El Gobierno cierra marzo con financiamiento clave en el mercado local
El Ministerio de Economía cerró el cronograma financiero de marzo tras captar USD34 millones adicionales a través del Bonar 2028. Con esta operación, el Gobierno acumuló un total de USD184 millones en ese título bajo una tasa del 8,86%. En paralelo, la licitación del Bonar 2027 sumó otros USD97 millones, alcanzando un global de USD247 millones para ese instrumento específico. En términos mensuales, el financiamiento doméstico trepó a los USD681 millones. Esta cifra refleja la decisión oficial de eludir los mercados internacionales para cubrir los vencimientos de capital de este año. A pesar del resultado positivo, la baja oferta por los bonos de mayor plazo evidenció ciertos límites en la confianza de los inversores hacia el periodo post 2025. El Palacio de Hacienda mantiene así su plan de buscar fuentes alternativas de dólares para enfrentar los compromisos de deuda previstos hasta 2027.
Los bonos soberanos retroceden y el riesgo país toca su nivel más alto en cuatro meses
El mercado financiero local inició una semana corta por Pascuas con una tendencia negativa en los bonos soberanos de deuda, lo que impulsó el riesgo país de J.P. Morgan un 3,6% hasta los 637 puntos básicos. Mientras los inversores globales seguían atentos a las definiciones de Jerome Powell sobre las tasas en EE.UU., los títulos argentinos en dólares operaron mayoritariamente a la baja en Nueva York, encabezados por la caída del 1% en el Bonar 2029N. En contraste, el sector de renta variable mostró un desempeño sólido con el índice S&P Merval subiendo un 2,6% en pesos y un 1,7% en moneda extranjera. En el segmento de los ADRs, las empresas energéticas se destacaron como la gran excepción del mes, con YPF liderando un rally que alcanzó el 30,3% en Wall Street frente a un escenario de corrección generalizada para el resto de los papeles argentinos.
El BCRA logra una compra histórica de divisas pero las reservas brutas sufren una fuerte caída
En una jornada de contrastes, el Banco Central concretó su segunda mayor compra de dólares del año al absorber USD208 millones en el mercado cambiario. Bajo la conducción de Santiago Bausili, la entidad ya acumula USD1.362 millones en marzo y un saldo favorable de USD4.074 millones en lo que va de 2026. Paradójicamente, este resultado no se reflejó en las reservas internacionales, que se hundieron USD331 millones hasta situarse en los USD43.381 millones, su segundo nivel más bajo del periodo. Desde el organismo explicaron que el retroceso respondió a pagos de deuda con organismos internacionales por USD180 millones y a movimientos bancarios típicos de fin de mes. A pesar de la solidez en la captación de divisas en el mercado libre, el drenaje de fondos por compromisos externos y ajustes estacionales marcó el inicio de esta semana corta para la autoridad monetaria.
El dólar rebota ante una política monetaria más laxa y la reducción de encajes
El tipo de cambio mayorista registró este lunes su mayor suba diaria en semanas al trepar $15,50 y cerrar en $1.398, impulsado por una creciente demanda de cobertura tras la baja de encajes bancarios dispuesta por el Banco Central. En el inicio de una semana acotada por los feriados, el billete minorista acompañó la tendencia alcista hasta los $1.420, mientras que los dólares financieros operaron estables con un MEP en $1.432,51 y el CCL en $1.486,17. Pese a que marzo se caracterizó por una llamativa estabilidad cambiaria, la reciente flexibilización monetaria y el atraso del dólar frente a la inflación comienzan a generar interrogantes sobre la sostenibilidad del esquema actual. En el mercado de futuros, los contratos para abril ya se negocian a $1.423, reflejando la expectativa de una mayor presión sobre la divisa una vez que se libere la liquidez bancaria a partir del 1 de abril. Se abre un interrogante sobre si estos pesos remanentes buscarán refugio en el dólar o se volcarán a instrumentos de crédito local tras el cierre de la cosecha gruesa en mayo.En Forbes comentamos: “El balance del primer trimestre de 2026 arroja una calma cambiaria inédita y un Banco Central robustecido tras acumular compras por más de US$ 4.000 millones. Mientras el dólar perdió protagonismo en la agenda, el sistema bancario respira gracias a una compresión de tasas que alivió la morosidad y un notable salto en los depósitos en pesos, que crecieron un 3,7% superando a la inflación”.
