El riesgo país cae a mínimos del año
Los bonos soberanos en dólares registraron ayer un marcado repunte y el riesgo país descendió a su nivel más bajo en casi un año, luego de que el Banco Central anunciara cambios relevantes en el esquema cambiario que entrarán en vigencia a partir del 1 de enero. En contraste, el mercado accionario mostró un desempeño negativo, condicionado principalmente por factores externos. Las definiciones oficiales (que incluyen una actualización en el mecanismo de bandas cambiarias y la puesta en marcha de un programa de acumulación de reservas, una de las principales demandas del mercado) fueron interpretadas de manera positiva por los inversores. En ese contexto, los títulos soberanos en moneda extranjera mostraron subas generalizadas. Se destacaron el Bonar AL41, con un avance del 2,9%, y el Global GD41, que trepó 2,6%. También acompañaron el AL30 y el GD30, con alzas de 1,7% y 1,1%, respectivamente. Como resultado, el riesgo país se desplomó hasta los 561 puntos básicos, el registro más bajo desde el 9 de enero. El clima fue distinto en la renta variable. En Wall Street, los ADRs de empresas argentinas revirtieron la tendencia y cerraron con bajas de hasta 4,3%, afectados por el tono negativo de los mercados internacionales. En la plaza local, el S&P Merval logró una suba del 0,7% en pesos, aunque medido en dólares retrocedió 0,3%, presionado por el avance del contado con liquidación.
En una nota publicada en Perfil señalamos: “Con las compras recientes y otros mecanismos de financiamiento activados en las últimas semanas, el equipo económico ya habría reunido cerca de US$1.500 millones. La estrategia apunta a reducir el riesgo financiero de corto plazo y asegurar el cumplimiento de los compromisos sin tensionar las reservas del Banco Central”.
El Gobierno cerró noviembre con fuerte superávit
El Sector Público Nacional (SPN) registró en noviembre un superávit primario de $2.128.009 millones y un superávit financiero de $599.954 millones, según los datos oficiales difundidos por el ministro de Economía, Luis Caputo. Con este resultado, en los primeros once meses del año el superávit primario asciende a aproximadamente 1,7% del Producto Bruto Interno (PBI), mientras que el superávit financiero alcanza cerca del 0,6% del PBI, consolidando el sendero de ordenamiento fiscal, informó la cartera económica. En noviembre, el gasto primario se redujo 14,2% en términos reales en comparación con el mismo mes de 2024. En el detalle de las principales partidas, las jubilaciones y pensiones contributivas registraron un crecimiento interanual de 5,5%, mientras que la Asignación Universal para Protección Social aumentó 7,4% interanual. Desde el lado de los recursos, el desempeño interanual estuvo influido por una base de comparación elevada, producto de ingresos extraordinarios registrados en el período anterior. Entre ellos se mencionan la moratoria vigente en aquel entonces, el corrimiento de vencimientos de anticipos de Ganancias y Bienes Personales de personas humanas correspondientes a 2024, el Impuesto de Regularización de Activos y el Régimen Especial de Ingreso del Impuesto sobre los Bienes Personales, indicó Caputo. A esto se suma el impacto de los impuestos que fueron eliminados o reducidos a lo largo del período.
El dólar reaccionó al nuevo esquema de bandas
El mercado cambiario tuvo una fuerte reacción luego de que el Banco Central anunciara que las bandas cambiarias comenzarán a ajustarse según la inflación. En ese contexto, el dólar mayorista subió hasta los $1.451. Los dólares financieros también acompañaron el movimiento alcista: el MEP se ubicó en $1.504,30 y el contado con liquidación alcanzó los $1.544,69, ampliando la brecha a 3,67% y 6,46%, respectivamente. El nuevo esquema establece que, a partir de enero, el techo del corredor cambiario (actualmente en torno a $1.519) se incrementará un 2,5%, mientras que el piso se ajustará en la misma proporción. De este modo, el mercado incorporó la posibilidad de un tipo de cambio más elevado que el previsto bajo el esquema anterior, que contemplaba un ajuste mensual del 1%. Los contratos de dólar futuro reflejaron rápidamente este cambio de expectativas, con subas de hasta 1,5%. En particular, las posiciones a julio de 2026 se negociaron en torno a los $1.690. Si bien los anuncios fueron bien recibidos por los inversores (con subas en los bonos soberanos y una caída del riesgo país por debajo de los 600 puntos), el tipo de cambio reaccionó al alza ante la confirmación de que el BCRA saldrá a comprar divisas para reforzar las reservas. En la rueda se operaron más de USD500 millones y el Tesoro intervino con ventas para moderar la escalada del dólar. Más allá del ajuste puntual, en la City destacaron que la profundización del esquema de agregados monetarios y el programa de acumulación de reservas constituyen una señal positiva, largamente esperada por el mercado, para consolidar la estabilidad financiera y seguir comprimiendo el riesgo país.
