오늘의 경제
- 채무 만기가 몰린 연초
경제부는 2026년 초 국내 통화표시 부채 측면에서 매우 부담스러운 국면을 맞이하게 된다.
1월부터 4월까지 누적 만기 규모는 약 87조 페소 상당에 이를 것으로 보이는데, 이는 2025년 중 주로 단기 만기의 국채와 재정증권을 대량 발행한 결과다.
이러한 운용은 선거 불확실성이 큰 환경에서 이뤄졌고, 그 결과 국채 만기가 2026년 초로 집중되었다.
이 때문에 지급 일정이 특히 1분기에 매우 빡빡해졌으며, 최근 국채 입찰에서는 재무청이 일부 만기를 4월 이후, 심지어 2027년 초까지 늘리려는 시도를 하고 있다.
목표는 명확하다. 매달 발생하는 페소 유동성 압박을 줄여 외환보유액 축적 전략에 부담을 주지 않으려는 것이다.
정부는 국내 통화 부채 상환과 달러 매입을 위한 통화 발행이 동시에 발생하는 상황을 피하려 한다.
만약 이런 상황이 현실화되면, 유동성을 흡수하기 위해 더 높은 금리를 정당화해야 할 수 있고, 이는 인플레이션 전이 또는 환율 상승 압력으로 이어질 가능성이 있다.
현재 예상되는 만기 분포는 다음과 같다.
1월: 31조 페소
2월: 24조 8천억 페소
3월: 12조 6천억 페소
4월: 19조 2천억 페소
언론 분석에 따르면, 정부는 2026년 예산안 승인이라는 정치·경제적 지지 기반을 확보했지만, 시장의 초점은 재무청이 달러 보유를 얼마나 강화하고 향후 부채 만기를 감당할 수 있는지에 맞춰질 전망이다. - BCRA, 기업 환율 규제 완화 조건 제시
중앙은행(BCRA)은 2026년을 향한 정책 로드맵을 공개하며, 중요한 조건을 명시했다.
즉, 기업 대상 외환 규제 완화는 아르헨티나가 국제 채권 시장에 다시 접근할 수 있는지 여부에 달려 있다는 것이다.
이 내용은 최근 발표된 공식 보고서에 담겼으며, 보고서는 환율 제도 변경과 외환보유액 축적 계획을 토대로 다음 단계의 경제 프로그램 목표를 설명하고 있다.
새로운 제도는 1월 1일부터 시행된다.
보고서는 환율 밴드 조정과 함께, 자유 외환시장에서의 달러 공급 증가 화폐 수요
확대가 동반될 경우에만 외환 자산 재구성이 가능하다고 강조한다.
경제부 장관의 최근 발언과 마찬가지로, 중앙은행은 월스트리트에 대한 금융 의존도를 줄여야 한다는 점을 인정하면서도, 기업 부문을 중심으로 한 환율 정상화를 위해서는 해외 신용 접근이 결정적이라는 점을 분명히 한다.
중앙은행에 따르면, 새 단계는 “경제의 재화폐화(remonetización)” 과정이 핵심이다.
이는 실물 경제 성장, 물가 안정, 외환보유액 강화를 동시에 달성하려는 전략이다.
이 과정에서 통화기반은 증가하되, 국내 인플레이션이 해외보다 높은 한, 화폐 수요 증가 속도보다는 느리게 확대될 예정이다.
증가하는 페소 수요의 상당 부분은 외환보유액 축적을 통해 충당될 것으로 예상된다.
이를 위해 보고서는 국제 채권시장 접근성 회복이 핵심이라고 강조한다.
이는 공공부문 부채 만기 차환, 기업의 향후 자금조달 환경 개선,모두에 필수적인 요소로 제시된다. - 2026년 예산 승인 이후 국가위험도 하락
2026년 예산안이 승인된 이후 국가위험도가 하락했다.
달러 표시 국채는 짧은 거래 주간에 뚜렷한 개선세로 출발하며 국가위험도를 571bp까지 끌어내렸다. 이는 의회에서 2026년 예산안이 승인된 데 따른 것으로, 시장은 이를 정책의 예측 가능성이 높아졌다는 정치적 신호로 해석했다.
아르헨티나 국채는 전반적인 상승세를 보였으며, 최대 0.8%까지 올랐다. 상승을 주도한 것은 글로벌 2029, 뒤이어 글로벌 2038이 약 0.7% 상승했다. 이러한 흐름으로 국가위험도는 최근 수개월간 보기 힘들었던 수준까지 내려왔다.
