Las Claves de Hoy(09 de Enero)

El Gobierno paga USD4.300 millones en bonos con fondos propios, venta de represas y un REPO

El Gobierno afronta hoy el primer gran vencimiento de deuda del año, por unos USD4.300 millones correspondientes a bonos Globales y Bonares, y asegura que el pago se realizará sin tensiones financieras. La estrategia combina depósitos del Tesoro, ingresos extraordinarios por la venta de activos y financiamiento externo de corto plazo. Según los últimos datos oficiales, el Tesoro contaba con USD1.963 millones depositados en el Banco Central (BCRA), a los que se sumaron USD700 millones provenientes de la venta de las represas del Comahue. Además, el BCRA cerró un pase pasivo (REPO) con seis bancos internacionales por USD3.000 millones, a 372 días de plazo. La operación tiene un costo financiero cercano al 7,4% anual, equivalente a la tasa SOFR en dólares más un spread de 400 puntos básicos, y permitió completar el esquema de financiamiento del vencimiento. En este contexto, las reservas internacionales brutas superaron los USD44.700 millones, impulsadas por el ingreso del REPO, aunque parcialmente compensadas por el giro de fondos para el pago de los bonos. De acuerdo con la Oficina de Presupuesto del Congreso, el vencimiento incluye USD1.522 millones de capital y USD1.042 millones de intereses de Globales, además de USD1.187 millones de capital y USD462 millones de intereses de Bonares.
En una nota publicada en Forbes señalamos: “El Banco Central concretó una nueva operación de financiamiento con bancos internacionales con el objetivo de fortalecer las reservas en la antesala del vencimiento de USD4.300 millones correspondiente a bonos Bonares y Globales”.

Leve rebote del dólar mayorista tras tres ruedas en baja

El dólar mayorista cerró ayer con una leve suba y cortó una racha de tres jornadas consecutivas en baja, período que había coincidido con intervenciones compradoras del Banco Central. La cotización avanzó $4, o 0,3%, hasta los $1.464, en una rueda con un elevado volumen operado en el segmento de contado, que alcanzó los USD556,5 millones. En tanto, los dólares financieros mostraron escasas variaciones: el MEP se ubicó en $1.494,11 y el contado con liquidación en $1.530,92. De este modo, las brechas con el tipo de cambio oficial mayorista quedaron en 2,06% y 4,57%, respectivamente.
En una nota de Infobae comentamos: “Más allá del inicio formal del programa de acumulación de reservas, en el mercado se siguieron detectando mecanismos de intervención oficial para evitar que el tipo de cambio mayorista se acerque al techo de la banda cambiaria”.

Bonos caen por efecto técnico, mientras las acciones repuntan con fuerza

Los bonos soberanos Bonares y Globales registraron bajas de hasta 2%, un movimiento explicado mayormente por un factor técnico vinculado al corte de cupón de este jueves 8 de enero y a la forma en que las plataformas reflejan los precios tras los pagos de intereses y amortizaciones. En estos casos, las cotizaciones no se ajustan de manera inmediata luego del cobro, lo que genera caídas que no reflejan el desempeño real de los títulos. Por ese motivo, los operadores suelen esperar a que el pago se haga efectivo para recalcular correctamente las variaciones. En contraste, el mercado accionario mostró un marcado repunte. El S&P Merval avanzó 2,2% tanto en pesos como en dólares, con subas de hasta 5,3% entre los papeles líderes. En Wall Street, los ADRs argentinos cerraron con ganancias de hasta 6,2%.

Persisten tasas elevadas y alta volatilidad en el mercado de pesos

El mercado de cauciones continúa siendo un foco de atención por el sostenimiento de tasas inusualmente altas y por una marcada volatilidad. En la última rueda, las operaciones exhibieron un promedio ponderado por volumen del 36%. En la misma línea, las tasas de las Lecap y los Boncap finalizaron alrededor de 34,05% anual promedio en toda la curva.Hacia adelante, el consenso del mercado es que la situación podría comenzar a normalizarse a partir de la próxima semana. La demanda estacional de pesos, que suele incrementarse en diciembre, tendería a revertirse durante la segunda quincena de enero y en febrero. Aun así, con una inflación proyectada cercana al 20% para 2026, los rendimientos en pesos siguen siendo elevados en términos reales. En este escenario, el principal desafío para el equipo económico pasa por extender la vida promedio de la deuda, tanto en moneda local como en dólares, aprovechando un 2026 que, al menos en el plano político, se presenta sin sobresaltos relevantes.

