*La volatilidad global en activos de refugio impacta a los mercados
internacionales*
Tras la caída fuerte en activos considerados como refugio como el oro, la
plata y hasta el Bitcoin, se llegaron a registrar bajas de hasta 31% en una
rueda, si bien se esperaban correcciones por toma de ganancias y cierre de
mes después de fuertes subas en el oro y la plata, estos fueron muy rápidos
y fuertes, sacudiendo a los mercados, en esa línea el oro cayó hasta un
6,3% mientras que la plata bajó hasta un 11,9% (Asia hoy lunes). El rally,
que se incrementó durante enero no solo por la acelerada compra de los
Bancos centrales, sino por las restricciones de oferta y compras en masa de
inversores ante la agitación geopolítica, tuvo su declive ante el cierre de
posiciones sobra fin de mes, y el aumento de márgenes, combinando también
con un dólar fortalecido tras la nominación de Warsh. Con esta nominación
se recalibraron expectativas y el índice dólar aumentó, llegando hasta
97,4, adicionalmente esta toma de ganancias en commodities fortaleció a la
divisa. La CME (Chicago Mercantile Exchange) anunció el 30 de enero un
incremento de los márgenes de sus futuros sobre metales preciosos y dijo
que los cambios entrarían en vigor en febrero, este incremento de
requisitos hace menos atractiva las posiciones especulativas en metales lo
que contribuye a la caída.
*Disminuye la presión cambiaria tras un dólar estable en enero*
El dólar arranca febrero muy estable, con un dólar mayorista que cierra en
$1.447 mostrando una variación de -0,55%, de la misma forma el blue cerró
en $1.470 (-3,92%), el MEP $1.460,32 (-1,38%), y el CCL en $1.493,78
(-2,04%). Las brechas son mínimas (contra el Blue 1,59%, MEP 0,92% y 3,23%
contra el CCL), lo que muestra calma en el mercado cambiario. En ese orden
la banda de flotación se amplió un 2,4% durante el mes en línea con la
inflación de noviembre, y el límite de la banda superior se elevó hasta los
$1.563,51, para febrero, se espera que el techo de la banda se ajuste un
2,8% en línea con la inflación de diciembre, lo que deriva en que el techo
de la banda ascenderá de manera progresiva en el mes hasta los $1.607,28.
Los inversores que permanecieron en dólares perdieron frente a otras
alternativas de inversión tanto en renta fija como en renta variable.
*Caen las Reservas en la última rueda por la disminución en el Oro, pero el
Central cierra el mes en positivo por compra de divisas*
En el último día de enero, las reservas del banco central sufrieron una
fuerte caída como consecuencia de la baja fuerte que se presentó en la
cotización del oro, en esa línea las reservas bajaron a USD44.502 millones
desde los USD46.240 millones previos (-3,76%), sin embargo, en el acumulado
del mes se fortalecieron un 8,11% pasando de USD 41.165 millones hasta los
USD44.502 millones actuales. En esa línea fue importante la continuidad en
la compra de Reservas por parte del BCRA, que en la última rueda sumó USD23
millones acumulando un saldo de compras de USD1.157 millones en el mes,
cerrando con un incremento de Reservas.
En una nota publicada en *Infobae*
comentamos: *“Sería importante que el Tesoro comience a reforzar las
reservas mediante compras directas de dólares. De acuerdo con cálculos
privados, el ministro de Economía, Luis Caputo, ya habría adquirido divisas
al Banco Central en al menos tres oportunidades durante el año, por un
total cercano a los 4 billones de pesos, destinados principalmente al
cumplimiento de compromisos de deuda. Hacia adelante, el Tesoro enfrenta
nuevos vencimientos por más de USD 1.000 millones en febrero, pagos que
podrían impactar negativamente en el nivel de reservas netas”.*
*Argentina cumple con el pago al FMI utilizando DEG comprados al Tesoro de
EE.UU*
El Gobierno, afronta el día de hoy un pago al FMI por USD800 millones por
concepto de intereses, y gracias a una operación con Estados Unidos, el
Tesoro logra hacerse de divisas para cubrir el vencimiento ya que no
contaba con los depósitos para saldar la obligación, el Gobierno utilizó
Derechos especiales de Giro (DEG) comprados al Tesoro de Estados Unidos (a
través del Fondo de Estabilización Cambiaria de EE.UU) en una operación
cerrada la semana pasada, mostrando de esta manera la buena sintonía del
país con EE.UU, lo que ayuda a sostener marginalmente el valor de las
reservas antes de la revisión del FMI que se llevaría a cabo en febrero, y
que está atada a un posible desembolso de USD1.000 millones.