El PBI esquivó la recesión
La economía argentina logró evitar la recesión técnica en el tercer trimestre de 2025, tras mostrar una leve mejora frente al período previo, según confirmó el INDEC. Entre julio y septiembre, el Producto Bruto Interno (PBI) avanzó 0,3% en comparación con el trimestre abril-junio, y en línea con lo que ya anticipaban los datos del EMAE. Al no encadenar dos caídas trimestrales consecutivas, el desempeño permitió despejar el escenario recesivo desde el punto de vista técnico. El principal motor del crecimiento fue el sector externo: las exportaciones crecieron 6,4% y en septiembre alcanzaron su nivel más alto desde octubre de 2022, de acuerdo con la serie desestacionalizada del organismo. Del lado de la demanda interna, el gasto público registró un aumento del 0,5%, mientras que el consumo privado mostró una mejora marginal del 0,2%. En contraste, la inversión fue el componente más débil, con una caída del 6%, afectada por la volatilidad financiera y el clima de incertidumbre asociado al proceso electoral. Con estos datos, el PBI acumuló una suba del 5,2% en los primeros nueve meses de 2025 frente al mismo período del año anterior. A su vez, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central elevó la proyección de crecimiento para todo el año al 4,4%, desde el 3,9% estimado previamente. En términos interanuales, la actividad económica creció 3,3%.
El oficialismo apunta a la media sanción del Presupuesto 2026
La Libertad Avanza está a un paso de concretar su primer gran objetivo legislativo desde que se consolidó como la principal fuerza en la Cámara de Diputados. Luego de obtener dictámenes favorables en tres iniciativas centrales, el oficialismo confía en alcanzar hoy la media sanción del Presupuesto 2026 junto con dos proyectos de fuerte contenido fiscal y penal. El texto presupuestario mantiene en líneas generales la versión dictaminada en noviembre. El proyecto prevé un crecimiento del PBI del 5% para 2026, una inflación anual del 10,1% y un superávit fiscal equivalente al 1,5% del producto. Además, incluye la derogación de las leyes de financiamiento universitario y de emergencia en discapacidad, prorroga hasta 2045 los beneficios impositivos para la energía renovable e incorpora deducciones vinculadas a los impuestos sobre combustibles líquidos y gasoil. Junto al Presupuesto, el temario contempla la llamada Ley de Compromiso Nacional para la Estabilidad Fiscal y Monetaria, impulsada por el Ejecutivo. Esta iniciativa establece penas de entre uno y seis años de prisión, además de inhabilitación absoluta, para funcionarios que autoricen o ejecuten gastos no previstos en el Presupuesto sin respaldo de recursos. En el caso de autoridades del Banco Central, las sanciones se agravan y podrían llegar hasta los diez años de prisión. El proyecto también prohíbe recurrir a adelantos transitorios del BCRA para financiar el gasto primario y exige que todo gasto adicional cuente previamente con partidas explícitas aprobadas por ley. El tercer eje legislativo es la reforma del Régimen Penal Tributario, promovida por el Ministerio de Economía. Su punto central es la incorporación del principio de Presunción de Inocencia Fiscal, que eleva de manera significativa los montos a partir de los cuales se configuran delitos de evasión: el umbral pasa de $1,5 millones a $100 millones. La iniciativa apunta a reducir la criminalización de contribuyentes y a incentivar la regularización de fondos que hoy permanecen fuera del sistema formal, estimados en unos USD243.000 millones. Con este paquete, el oficialismo busca enviar una señal clara de disciplina fiscal, previsibilidad macroeconómica y estímulo a la formalización de capitales.