Los bancos reducen encajes pero el Tesoro captura la liquidez excedente
A partir del próximo 1° de abril, el sistema financiero experimentará una liberación de encajes por aproximadamente $2,5 billones, aunque estos recursos ya han sido absorbidos por el Tesoro Nacional tras el elevado rollover del 138% en la última licitación de deuda. Si bien la medida del Banco Central buscaba originalmente fomentar el crédito al sector privado para reactivar una demanda interna estancada, la captación de fondos por parte del Estado limita ese derrame hacia el consumo. En Argentina, estos depósitos inmovilizados mantienen niveles cercanos al 50%, una cifra que duplica el promedio regional y responde a la estrategia de “apretón monetario” para combatir la inflación. A pesar de la flexibilización, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, sostiene que los agregados monetarios crecen por debajo del índice de precios, lo que sugiere una continuidad en la política de restricción de circulante. La efectividad de esta baja de encajes para dinamizar la economía real queda así supeditada a las necesidades de financiamiento del sector público y a la evolución de la oferta de dinero en los próximos meses.
Prudencia y vigilancia: Powell descarta movimientos inmediatos en las tasas de interés
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ratificó una postura de cautela al asegurar que la política monetaria actual es la adecuada para evaluar el panorama económico sin cambios urgentes en las tasas. Durante una conferencia en la Universidad de Harvard, el funcionario destacó que las expectativas inflacionarias a largo plazo permanecen bajo control, aunque admitió que el organismo monitorea de cerca los posibles efectos derivados del conflicto bélico en Medio Oriente. En su intervención, Powell se mostró optimista respecto al impulso que la inteligencia artificial podría dar a la productividad futura, mientras que dedicó un apartado crítico a la situación del crédito privado ante los recientes retiros masivos de inversores. Si bien reconoció que grandes gestoras como BlackRock han tenido que limitar la salida de fondos para preservar la liquidez, el titular de la Fed descartó por ahora el riesgo de un contagio sistémico hacia el sector bancario tradicional. Esta vigilancia coincide con la reciente propuesta del gobierno de Trump para permitir que los fondos de retiro operen en este segmento crediticio, una medida que mantiene en alerta a los supervisores por las posibles correcciones de mercado y pérdidas para los inversores particulares.
El petróleo y la tensión geopolítica frenan el impulso de Wall Street
La bolsa de Nueva York cerró con resultados mixtos este lunes debido al repunte del crudo y la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente. Mientras el Dow Jones logró un leve avance del 0,1%, el S&P 500 y el Nasdaq retrocedieron un 0,4% y 0,7% respectivamente ante el temor de nuevas presiones inflacionarias. El precio del petróleo estadounidense ya supera los USD100 por barril. A pesar de las señales de optimismo del presidente Donald Trump sobre un posible acuerdo con Irán, Teherán desmintió negociaciones directas y exigió el cese de hostilidades. Los inversores mantienen la cautela a la espera de datos críticos sobre el empleo y la actividad económica que se publicarán el próximo viernes. La persistencia del conflicto bélico y el encarecimiento de la energía reconfiguran el escenario financiero global, eliminando las previsiones de recortes en el costo del dinero para lo que resta del año.En una nota publicada en el sitio de TN señalamos: “La semana financiera comienza bajo una presión extrema debido a la profundización del conflicto bélico en Medio Oriente, lo que ha generado un efecto dominó en las principales plazas del mundo. El precio del petróleo continúa su imparable racha alcista, consolidando un incremento del 60% solo en el mes de marzo. Esta crisis energética, impulsada por severas interrupciones en el suministro global, ha hundido a las bolsas asiáticas, que registraron caídas de hasta el 3%”.
La captura de esos dólares por el BCRA es interesante, pero la caída en las reservas internacionales me preocupa un poco. ¿Creen ustedes que esta estrategia de evitar los mercados internacionales realmente funcionará a largo plazo?