오늘의 경제
- 달러의 갈림길: 환율 하락과 수확 및 민간 채권 발행으로 인한 외화 유입 증가 사이
아르헨티나의 실질 환율은 최근 7개월 중 가장 낮은 수준을 기록하면서, 이것이 생산성 개선 때문인지 아니면 어떤 대가를 치르더라도 안정성을 강제하려는 공식 전략의 결과인지에 대한 논쟁이 심화되고 있다.
2월 한 달 동안 누적 47.50페소 하락하면서, 도매 달러 환율은 11월 이후 처음으로 1,400페소 선을 하회했다. 이에 따라 중앙은행의 대외무역 교환지표 기준으로 볼 때, 국내 통화의 경쟁력은 지난해 7월 이후 최저 수준으로 떨어졌다.
이러한 금융시장의 안정은 단순한 직접 개입 때문만이 아니라 여러 요인이 동시에 작용한 결과이다.
주요 요인은 다음과 같다.
공식 시장에서 협상가능채권의 기록적인 상환.
곡물 수확기에서 발생한 견조한 외화 유입.
신흥시장에 우호적인 국제 환경.
여기에 연 40% 수준의 페소 금리가 캐리 트레이드를 자극하며 환율 안정에 기여하고 있다.
대두와 옥수수 본격 수확이 임박하면서 단기적으로 이러한 “환율 안정 국면”이 이어질 가능성이 있다.
그러나 중기적으로는 다음과 같은 경고 신호 때문에 현재 모델의 지속 가능성에 의문이 제기되고 있다.
경제활동 회복 지연.
고용의 지속적 감소.
투자 활동이 일부 분야에만 집중되어 있음. - 공공요금 인상이 2월 인플레이션에 영향을 줄 전망
공공요금 조정이 반영되면서 Wise Capital 투자회사는 2월 인플레이션이 2.4%에서 2.6% 사이가 될 것으로 추정하고 있다.
환율 측면에서는 곡물 수확이 중앙은행 외환보유액 증가에 도움을 주고 있다.
1월 외화 매각액은 18억5천만 달러에 달해, 2025년 12월 대비 82% 증가했다.
이로 인해 정부는 협상가능채권 발행과 함께 20억 달러 이상 외환보유액을 늘릴 수 있었다.
이 자금은 주로 밀, 보리, 대두 관련 제품의 선적에서 발생했다. - 월가 ADR 하락, 채권 회복세 유지
국내 시장 거래가 한산했던 하루 동안, 해외에 상장된 아르헨티나 기업 주식(ADR)은 뉴욕 시장의 매도세 영향을 받아 하락했다.
미국 시장에서는 다음과 같은 결과가 나왔다.
나스닥: 0.14% 상승
S&P500: 0.1% 상승
다우존스: 0.07% 상승
기술주는 0.49% 반등했으나, 이러한 회복이 지속될지는 아직 불확실하다.
아르헨티나 ADR은 평균 1% 하락했으며, 특히 다음 기업의 하락폭이 컸다.
Cresud
Edenor
Central Puerto
Transportadora Gas del Sur
반면 달러표시 채권은 상승세를 보였다.
GD30 채권은 최대 0.56% 상승하며, 주식시장 변동성 속에서도 상대적으로 견조한 모습을 보였다. - 중앙은행, 시장 매입 확대로 주간 기준 큰 흑자
중앙은행은 지난주 자유외환시장(MLC)에서 4,200만 달러를 매입했다.
그 결과 주간 기준 총 6억1,500만 달러의 순매입을 기록해, 최근 최대 규모의 주간 흑자를 달성했다.
이로써 중앙은행은 현물 시장에서 30거래일 연속 순매수를 이어갔다.
해당 기간 도매 환율은 약 1,400페소 수준에서 마감했다.
외화 매입 증가의 배경에는 국내 금융시스템 내 달러 자금 흐름의 회복이 있는 것으로 보인다.
다만 현재로서는 거래용 통화 수요 증가나 경제 재통화 현상이 나타나는 상황은 아니다.
이러한 현상은 보통 계절적 요인에 의해 특정 시기에 나타난다. - 달러 연동 채권 정리 위한 신규 채권 교환
정부는 공식 환율 변동에 연동된 채권에 대해 새로운 부채 교환을 실시할 예정이다.
목적은 다음과 같다.
만기 구조 개선.
롤오버 비율 향상.
환율 시장의 왜곡과 압력 완화.
이번 교환은 2월 27일 만기 Lelink 채권을 4월 30일 만기로 교환하는 방식이다.
이는 올해 들어 세 번째 유사 조치로, 선거 이전 기간 동안 달러 수요 억제를 위해 발행된 달러연동 채권과 관련이 있다. - GDP 연동 채권 소송 진행 상황
영국 법원에서 아르헨티나 정부를 상대로 승소한 투자자들이 판결 집행 절차를 진행 중이다.
판결 금액은 약 13억3천만 유로(약 14억4,300만 달러)이다.
첫 단계로 투자자들은 정부가 항소를 위해 예치했던 3억1,300만 유로의 보증금을 확보했다.
항소는 최종적으로 기각되었다.
영국 법원은 자산 압류 가능성을 검토하기 위해 아르헨티나 정부에 추가 정보 제출을 명령했다.
이 분쟁의 기원은 2013년 크리스티나 키르치네르 정부 당시 GDP 산정 방식 변경으로 거슬러 올라간다.
영국 법원은 이 조치가 채권자들의 수익을 줄여 손해를 입혔다고 판단했다.
2024년 원고 승소 이후에도 아르헨티나는 약 10억 유로 규모의 지급 의무가 남아 있다.
정부의 법무부는 이 사건을 국가를 상대로 한 다섯 번째로 중요한 소송 중 하나로 평가하고 있다.
GDP 연동 채권은 2005년 부채 재조정 당시 채권 참여를 유도하기 위해 만들어졌다.
해당 쿠폰은 경제성장률이 연 3%를 초과하면 추가 지급을 하는 구조였으며 2035년까지 적용된다.
그러나 2011년 이후 공식 통계상 성장률이 이 기준을 넘지 못하면서 지급이 중단되었다.