오늘의 경제
- 경제부 연말 페소 채권 발행으로 마감, 만기 상환액 초과한 조달로 금융 압력 완화
경제부는 올해 마지막 페소화 부채 입찰을 성공적으로 마무리하며, 총 21.3조 페소 규모의 국채를 발행했다.
이 금액은 12월에 만기가 도래하는 부채액의 102%로, 상환액을 초과하는 수준이다.
이번 조치로 정부는 2025년 재정 프로그램을 공식적으로 종료했다.
입찰 전 추정에 따르면, 만기 도래하는 약 13조 페소의 부채 중 상당 부분이 민간 부문이 보유하고 있었다.
그럼에도 불구하고 이번 조달액의 규모는 시장의 예상을 뛰어넘는 것이었다.
이는 연말 상여금 지급 등으로 현금 수요가 급증한 달이었고, 동시에 중앙은행(BCRA) 내 재무부 계좌 잔액이 약 3.4조 페소로 매우 낮은 수준이었기 때문이다.
정부는 금리 인하 정책을 유지한 상태에서 성공적인 발행을 이뤘다.
이러한 페소 흡수(통화 흡수) 는 다시금 시장 유동성에 긴장감을 주고 있으며, 이는 11월 인플레이션이 예상보다 빠르게 가속화된 환경 속에서 발생했다.
인플레이션은 11월에 2.5% 상승하며 예상치를 웃돌았다.
재무청은 이번 입찰 성과가 “정부가 어려운 계절적 시기에도 부채 만기 상환 능력을 충분히 입증했다”는 점을 강조했다.
또한 자금조달 비용의 개선도 지적했다.
구체적으로는, 이전 입찰 대비 고정금리 채권의 평균 금리가 20bp(0.20%) 하락했고,
2026년 5월 만기 인플레이션 연동채(CER) 의 연환산 금리(TEA) 가 100bp(1%) 인하되었다.
가장 주목할 만한 데이터로는, 2028년 6월 만기 CER 채권에서 3.6조 페소가 발행되었으며, 해당 채권의 실효금리(TEA)는 8.88%였다.
또한 이번 발행으로 인해 전체 채권의 평균 만기가 1.2년 연장했으며, 이는 최근 3차례 입찰 평균의 두 배 수준이었다.
2. 인플레이션은 11월에 다시 가속하며, 최근 7개월 중 최고치를 기록했다.
11월 인플레이션은 2.5%를 기록하며, 4월 이후 가장 높은 수치를 보였다.
이는 INDEC(국가통계청) 이 목요일에 발표한 보고서에 따른 것이다.
이번 인플레이션 상승은 식품 가격의 급등(특히 육류) 에 크게 영향을 받았다.
이 결과, 올해 누적 인플레이션은 27.9%,
전년 동기 대비 상승률은 31.4%에 이르렀다.
상승폭에 크게 기여한 항목은 다음과 같다:
주거, 수도, 전기, 가스 및 기타 연료(+3.4%), 요금 조정에 따른 상승
교통(+3%), 특히 부에노스아이레스 지역 버스 및 지하철 요금 인상
식품 및 비알코올 음료(+2.8%), 특히 육류와 일부 과일이 상승을 주도
식품 가격 상승은 기초식품바구니 가격을 4.1% 상승시켰으며, 이는 올해 3월 이후 최대 상승폭이었다.
결과적으로 빈곤 및 극빈 지표에 압박이 가중되었다.
한편, 핵심 인플레이션(가격 규제 및 계절 요인을 제외한 지표) 은 2.3% 상승했다.
이는 대량 소비재 중심의 가격 상승 지속성을 반영한 것이다.
또한 가격 규제 품목은 평균 2.9% 상승했다.
연료와 공공요금의 조정으로, 계절 요인은 보다 완만한 상승세를 보여 단지 0.4% 상승에 그쳤다.
- 재무청 만기 채무 상환 위해 달러 축적과 새로운 자금 조달 경로 검토
재무청은 이번 목요일 공식 시장에서 외화를 다시 매입하며 2억2천만 달러를 확보했다. 이는 1월 9일로 예정된 대규모 채권 상환에 대비해 자금을 축적하려는 전략의 일환이다. 하루 전에는 5천만 달러를 추가로 확보했으며, 이는 아르헨티나가 8년 만에 달러 표시 국제 채권시장에서 복귀한 날이었다.
경제부가 발행한 이번 달러 채권의 규모는 10억 달러로, 만기 4년, 금리는 9.25%였다. 최종 수익률은 시장의 예상치보다는 약간 높았지만, 정부의 목표치보다는 낮게 마감되었다.
이번 달러 매입은 Bonar AL29와 Global GD30 등 아르헨티나 국채 가격 상승 속에서 이루어졌다. 목요일 외환시장에서는 중앙은행의 달러 매도세가 늘었다는 보고가 나왔다.
이로 인해 중앙은행의 총보유 외환준비금은 1억5,600만 달러 증가하여 418억1,900만 달러에 도달했다. 이는 3일 연속 감소세 이후의 상승이었다.
경제팀의 핵심 과제는 내년 1월 만기 예정인 42억 달러 규모의 채무를 감당하는 것이다. 현재까지 재무부는 최근의 매입 및 채권 발행을 통해 약 15억 달러를 확보했으나, 중앙은행 계좌에는 2억1천만 달러 정도만 남아 있다.