*La cosecha fina, ayuda al ingreso de dólares en enero*
En enero creció con fuerza la liquidación de divisas del agro, impulsada
por el incremento de envíos de maíz, trigo y cebada. En esa línea durante
el mes de enero se informaron liquidaciones de divisas por el orden de
USD1.850 millones, lo que representa un incremento de un 82,27% respecto
del mes anterior. Este ingreso de dólares no solo ayuda a sostener el
performance de la balanza comercial, sino que aporta moneda dura al BCRA
ayudando al proceso de paz cambiaria y a la acumulación de reservas. El
complejo oleaginoso-cerealero, explicó el 47% de las exportaciones del país
en 2025. La dinámica de la campaña por el momento no registra atrasos en la
liquidación. Sin embargo las liquidaciones continuarán influenciadas por
factores externos como los precios, cambios en la oferta, volumen y calidad
de las cosechas, así como de eventos climáticos y geopolítica
internacional.
*Se incrementaron los individuos que compraron billetes y el déficit de
cuenta corriente alcanzó los USD1.565 millones*
En diciembre de 2025, cerca de 1,5 millones de personas compraron dólares
en billetes en el mercado oficial, por un total de USD2.186 millones. Esto
representó un aumento fuerte: 400.000 compradores más y USD589 millones
adicionales comparado con noviembre (que había sido el mes más bajo desde
la salida del cepo). El déficit de cuenta corriente base caja (el saldo
neto de entradas y salidas de dólares en el mes, sin contar financiamiento)
fue de USD1.565 millones negativos. Al cierre del año 2025, el resultado
acumulado quedó en USD2.223 millones negativos (el tercer mes seguido en
rojo). El gasto en turismo (viajes al exterior, pasajes, consumos con
tarjeta, etc.) repuntó respecto a noviembre, pero siguió por debajo del
pico de octubre. En ese orden, el balance cambiario mostró una
recomposición de la demanda de dólares de parte de los ahorristas, aunque
la dolarización de carteras sigue lejos de los niveles pre-electorales. Las
exportaciones subieron 25% mensual, pero las importaciones treparon 31%, lo
que dejó un déficit mensual de cuenta corriente como el tercero más alto
del año. Esto explica por qué pese al superávit comercial modesto, el saldo
externo cerró negativo.
*Warsh es el elegido de Trump para dirigir la FED, un enfoque ortodoxo,
pero a favor de recortes*
La nominación de Kevin Warsh para dirigir la FED, ayudó a fortalecer al
dólar, esto, debido a que Warsh es percibido como ortodoxo y se espera que
sus políticas ayuden a fortalecer la confiabilidad en la FED y a disminuir
la intervención de la misma en los mercados, además de manera paralela,
Warsh era el candidato con la postura más dura en la lucha contra la
inflación, lo que aumenta las expectativas limitativas en el manejo
monetario. En Wall Street esperan que Warsh se incline por recortes a la
tasa de la FED, y en paralelo endurezca el balance de la FED con menos
intervenciones. Warsh se ha constituido como un defensor de la
independencia de la FED, aludiendo que es imperativo que no intervenga en
los mercados para no arriesgar su credibilidad, de hecho, si la
credibilidad de la FED hace mella, tendría costos para la economía, como
una inflación más alta, mayores niveles de vida y una moneda que
arriesgaría su status de activo de reserva, lo que hace que la llegada de
Warsh este en línea con la política ortodoxa de manejo del ente monetario.
Sin embargo, en un tono más político también aboga por un recorte rápido de
tasas que permita una economía pujante, esta dicotomía hace de Warsh un
candidato que puede promover un cambio profundo de régimen en la FED
haciendo de halcón y paloma al mismo tiempo. Le supo hablar a Trump, a los
políticos y a los mercados. Cuando reciba la aprobación del senado,
establecerá su hoja de ruta.