캐리 트레이드 — 2026년 달러 기준 가장 높은 수익을 기록한 페소화 투자 상품
-CER 연동 채권, UVA 정기예금, 듀얼 채권이 2026년 첫 9개월 동안 CCL 달러 기준으로 가장 높은 수익률을 기록했다. 환율 안정이 페소화 투자 상품의 매력을 유지시켰지만, 연말 전망에서는 그 우위가 줄어들 것으로 예상된다.
2026년 9월까지 페소화 금융상품이 수익률 경쟁에서 우위를 차지했다. 2026년 첫 9개월 동안 달러 기준으로 가장 높은 수익을 올린 전략은 캐리 트레이드였다. CER 연동 채권인 본세르(Boncer), UVA 정기예금, 듀얼 채권은 페소화 금리가 환율 상승률을 웃돈 데 힘입어 외화 표시 국채와 주식보다 훨씬 높은 수익률을 기록했다.
GMA Capital이 달러 현금화 시장 환율(CCL)을 기준으로 투자 수익률을 조사한 결과, 연초부터 9월까지 누적 수익률 1위는 본세르(Boncer)였다.
CER(참조안정화계수)에 연동되는 이 채권은 1월부터 9월 30일까지 페소화 기준으로 30.1%, CCL 달러 기준으로 23.2%의 수익률을 기록했다. 이는 일반적으로 환율 변동에 대비하기 위한 수단으로 활용되는 다른 투자 상품보다 높은 성과였다.
본세르, UVA 정기예금, 듀얼 채권이 9월까지 누적 수익률 선두
UVA 정기예금은 CCL 달러 기준 21.3%의 수익률로 2위를 차지했으며, 듀얼 금융상품은 19.9%의 수익률을 기록했다.
두 상품은 투자금의 가치를 보전해 준 인플레이션과 이들 상품의 수익률보다 낮은 수준에서 움직인 달러 환율의 혜택을 받았다. 참고로 같은 기간 누적 인플레이션율을 CCL 달러 기준으로 환산하면 18.6%였다.
레캅(Lecap)도 높은 수익률을 기록한 상품군에 포함됐다. 달러 기준 수익률은 18.2%였다.
그 뒤를 민간 부문의 TAMAR 금리 연동 상품이 14.8%, 민간 BADLAR 금리 연동 상품이 13.5%로 이었다.
머니마켓형 공동투자펀드는 9.6%의 수익률을 기록했다. 아르헨티나 중앙은행(BCRA)이 발행하는 보프레알(Bopreal) 채권의 수익률은 6.4%였다.
반대편의 투자 성과
반면 달러 표시 자산 가운데는 부진한 성과를 보인 상품도 있었다.
글로벌 채권(Globales)은 CCL 달러 기준으로 0.6% 상승하는 데 그쳤다. 보나레스(Bonares) 채권은 1.3% 하락했으며, S&P 메르발(Merval) 주가지수는 12.5% 떨어졌다.
이러한 결과는 분석 대상 기간에 달러 자산을 보유하는 것이 반드시 가장 높은 수익을 보장하지는 않았음을 보여준다.
캐리 트레이드란 일정한 금리를 지급하거나 인플레이션에 따라 가치가 조정되는 페소화 자산에 투자한 뒤, 그 수익률이 달러 환율 상승률을 웃돌기를 기대하는 투자 전략이다.
이 전략이 수익을 내려면 이자 수익이나 CER에 따른 원금 조정 효과를 상쇄할 정도의 환율 급등이 발생하지 않아야 한다.
9월에도 같은 흐름이 이어졌지만, 수익률은 다소 낮아졌다.
월간 CCL 달러 기준 수익률에서는 듀얼 금융상품이 1.6%로 1위를 차지했다. 본세르가 1.5%로 뒤를 이었고, 레캅은 1.2%를 기록했다.
민간 TAMAR 금리 연동 상품의 수익률은 1.1%였다. UVA 정기예금과 인플레이션율, 민간 BADLAR 금리 연동 상품은 각각 1% 상승했다.
반대로 보나레스 채권은 9월 한 달 동안 4.5% 하락했고, 글로벌 채권은 4.7% 떨어졌다. S&P 메르발 지수도 7.9% 하락했다.
이러한 대조적인 성과는 페소화 투자 전략이 2026년 누적 수익률뿐 아니라 월간 수익률에서도 가장 좋은 결과를 기록했다는 점을 부각했다.
환율 안정이 투자 수익률을 좌우했다
환율 안정은 올해 투자 성과를 결정한 핵심 요인이었다. 해외 시장의 변동에도 불구하고, 현재까지 아르헨티나 국내 시장에서는 환율 안정 기조가 이어지고 있다.
달러 도매 환율은 지난주 마지막 거래일에 달러당 1,515.50페소로 마감했다.
Wise Capital 투자회사는 아르헨티나 시장 상황에 대해 “글로벌 시장에서 달러화가 강세를 보이고 있음에도 현지 환율은 안정적인 모습을 나타내고 있다”고 설명했다.
아르헨티나 국영은행인 방코 나시온(Banco Nación)의 소매 달러 환율은 1,540페소에서 거래를 시작했다. 달러 MEP 환율은 1,538.09페소, CCL 환율은 1,609.03페소를 기록했다.
도매 환율과 환율 변동 밴드 상단 사이의 격차는 27.27%로 확대됐다.
한편 아르헨티나 중앙은행은 10월 초 외환 매입을 재개했다. 하루 거래에서 4,300만 달러를 매입했으며, 올해 들어 누적 외환 매입액은 147억 9,000만 달러를 넘어섰다.
시장은 연말로 갈수록 환율 상승의 우위가 제한될 것으로 전망한다
민간 부문의 전망에 따르면, 올해 4분기 공식 달러 환율은 12월까지 약 6.4% 상승할 것으로 예상된다.
이는 전통적인 정기예금의 예상 수익률인 6%와 UVA 정기예금의 예상 수익률인 5.2%를 소폭 웃도는 수준이다.
이처럼 차이가 크지 않다는 것은 페소화 금리 투자와 환율 상승에 대비하는 투자 전략 사이의 경쟁이 치열해질 것임을 시사한다.
이러한 시나리오에서는 두 가지 변수를 함께 고려하려는 투자자에게 듀얼 자산이 대안으로 떠오른다. 듀얼 상품은 환율 변동과 인플레이션 중 어느 쪽의 조정 방식이 더 유리한지에 따라 수익이 결정되기 때문이다.
반면 본세르와 UVA 정기예금은 물가 상승으로부터 자산 가치를 보호하는 것을 우선시하는 투자자에게 여전히 매력적인 선택지로 남아 있다.
2027년 초 전망에서도 달러의 우위는 제한적인 수준에 그칠 것으로 예상된다.
향후 3개월 동안의 달러 환율 상승률 전망치는 6개월 누적 기준으로 12.3%인 반면, 정기예금의 예상 수익률은 11.9%다.
예상되는 차이는 불과 0.4%포인트에 불과하다. 또한 월별로도 차이가 나타난다. 1월에는 고정금리 정기예금이 상대적으로 유리할 것으로 예상되지만, 3월에는 환율 상승이 근소하게 우위를 차지할 것으로 전망된다.