Inflación 2026, proyecciones que se alejan de la meta oficial

El Gobierno fijó como objetivo que la inflación de 2026 cierre en 10,1%, según lo establecido en el Presupuesto aprobado por el Congreso. No obstante, las proyecciones del sector privado se ubican muy por encima de esa pauta y marcan un desvío significativo respecto de la meta oficial. De acuerdo con el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que el Banco Central elabora a partir de las estimaciones de más de 40 bancos y consultoras, los analistas anticipan una desaceleración del índice de precios en los primeros meses del año, aunque insuficiente para converger al objetivo planteado por el Ejecutivo. En el primer informe del año, el REM proyectó una inflación mensual de 2,3% para diciembre de 2025. A partir de allí, las estimaciones muestran un sendero descendente que se extendería hasta junio, mes para el cual se espera un avance del IPC del 1,5%. Pese a esa moderación, en términos interanuales el consenso del mercado estima que la inflación acumulada durante 2026 alcanzará el 20,1%, prácticamente el doble de la previsión oficial incluida en la “ley de leyes”.

La industria volvió a caer en noviembre y alcanzó mínimos de casi un año y medio

La actividad industrial registró en noviembre su tercera caída mensual consecutiva, lo que llevó el nivel de producción a mínimos de casi un año y medio. El retroceso también fue significativo en la comparación interanual, con un impacto más marcado en los sectores expuestos al aumento de las importaciones. Según informó el INDEC, el Índice de Producción Industrial (IPI) descendió 0,6% respecto de octubre. De esta manera, la serie desestacionalizada anotó su peor desempeño desde julio de 2024. En términos interanuales, la contracción fue del 8,7% frente a noviembre de 2024, el desplome más pronunciado desde mediados del primer año de gestión de Javier Milei. El dato resulta llamativo dado que el período posterior a las elecciones legislativas había reducido la incertidumbre financiera, un factor que podría haber favorecido decisiones de inversión y consumo. Desde el inicio de la actual administración, solo la refinación de petróleo y la industria alimenticia lograron incrementar su nivel de producción. No obstante, esta última acumula en 2025 una caída cercana al 2%, a la espera del dato correspondiente a diciembre.

La construcción cayó 4,1% en noviembre

La actividad de la construcción se contrajo 4,1% desestacionalizado en noviembre y registró su peor resultado en más de un año, según el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) del Indec. La baja profundizó la tendencia negativa observada en octubre. Se trata de la mayor caída desde octubre de 2024, cuando el retroceso había sido del 5,1%. En la comparación interanual, el sector también mostró números en rojo, con una baja del 4,7%. No obstante, el acumulado de 2025 aún exhibe un crecimiento del 6,6%, a la espera de los datos de diciembre. En contraste con la caída de la actividad, algunos indicadores mostraron señales mixtas: el empleo en el sector aumentó 3,5% interanual y la superficie autorizada por permisos de edificación creció 4,1% frente al mismo mes del año anterior.

El BCRA lanzó una nueva tasa de interés moratorio para deudas en pesos

El Banco Central (BCRA) aprobó la difusión de una nueva serie estadística denominada Tasa de Intereses Moratorios (TIM), destinada a servir como referencia para que los tribunales determinen los intereses aplicables a deudas en pesos. Desde la entidad señalaron que la iniciativa busca reforzar la seguridad jurídica y aportar mayor previsibilidad, razonabilidad y equidad en las relaciones económicas. En ese marco, el BCRA ya habilitó en su sitio web una Calculadora de TIM, disponible en la sección de Servicios y Trámites, que permite estimar los intereses y el monto total adeudado a partir de un capital inicial y un período determinado. La TIM se calcula como el promedio entre una tasa pasiva (correspondiente a los plazos fijos en pesos a 30 días) y una tasa activa, definida a partir del promedio ponderado de los préstamos en pesos con documentos a sola firma y de los préstamos personales. Asimismo, el esquema establece límites para la tasa efectiva diaria: no podrá superar la variación diaria del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) más un 3% efectivo anual, ni ubicarse por debajo del CER menos un 3% efectivo anual.