Argentina regresa a los mercados, impacto en los vencimientos
Argentina vuelve a los mercados con el Bonar29, que licita el día de mañana y se espera que la colocación ayude a recaudar fondos para cubrir los vencimientos de enero de 2026. Este bono en dólares será bajo ley local, ya que para ser regido por ley extranjera tendría que pasar por el Congreso. De manera adicional, en el transcurso del día se darán a conocer las condiciones de la última licitación del año del Tesoro donde se espera cubrir vencimientos por $40 billones de los cuales $13,2 billones están en manos privadas y $27 billones en poder del BCRA y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS). Considerando la necesidad de efectivo estacional del mercado, se espera que el Gobierno mantenga un rollover alto pero que permita, a la vez, la inyección de algo de liquidez para los últimos días del año. En ese orden, la opción recomendada para los inversores que continúan apostando a la moneda dura es el Fondo Wise Capital Global Markets que ofrece un rendimiento en los últimos 30 días de 0,71%, superior a su benchmark. Y para los que desean posicionarse en riesgo internacional, nuestro Fondo Wise Capital Total Return continúa con una estrategia agresiva para capturar rendimientos y en los últimos 30 días muestra una variación de 1,57% superior a su benchmark.
El Bonar 2029N reconfigura el mercado
El Ministerio de Economía sorprendió al anunciar un nuevo título en moneda extranjera bajo ley local: el Bonar 2029N, un bono a cuatro años que pagará intereses semestrales del 6,5% y que devolverá todo el capital al vencimiento. La colocación, dirigida principalmente al mercado doméstico (sobre todo tras la flexibilización que habilitó a las aseguradoras a operar cauciones en dólares), funciona como un ensayo general para el intento oficial de volver al financiamiento internacional, algo que Argentina no logra desde 2018. El lanzamiento coincide con un noviembre dinámico para las emisiones privadas y provinciales, y con un incremento sostenido de los depósitos en dólares, que ya superan los USD36.500 millones. Pero el foco inmediato está puesto en el objetivo concreto del Tesoro: reunir las divisas necesarias para cubrir el pago del 9 de enero, que asciende a USD4.200 millones. Aunque existen otras fuentes potenciales de financiamiento (desde un eventual nuevo tramo del swap con China hasta una operación de repo), la recepción que tenga esta licitación será clave para definir la hoja de ruta financiera del verano. Un resultado favorable podría ayudar a destrabar la persistente resistencia del riesgo país a perforar los 600 puntos, algo que el mercado relaciona con la dificultad del Gobierno para recomponer reservas en el corto plazo. La apuesta oficial, reiterada por Caputo en encuentros recientes con empresarios, es que la recuperación de la demanda de pesos será un componente decisivo para revertir esa dinámica. La semana también estará marcada por dos hitos adicionales: la publicación del IPC de noviembre y el envío al Congreso del paquete de reformas laborales que el Ejecutivo quiere aprobar antes de fin de año.
Desde Wise Capital proyectamos que el nivel de IPC para noviembre continuará con el efecto de aceleración en alimentos (particularmente por las subas que se han presentado en verdulería y carnes), donde también se observa una tendencia leve al alza desde mayo, impactada por regulados como el transporte. El efecto traslado producto de las variaciones del dólar continúa siendo bajo, por lo que el nivel estimado para este mes sería de alrededor de 2,2%, reflejando un IPC para 2025 de 30,07%.
Los ADRs retrocedieron en una jornada sin actividad local
En una rueda condicionada por el feriado doméstico y la baja generalizada de Wall Street, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York finalizaron el lunes con descensos de hasta 3,8%. La falta de operaciones en la plaza local dejó a los ADRs siguiendo de lleno la tendencia negativa de los principales índices estadounidenses. El foco del mercado estuvo puesto en el anuncio del Gobierno de poner a licitación el Bonar 2029N, un bono del Tesoro en dólares con cupón semestral de 6,50% y vencimiento el 30 de noviembre de 2029. La operación marca un hito: implica el regreso formal de la Argentina al financiamiento internacional, lo que abrió un compás de expectativa entre los inversores respecto del nivel de demanda y su eventual impacto sobre el riesgo país, que avanzó 6 puntos básicos hasta ubicarse en torno a los 633. Otro punto bajo seguimiento es la evolución de las reservas internacionales. Un proceso ordenado de refinanciamiento podría facilitar una nueva etapa de acumulación, un factor clave para sostener la estabilidad financiera en los próximos meses.
