NOTA SEMANAL QUANTUM FINANZAS
Exportaciones y saldo comercial récord por crecimiento de los volúmenes y precios
Las exportaciones de bienes en sept-2026 alcanzaron un récord de USD 10.036 millones en base devengado, mientras que las importaciones sumaron USD 7.060 millones. De esta manera, el saldo comercial fue de USD 2.976 millones. Con este dato, en el acumulado de los 9 primeros meses de 2026 las exportaciones acumularon USD 77.267 millones —base devengado—, 21,6% más que en el mismo periodo del año anterior, variación explicada por aumentos importantes en precios (+10,9%) y en cantidades (+9,3%). En cambio, las importaciones cayeron 2,5% anual en el período, alcanzando los USD 56.069 millones, dejando un saldo comercial de bienes de USD 21.198 millones. Referido a la dinámica del comercio exterior, hacemos tres consideraciones particulares: • Diferencia entre “devengado” y “caja”: en el caso de exportaciones la diferencia en el acumulado de los ocho primeros meses (aún no se publicó la información en base caja de sept-2026) de 2026 es de USD 1.152 millones, el equivalente al 2% del total de las exportaciones devengadas de bienes. En las importaciones, en el mismo periodo, la diferencia es de USD 4.985 millones, el 10% de las importaciones devengadas1. Esta divergencia se explica principalmente por el acceso de los importadores al financiamiento del exterior. • Destino y origen del comercio exterior: del total de las exportaciones en 2026, el 17% fueron al MERCOSUR (Brasil 13%), 12% al NAFTA, 9% a la Unión Europea, el 9% a China y el 52% restante estuvo muy atomizado. En el caso de las importaciones, entre los principales orígenes están 29% el MERCOSUR (21% Brasil), China 23%, NAFTA 12%, Unión Europea 14% y otros el 22% restante. • Grado de apertura de la economía: si bien la suma de exportaciones e importaciones de Argentina aumentó de 26% a 31% del PBI entre 2023 y 2026, sigue siendo una relación baja cuando se la compara con el promedio de la región, que es superior al 49% del PBI, y con el mundo, que alcanza el 68% del PBI. Valor de las exportaciones, importaciones y el saldo comercial • Exportaciones: en el acumulado de ene/sept-2026 sumaron USD 77.267 millones, 21,6% más que en el mismo periodo del año anterior. Si bien todos los componentes crecen, los que lo hacen a una tasa superior al promedio son: Combustibles y energía aumenta (+54%) y Manufacturas de Origen Industrial (+23%). En cambio, los Productos primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario crecen menos, 14,5% y 14,3%, respectivamente. Se estima que el 50% de la cosecha de la actual campaña agrícola está retenida y no se exportó. La participación de los Combustibles y energía en el total exportado pasó de 13% a 16% en el último año, Productos primarios pasaron de 26% a 24%, mientras que las Manufacturas de 62% a 60% del total.
• Importaciones: las acumuladas de 2026 son USD 56.069 millones (caída anual en valor del 2,5%), explicada por reducciones en rubros asociados a inversiones: Piezas y accesorios para bienes de capital (-17,5%) y Bienes de capital (-6,5%), que se refleja en la disminución de la inversión bruta fija en 11,5% anual en lo transcurrido de 2026. Las importaciones de bienes de consumo y automotores también caen. En cambio, las de bienes intermedios, cuya evolución se asocia con el nivel de actividad, crecen el 5,5%. En estas estadísticas de importaciones se incluyen aquellas que son temporarias, con fines de exportación posterior.
• Saldo comercial: con exportaciones tocando récords e importaciones cayendo, el superávit comercial de los primeros 9 meses fue de USD 21.198 millones, de los cuales USD 9.428 millones se originan en el sector energético. En el acumulado de los últimos 12 meses, el superávit comercial de bienes es de USD 26.472 millones, con exportaciones que superaron los USD 100.000 millones. La combinación de precios y cantidades Desagregando las variaciones de las exportaciones e importaciones de los 9 primeros meses del año según los cambios en los precios y en las cantidades se observa que: • Exportaciones: la variación del total de 21,6% se distribuye en contribuciones muy similares de los incrementos de precios y cantidades (10,9% y 9,3%, respectivamente). Sin embargo, esta composición no es igual en todos los rubros. En los Productos primarios el aumento se debe casi exclusivamente a mayores cantidades exportadas. En lo que respecta a Combustibles y energía, el alto crecimiento del volumen de 29,5% fue acompañado por aumentos de precios del 17,3%, que reflejan el impacto de la guerra con Irán. Por otra parte, en los productos manufacturados, tanto de origen agropecuario como industrial, fueron los precios los que más aportaron al crecimiento del valor.
• Importaciones: La reducción de los volúmenes del total de importaciones fue del 9,7%, que costaron 7,8% más que en el mismo periodo del año anterior. El único rubro que muestra aumentos en las cantidades importadas es el de Automotores, probablemente por sustitución de producción local. Este aumento en la cantidad viene acompañado por una reducción de precios del 12,1%. • Los rubros asociados con la inversión —Bienes de capital y Piezas y accesorios— verifican caídas importantes en el volumen de importaciones Los componentes de menor caída en la cantidad importada son Bienes intermedios (-0,8%), relacionados con el nivel de actividad, y Bienes de consumo (-2,7%), probablemente más relacionado con niveles de ingresos que por sustitución por oferta local. 1- En el acumulado de los últimos 12 meses el superávit comercial devengado fue de USD 24.433 millones y el de caja de USD 28.584 millones. Se estima que este saldo superará los USD 32.000 millones en el periodo ene/dic-2026.