*Las reservas alcanzan su nivel más alto desde 2019*
En un sólido inicio de semana, el BCRA extendió su racha positiva en el
Mercado Libre de Cambios al adquirir USD95 millones, lo que eleva el
acumulado anual de compras a USD2.507 millones y consolida una de las
principales vías de fortalecimiento de las arcas públicas. Gracias a esta
dinámica y, fundamentalmente, a factores externos como la revalorización de
activos no dolarizados, las reservas brutas internacionales escalaron hasta
los USD46.634 millones, marcando un hito estadístico al alcanzar un máximo
que no se registraba desde octubre de 2019, previo al recambio presidencial
de aquel año. Este incremento se explica en gran medida por el excelente
desempeño del oro, que ha funcionado como activo de refugio ante la
debilidad del dólar estadounidense tras los recientes fallos judiciales
contra la política arancelaria de Donald Trump y los desalentadores
indicadores económicos en EE.UU., sumado al impacto de las colocaciones de
deuda subnacionales, como el reciente ingreso de USD800 millones por parte
de la provincia de Santa Fe tras su exitosa incursión en los mercados
internacionales de capitales.
*El riesgo país saltó a 537 puntos ante el desplome de activos argentinos*
La semana financiera comenzó con un fuerte castigo para los mercados
locales, arrastrados por una ola de ventas masivas en Nueva York que afectó
especialmente a los activos de mayor riesgo. El índice S&P Merval sufrió
una caída del 3,8% en pesos, mientras que en su medición en dólares la baja
fue del 3,9%. Este escenario negativo se replicó en los bonos soberanos,
cuya debilidad impulsó al riesgo país a escalar un 3,5% (su mayor suba
diaria en tres meses) hasta alcanzar los 537 puntos básicos, el nivel más
alto registrado en el último mes. El pesimismo en Wall Street, donde los
principales índices como el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq perdieron más
del 1%, estuvo fogoneado por una combinación de factores externos: el temor
persistente por el impacto disruptivo de la inteligencia artificial en las
ganancias corporativas y, fundamentalmente, la incertidumbre tras el
reciente fallo de la Corte Suprema de EE.UU. contra los gravámenes de
emergencia de Donald Trump. La respuesta del mandatario, quien amenazó con
imponer un arancel temporal del 15%, reavivó los fantasmas de una guerra
comercial, castigando con dureza a los sectores financiero y de software, y
provocando que los inversores internacionales se desprendieran de papeles
emergentes, impactando de lleno en las cotizaciones de las empresas
argentinas.
*Causas de la “pax cambiaria”*
La actual calma que exhibe el mercado de divisas se fundamenta en un
complejo entramado donde convergen el ingreso de divisas del sector
agropecuario, el auge del crédito y diversas colocaciones de deuda externa,
factores que, sumados a la intervención del Banco Central y un entorno
internacional amigable, permiten que el dólar mayorista se mantenga en
$1.370,50 mientras los tipos de cambio financieros como el MEP y el CCL
orbitan los $1.394,84 (brecha en 1,78%) y $1.420,34 (spread en 3,64%),
respectivamente. Ante una previsible merma en la oferta privada por el fin
de la cosecha gruesa y el riesgo de un desarme de posiciones en moneda
local si las tasas pierden atractivo, la presión sobre el techo de la banda
cambiaria (actualmente en $1.600,66) podría desencadenar un ciclo de
volatilidad que fuerce una corrección en el precio del billete o una mayor
rigidez en la política monetaria para contener el impacto inflacionario.
*Entre Ríos se suma a la ola de financiamiento provincial*
En un movimiento estratégico para oxigenar las cuentas públicas y reactivar
la inversión, el gobierno de Entre Ríos, liderado por Rogelio Frigerio,
formalizó el lanzamiento de una emisión de títulos públicos en dólares por
un monto de hasta USD500 millones, estableciendo un plazo de vencimiento a
siete años con una tasa fija que surgirá del proceso de licitación. Esta
iniciativa, que contempla el pago de intereses semestrales y una
amortización del capital en tres cuotas anuales consecutivas, busca emular
el camino de acceso al crédito que ya transitaron recientemente distritos
como Córdoba, Santa Fe y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires bajo el aval de
la coparticipación federal. Los fondos obtenidos se destinarán a una doble
finalidad: por un lado, mejorar el perfil de la deuda entrerriana mediante
la recompra de bonos con vencimiento en 2028 y, por otro, financiar un
ambicioso plan de infraestructura que abarca desde la modernización de
puertos y rutas hasta mejoras críticas en los sistemas de salud, educación
y vivienda. En el extremo opuesto del espectro financiero, la provincia de
La Rioja ratificó ante la Comisión Nacional de Valores su incapacidad de
pago, consolidándose como el único distrito del país en cesación de pagos
tras incumplir nuevamente con los compromisos de su bono verde
(originalmente destinado a un parque eólico), marcando un fuerte contraste
entre las provincias que logran captar la confianza del mercado y aquellas
sumidas en una crisis de deuda persistente.
*Trump desafía a la Corte Suprema e impone un arancel global del 10%
amparado en el déficit comercial*
En un abierto desafío al Poder Judicial, el presidente Donald Trump puso en
marcha este martes un nuevo arancel generalizado del 10% sobre las
importaciones, una medida estratégica diseñada para sortear el reciente
fallo de la Corte Suprema que había invalidado sus políticas arancelarias
previas basadas en poderes de emergencia. Mediante la firma de una orden
ejecutiva que invoca la Sección 122, la Casa Blanca justifica esta tasa
impositiva (que tendrá una vigencia inicial de 150 días) como una
herramienta necesaria para combatir los graves desequilibrios en la balanza
de pagos, aunque excluye sectores sensibles como la industria farmacéutica
y mantiene las exenciones para la mayoría de los productos de México y
Canadá bajo el tratado de libre comercio vigente. Mientras el mandatario
arrecia sus críticas contra los magistrados y advierte sobre posibles
represalias arancelarias contra quienes busquen beneficiarse de la decisión
judicial, se abre un complejo frente legal por el destino de los USD170.000
millones ya recaudados, con empresas y estados demócratas listos para
litigar por indemnizaciones en un proceso que promete extenderse por años.
Esta reconfiguración del decreto 14.380 no solo tensa la relación con los
socios comerciales, sino que también deja abierta la puerta a gravámenes
específicos sobre el acero y los automóviles, consolidando una política
proteccionista que busca sostenerse a pesar de los reveses en los
tribunales superiores.