En relación a la última licitación de deuda en pesos comentamos en una nota publicada en Forbes: “La demanda se concentró principalmente en bonos a tasa fija y en instrumentos ajustados por CER, mientras que los títulos dollar linked registraron un interés marginal. De cara a las próximas semanas, el desafío pasa por la carga de vencimientos que presenta diciembre, por unos $40 billones. En ese contexto, el Gobierno busca estirar plazos para despejar el horizonte financiero y ganar margen para recomponer reservas”.
Calma cambiaria hacia fin de año
El mercado cambiario transita el cierre de 2025 con una calma poco frecuente en los últimos años. El dólar mayorista se ubica en $1.437, prácticamente el mismo nivel que a fines de octubre, y los operadores no anticipan sobresaltos en el corto plazo. Detrás de esta estabilidad aparece el mantenimiento del esquema de bandas cambiarias: el techo sube 1% por mes y el piso se ajusta a la baja en igual proporción, ambos por debajo de la inflación, sin intervención directa del BCRA. A la estacional mayor demanda de pesos (impulsada por el pago de aguinaldos y obligaciones empresarias) se suma una mayor búsqueda de divisas por parte del público, ya sea por ahorro o turismo, lo que genera un equilibrio entre ambas fuerzas. En paralelo, el ingreso de dólares se sostiene por la mayor liquidación del agro, especialmente por las ventas de trigo, y por la emisión de obligaciones negociables y bonos provinciales, que siguen aportando flujo al mercado. El viernes, el dólar MEP finalizó en $1.474,54 (spread en 2,61%) mientras que el CCL cotizó a $1513,51 (brecha en 5,32%).
En una nota publicada en Infobae comentamos: “La relativa estabilidad del mercado cambiario se mantiene apoyada en varios factores: una mayor oferta de dólares en el mercado oficial, una demanda estacionalmente más baja de pesos y un flujo relevante de divisas provenientes de emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera”.
Giro en la política tecnológica: Trump autoriza ventas de IA de Nvidia a China
Estados Unidos dio un giro en su política tecnológica hacia China. Donald Trump anunció que habilitará a Nvidia a comercializar sus chips de inteligencia artificial H200 en el mercado chino, a cambio de una comisión del 25% que quedará para Washington. El mensaje fue difundido por el propio mandatario en Truth Social, donde aseguró que la medida cuenta con el aval de Xi Jinping y que se aplicará bajo criterios estrictos de seguridad nacional. Trump sostuvo que el esquema permitirá “respaldar empleos en Estados Unidos y fortalecer la base industrial”, mientras el Departamento de Comercio define los detalles operativos. Tras años de restricciones, la decisión representa el cambio más relevante desde que, en 2022, la Casa Blanca impuso duros límites al acceso de Pekín a semiconductores avanzados, clave tanto para sistemas de IA como para desarrollos militares. En Nvidia, la medida se interpreta como un punto medio luego del fallido intento por exportar sus chips Blackwell, una operación objetada por motivos de seguridad y por el menor dinamismo de la demanda china.
Wall Street retrocede a la espera de la Fed
Las acciones estadounidenses cerraron ayer con pérdidas generalizadas, mientras los inversores se posicionan con prudencia antes de la reunión de la Reserva Federal que definirá el rumbo de la política monetaria esta semana. Los tres índices principales finalizaron en rojo: el Dow Jones cedió 0,45%, el S&P 500 retrocedió 0,34% y el Nasdaq bajó 0,14%. La expectativa central del mercado es que la Fed anuncie mañana un recorte de tasas, impulsado por señales recientes de enfriamiento económico. La demorada divulgación del índice de precios del gasto en consumo personal básico (PCE subyacente) de septiembre, la medida inflacionaria favorita del organismo, mostró una desaceleración mayor a la prevista. Ese dato, sumado a un mercado laboral menos firme y un consumo que pierde tracción, fortaleció las apuestas por una postura monetaria más laxa. Según la herramienta FedWatch de CME, los futuros asignan cerca de un 89,4% de probabilidad a una baja de tasas en esta reunión. En paralelo, el presidente Donald Trump adelantó que esta semana emitirá una orden ejecutiva para establecer un marco regulatorio federal unificado para la inteligencia artificial. A través de Truth Social, argumentó que un mosaico de normativas estatales podría frenar el liderazgo estadounidense en el desarrollo de esta tecnología y defendió la necesidad de reglas homogéneas en todo el país.