남은 27억 달러를 마련하기 위해 정부는 여러 방안을 검토 중인데, 그중 하나는 올해 말 이전에 4개 수력발전소 민영화를 통해 7억 달러를 확보하는 것이다. 또한 IMF가 외환보유액 목표 미달에 대해 예외를 인정하면 10억 달러가 추가로 풀릴 가능성도 있다.
다른 대안으로는 50억~70억 달러 규모의 담보대출(REPO, 환매조건부채권)을 추진하는 방안이 있으며, 다만 이 경우 금융비용이 높아진다. 또 다른 검토안으로는 미국과의 새로운 통화스왑(swap) 트랜치를 여는 것이다. 하지만 시장에서는 이 방안을 덜 유리하게 보고 있다.
포브스(Forbes)에 실린 기사에서는 이렇게 지적한다.
“연말 시점에서 중앙은행은 달러로 상환해야 할 일정에 갇혀 있으며, 달러 축적 능력은 거의 소진된 상태다. 적자 상태가 지속되고 단기적으로 회복 여력이 없는 가운데, 아르헨티나는 2025년 말로 갈수록 긴장이 커지는 시나리오에 직면하고 있다. 외환보유액의 작은 변동조차 경제정책의 내구성을 시험하는 스트레스 테스트가 되고 있다.” - 시장 하락
S&P Merval 지수(달러 기준)는 하락하여 다시 2,000포인트 밑으로 떨어졌다. 뉴욕 월스트리트에서는 아르헨티나 ADR(주식예탁증서)이 최대 3.3%까지 하락했다.
국채 또한 하락세를 피하지 못했다. 처음엔 아르헨티나의 국제시장 복귀에 대한 긍정적인 반응이 있었지만, 새 달러 채권의 높은 금리에 대한 우려가 퍼지며 낙폭이 커졌다.
국내 시장에서도 공공채권이 하락 마감했다. Global 2046은 1.4% 하락하며 가장 큰 손실을 냈고, Bonar 2035는 1.2% 떨어졌다.
이로 인해 국가위험도는 다시 상승하여 약 634bp 수준으로 올랐다.
S&P Merval 지수는 페소 기준으로 1.1%, 달러 기준으로 1.8% 하락했다. 대부분의 아르헨티나 주식이 하락세로 마감했으며, 일부 종목은 5.7%까지 떨어졌다.
뉴욕에서는 ADR들이 혼조세를 보였는데, 이는 아르헨티나가 8년 만에 외화 표시 채권을 발행한 뒤 투자자들의 경계심이 높아졌기 때문이다. - Bonar 2029N 발행 이후 공식환율이 다시 하락
이번 주 공식환율은 주간 최저 수준으로 떨어졌는데, 이는 정부가 달러 표시 부채시장에 복귀하기 위해 실시한 Bonar 2029N 발행의 여파였다.
도매시장 달러는 1.5페소 하락한 1,436페소에 마감되며 이틀 연속 하락했다. 중앙은행의 환율 밴드 상단은 1,516.5페소로 설정돼 여전히 현행가보다 높다.
선물시장에서는 월별로 혼조세를 보였으며, 12월을 제외하고는 약 0.3% 상승에 그쳤다.
시장 예측에 따르면 연말에는 도매환율이 1,450페소에 근접할 전망이다.
금융시장에서 MEP 환율은 0.4% 올라 1,477.20페소, CCL 환율은 0.8% 상승해 1,508.74페소에 이르렀다. 이에 따라 두 환율 간 격차는 다시 5% 이상으로 벌어졌다.
환율 시장은 10월 선거 이후 상대적으로 안정세를 보이고 있지만, 정부는 최근 며칠간 외화 매도를 통해 수요를 억제해야 했다. 공급이 제한적인 상황이기 때문이다.
동시에 정부는 농업 부문 수출세 인하를 발표해, 아직 20%가 미결 상태인 대두 수출을 가속화하려 하고 있다.
한편, 11월 기업어음(ON) 발행이 31억5천만 달러로 사상 최고치를 기록했지만, 시장에서는 해당 외화의 실제 전환이 지연될 수 있다고 경고하고 있다. 이는 외환시장에 추가 압박으로 작용할 가능성이 있다. - 월스트리트, 기술주 혼조세와 미국 경제의 엇갈린 신호에도 불구하고 사상 최고치 경신
목요일 뉴욕 증시는 주요 지수 두 개가 상승 마감했다. 다우존스는 1.3%, S&P500은 0.2% 올라 각각 사상 최고치를 경신했다.
반면 나스닥은 오라클(Oracle) 등 기술주의 하락으로 0.3% 떨어졌다.
수요일 연준(Fed)은 기준금리를 25bp 인하했는데, 이는 이번 사이클의 세 번째 인하로, 시장의 예상 범위 안이었다.
그러나 제롬 파월 의장은 기자회견에서 “향후 금리 인하는 데이터의 추이에 달려 있으며, 속도를 높일 계획은 없다”고 신중한 태도를 보였다.
또한 연준은 단기 국채를 월 400억 달러 규모로 매입해 금융시장의 유동성을 보강하겠다고 발표했다.
거시경제 측면에서 보면, 신규 실업수당 청구 건수가 3년 만의 최저치에서 다시 상승세를 보이며 예상보다 큰 폭으로 늘었다.
한편 9월 무역적자는 10.9% 감소하여 528억 달러로 축소되었으며, 이는 2020년 이후 가장 낮은 수준이다.
이 개선은 수출 증가와 수입의 소폭 증가 덕분으로, 무역이 3분기 성장에 긍정적인 기여를 했음을 시사한다.