2026년 2월 경제 보고서
- 국제 시장
2026년은 여전히 높은 변동성과 불확실성이 특징이며, 2월에는 특히 다음 요인들이 시장을 흔들었습니다.
- 인공지능(AI) 산업의 미래에 대한 우려
- 미국 대법원의 관세 정책 관련 판결
- 미국과 이란 간 군사 충돌
2월 중순 미국 대법원은 도널드 트럼프 정부가 작년 4월에 도입한 일부 관세가 권한을 넘어선 조치였다고 판결했습니다.
그러나 판결 직후 트럼프 대통령은 즉시 10%의 글로벌 관세를 새로 도입하며 무역 갈등을 확대했습니다.
한편 미국과 이란 사이의 전쟁이 발생하면서
유가가 배럴당 75달러까지 상승했고 이는 향후 인플레이션에 대한 불확실성을 높였습니다.
트럼프 대통령은 이 충돌이 4~5주 정도 지속될 가능성이 있다고 언급했습니다.
이 사건과 새로운 관세 정책은
2025년 말부터 진행된 안전자산 이동을 더욱 강화했습니다.
특히 작년 상승을 주도했던
기술 섹터와 아시아 시장이 타격을 받았습니다.
앞으로 시장의 초점은, 인플레이션, 경제 성장
글로벌 금리에 지정학적 충돌이 어떤 영향을 줄지에 맞춰질 전망이며, 투자 포트폴리오 분산의 중요성이 강조되고 있습니다.
미국 경제 상황
지정학적 불안에도 불구하고, 미국 경제 데이터는 여전히 강한 회복력을 보여주고 있습니다.
1월 인플레이션은,연간 2.4%로 발표되었으며 이는 시장 예상보다 낮았습니다.
하락의 주요 원인은, 서비스 가격 둔화, 에너지 가격 하락이었습니다.
하지만 상품 가격 인플레이션은 여전히 높게 유지되고 있으며, 유가 상승이 다시 압력을 줄 가능성이 있습니다.
노동시장에서는 예상보다 훨씬 강한 결과가 나타났습니다.
1월 신규 고용은 130,000명 증가 (시장 예상: 70,000명)
- 미국 채권 시장
좋은 인플레이션 데이터와 글로벌 불안정성 때문에 미국 국채 시장에는 강한 랠리가 발생했습니다.
10년물 국채 금리는 3.94%로 하락했으며
이는 작년 9월 이후 최저 수준입니다.
이는 투자자들이 미국 재정 문제, 국가 부채 증가
우려를 일시적으로 뒤로 미루고, 미국 국채를 안전자산으로 선택했다는 것을 보여줍니다.
기업 채권 격차는 소폭 확대되었습니다.
- 투자등급(IG): +10bp
- 하이일드(HY): +30bp 상승했습니다.
또한 지정학적 불안은, 금 가격 상승을 유발하여
온스당 5,200달러 이상으로 상승했습니다.
- 기업 실적 시즌
실적 시즌은 여전히 긍정적이었습니다.
전체 기업의 73%가 예상보다 높은 이익을 발표
했습니다.
현재까지 S&P500 기업 이익 증가율
14.2%이지만, 그러나 섹터별 차이가 큽니다.
시장보다 높은 성장 부문은 기술: 33.4%, 산업: 26.7% 입니다.
하지만 기술 기업들은
설비투자 증가 전망, AI 관련 경쟁 우려로 2월 중 주가 조정을 받았습니다.
특히 소프트웨어 기업은 AI로 대체될 수 있다는 우려 때문에, 한 달 동안 주가가 약 10% 하락
했습니다. - 주식시장 흐름
지정학적 리스크와 AI 관련 변화 속에서
2월 주식 시장은 혼합된 결과를 보였습니다.
- S&P500 -0.9%
- Nasdaq -2.3%
- S&P500 Value +2.3%
이는 기술 기업에서 전통 산업으로의 자금 이동을 보여줍니다.
좋은 성과 부문은 - 필수 소비품
- 유틸리티
또한 - S&P500 Equal Weight +3.4%
- 신흥시장 +5.4%
- 선진국(미국 제외) +4.5%
가 상승했습니다.
가장 좋은 섹터는
에너지 +9.5%로 유가 상승의 영향을 받았습니다.
- 아르헨티나 시장
2월 동안 아르헨티나 중앙은행(BCRA)은
15억 5,500만 달러를 외환시장에서 매입했습니다.
동시에 정부는 2억 5,000만 달러 규모의 신규 국채를 발행했습니다.
이 채권은
- 월 이자 지급
- 금리 6% (TNA)
구조입니다.
시스템 내 달러 유동성은 높았으며,
민간 달러 예금은 380억 달러 수준입니다.
이러한 상황과 발행 규모 제한 전략 덕분에
AO27 채권이 액면가 이상에서 발행
되었습니다.
페소 유동성 상황
한 달 동안 페소 유동성은 제한적이었습니다.
재무부는 국채 발행을 통해 1조 2천억페소를 흡수했습니다.
1월 상반기 평균 콜금리
28% TNA, 최대 42%까지 상승했습니다.
첫 번째 국채 입찰 - 롤오버율: 124%
- 1조 7천억 페소 흡수
단기 금리 상승을 막기 위해
중앙은행은 LECAP 채권을 매입했습니다.
두 번째 입찰 - 롤오버율 93%
- 5천억 페소 유동성 공급
결과적으로 금리는, 약 20% TNA
수준으로 내려왔습니다.
환율
신흥시장에 유리한 국제 환경과 기업 외화 발행 증가로 인해, 달러 명목 가격은 하락했습니다.
2월 환율 변화 - A3500 공식환율 -2.7%
- MEP -1.8%
- CCL -1.4%
그러나 금리 하락과 함께
달러는 2월 말에 소폭 반등했습니다.
선물 시장은, 상단 환율 밴드보다 상당히 낮은 수준의 달러를 예상하고 있어, 현재 환율 정책이 계속 유지될 것으로 보고 있습니다.
- 인플레이션 전망
2월 인플레이션 예상 2.7%
(1월보다 0.2%p 낮음)
하지만 디스인플레이션 속도는 다소 둔화된 것으로 보입니다.
이유
- 공공요금 인상
- 연료 가격 상승
- 교통 및 교육 서비스 가격 상승
- 식품 가격 상승
연간 기준으로 인플레이션은
10월에야 30% 아래로 내려갈 전망
입니다.
- 채권 시장
아르헨티나 국채는 2월에 부진했습니다.
특히 장기 채권이 많이 하락했습니다.
결과적으로,국가 위험도 상승 +74bp.
반면 라틴아메리카 평균 위험도는 큰 변화가 없었습니다.
기업 채권도 일부 조정이 있었지만
규모는 더 작았습니다. - 주식시장 (Merval)
2월 동안 메르발 지수는 큰 조정을 받았습니다.
달러 기준 CCL 지수는, USD 2,078 → 1,772
약 14.7% 하락했습니다.
배경은 산업, 건설, 소비 부진입니다.
특히 은행 섹터는, 대출 감소, 연체 증가
때문에 큰 타격을 받았습니다.
반면 에너지 섹터는 가장 강한 성과
를 보였습니다.
원인
- 바카 무에르타 생산 증가
- 호르무즈 해협 긴장으로 인한 유가 상승 입니다.