주간 노트 – Quantum Finanzas
BCRA (중앙은행)의 새롭게 정비된 운영 성과, 재무청 및 머니마켓과의 관계
화폐 수요는 2025년 12월 중순부터 증가하기 시작했다. 이는 12~1월 기간에 나타나는 실질 잔액의 계절적 수요 증가와 연관된, 예상 가능한 움직임이다.
그러나 동시에, 인플레이션 압력이 존재함에도 불구하고 국내 자산에 대한 신뢰를 강화하는 새로운 정책 프레임에 의해 뒷받침되었다.
이러한 맥락에서, 일정 수준의 변동성 속에서 BCRA(아르헨티나 중앙은행)는 상승 중인 금리를 결정하는 데 직접 개입하게 되었다.
BCRA가 참여하는 동시결제 거래 금리는
2026년 1월 초 기준 연 20% TNA (명목 연이율 : 단리) 수준에서, 최대 연 44% TNA까지 상승하였다.
이후 다시 하락했지만, 1월 21일 기준으로는 연 34% TNA 수준에 위치해 있다.
최근 몇 주간의 통화정책 결과로, 통화기반의 순증가가 관측되었으나, 이는 계절적으로 증가한 페소화 수요를 완전히 충족시키기에는 부족한 수준이었다.
12월 15일부터 1월 19일까지(가장 최근의 공식 가용 자료 기준), 통화기반은 2.87조 페소 증가했으며, 이는 명목 기준 +6% (실질 기준 +3.5%) 증가로, 이 시기에 통상 기대되는 수준보다는 낮은 증가폭이다.
이러한 순증가의 주요 원인은 다음과 같다.
통화기반 증가 요인
BCRA의 외환보유액 매입에 따른 확대
BCRA는 1월 19일까지 미화 7억 달러 이상을 매입, 이는 해당 기간 누적으로 1.03조 페소에 해당한다.
이후에도 매입은 지속되어 총 9억 달러를 초과하였다.
추가 요인
재무청 자금조달 필요에 따른 통화 확대
BCRA가 재무청에 대해 5.2조 페소 규모의 국채를 매입, 이는 그래프상 “기타” 항목에 반영되어 있다.
재무청이 BCRA에 보유 중이던 예금을 사용한 것이 주요 요인이다.
재무청의 기타 운영에 따른 확대
재무청이 BCRA에 예치된 자금을 사용하면서
6300억 페소 규모의 추가 통화 확대가 발생하였다.
재무청 대한 외환 매각에 따른 통화 흡수
BCRA는 재무청 27.6억 달러를 매각,
이는 ARS 4.03조 페소 상당의 통화 흡수를 의미한다.
이 중, 23.2억 달러(3.4조 페소 상당)는
1월 9일 만기 도래한 국채 상환을 위해 사용되었다.
해당 외환 구매는 BCRA에 매각한 국채 대금과,
재무청이 BCRA에 보유하던 예금 일부를 통해 이루어졌다.
앞으로는, 매력적인 금리 수준과 함께 경제 및 환율 안정화가 진행되면서 화폐 수요가 증가할 경우, 통화 공급은 주로 BCRA의 외환 매입을 통해 이루어질 것이다.
또한, 화폐 수요에 맞춰 공급을 조정하기 위해
BCRA가 수행할 수 있는 각종 수동적(흡수) 운용 수단 역시 이번 새로운 정책 단계에서 활용될 주요 요소가 될 것이다.