 2025.
Baja de tasas e impacto en el mercado. El recorte en la tasa de interés de referencia anunciado por el BCRA (la llevó a 40%) tuvo un contundente impacto en el mercado frente al avance del plan de licuación del presidente Milei mediante, con tasas de interés muy negativas en términos reales. En renta variable, los ADR treparon hasta 8%, mientras que en el mercado local, el S&P Merval escaló 4,8%. A la vez, el precio del dólar en la plaza informal trepó 2,2% hasta alcanzar $1110 (mayor nivel en tres meses). Los bonos soberanos en dólares también operaron en alza a lo largo de toda la curva de vencimiento.
Derrumbe de la capacidad instalada. De acuerdo con datos del INDEC, la capacidad instalada de la industria fue de 53,4% en marzo (frente a un 67,3% del mismo mes del año pasado). Los rubros con mayores caídas se registraron en las industrias metálicas básicas y en la metalmecánica excepto automotores.