반면, 국제 금융 환경은 아르헨티나 자산에 다소 불리했다. 월가에서는 ADR이 전반적으로 약세를 보였고, 최대 2.6% 하락했다. 국내 시장에서는 S&P 메르발 지수가 페소 기준 0.4%, 달러 기준 0.3% 하락하며, 채권시장이 강세를 보였음에도 주식시장에서는 신중한 분위기가 나타냈다. - 환율, 밴드 상단과는 거리두며 연말 마감
공식 환율은 2025년 마지막 주를 비교적 제한적인 변동 속에서 시작했으며, 시장에서 가장 낮은 환율 수준을 유지했다. 이번 주 월요일, 도매 달러는 전일 대비 4.50페소 상승한 1,457페소에 마감했으며, 이는 현행 변동 환율 밴드 상단 대비 4.7% 낮은 수준이다. 이 격차는 최근 10거래일 동안 거의 변하지 않았다.
금융시장에서는 CCL환율이 1,527.22페소(격차 4.82%)를 기록했고, MEP 환율은 1,484.35페소로 거래되며 격차는 1.88%였다. 한편 선물환 시장도 상승 흐름을 이어갔는데, 2026년 중반 만기 계약은 환율이 약 1,658페소에 이를 것으로 반영하고 있으며, 이는 상반기에 약 14%의 조정을 의미한다.
1월 1일부터 환율 제도에는 중요한 변화가 적용된다. 환율 밴드의 하단과 상단이 모두 INDEC가 발표하는 최신 인플레이션 지표를 기준으로, 일정 시차를 두고 매월 조정되기 시작한다.
중앙은행의 최신 시장기대조사(REM)에 따르면, 2025년 12월부터 2026년 5월까지 누적 인플레이션은 11.1%로 예상된다. 이 가정을 바탕으로 할 경우, 환율 밴드 상단은 2026년 7월 말경 약 1,732.49페소에 이를 것으로 보이며, 이는 해당 월 선물환 시장이 현재 반영하고 있는 수준보다 약 44페소, 즉 2.6% 높은 수치다.
REM은 또한 2026년 5월 말 공식 환율을 1,577페소로 전망했으며, 같은 시점의 환율 밴드 상단은 1,663.86페소로 추정된다. 이는 물가 연동 방식으로 조정되는 새로운 환율 밴드 제도하에서 예상되는 인플레이션 흐름과 일치한다.
이와관련 Perfil에 실린 기사에서는 다음과 같이 언급했다.
높은 정치적 불확실성 속에서 달러는 다시 안전자산으로서의 기능을 했다.
그러나 그 수익률은 어떤 환율을 기준으로 보느냐에 따라 달라졌고, 항상 페소화 저축 대안에 비해 우위를 갖지는 못했다. - 은행들, ‘침대 속 달러’ 유입을 위한 세부 규정 대기
정부가 ‘재정 무죄법’의 통과를 환영하고, 루이스 카푸토 경제부 장관이 비공식적으로 보유 중인 달러의 은행권 유입을 촉진하라고 공개적으로 촉구했음에도 불구하고, 은행권 전반에는 여전히 신중론이 우세하다.
금융기관들은 해당 자금 유입에 어떻게 대응할지를 결정하기 전에 관련 규정의 구체적인 시행 지침을 기다리고 있다. 은행들은 비공식 저축에서 발생한 달러 예금을 받아들이는 가능성 자체는 이미 수개월 전부터 존재했지만, 현행 규제는 여전히 금융정보분석원(UIF)과 중앙은행이 요구하는 자금 출처 관련 정보 제출 의무를 유지하고 있다고 설명한다.
이러한 맥락에서 은행의 컴플라이언스 시스템은 자금 출처에 대한 증빙을 계속 요구하고 있다. 그 결과, 운영상 세부 사항이 명확해질 때까지 여러 금융기관들은 이 유형의 달러 예금에 대해 추가적인 제한과 검증 절차를 유지하고 있다.
최종적인 운용 방식은 시행 규정이 어떻게 마련되는지, 그리고 ‘재정 무죄’ 원칙이 실제 은행 업무에서 어느 범위까지 적용될지에 따라 결정될 전망이다. - 월가, 연말 랠리 이후 하락 출발
월가 증시는 연말 랠리 이후 차익 실현과 연말연시 휴일로 인한 거래 감소 속에서 주 초반 하락세로 출발했다. 다우존스 지수는 0.6% 하락했고, S&P500은 0.34%, 나스닥 종합지수는 0.5% 하락했다.
거래 참여자가 줄어든 가운데 거래량이 제한되면서 뚜렷한 방향성은 나타나지 않았다. 이번 조정은 S&P500이 대형 기술주 주도로 사상 최고치를 기록한 긍정적인 한 주 이후에 나타났다.
월초 압박을 받았던 성장주는 인공지능 관련 섹터에 대한 관심과 보다 유연한 금융 환경 기대 속에 다시 주도권을 회복했다. 전반적인 시장 분위기는 여전히 건설적이며, 투자자들은 연방준비제도가 긴축 사이클의 마무리에 가까워졌다고 보고 2026년 금리 인하를 계속해서 반영하고 있다. 예상보다 완만한 최근 인플레이션 지표는 이러한 기대를 강화하며, 신중한 주 초 흐름 속에서도 위험자산에 대한 지지를 이어가고 있다.