Las Claves de Hoy
El dólar afloja tras medidas del BCRA y nuevo giro del FMI. En una jornada marcada por una menor presión cambiaria, el tipo de cambio oficial volvió a retroceder este martes y anotó su tercera baja consecutiva. La cotización mayorista cayó $21,50 y cerró en $1.338,50, perforando así la barrera de los $1.340. Se trató del retroceso más significativo en mes y medio. El alivio en el frente cambiario se produce luego del desembolso por USD2.000 millones del FMI y del endurecimiento de la política monetaria, con un aumento de los encajes bancarios al 40% que comenzó a regir el viernes pasado. Ambas medidas parecen haber contribuido a estabilizar momentáneamente las expectativas, aunque persiste la búsqueda de cobertura en un contexto preelectoral. La tendencia a la baja se extendió a los dólares financieros: el MEP descendió 0,9% y quedó en $1.344,27 (brecha en 0,32%), mientras que el contado con liquidación (CCL) retrocedió en la misma proporción hasta ubicarse en $1.348,66 (spread en 0,65%). También hubo caídas en los contratos de dólar futuro, que anticipan un tipo de cambio mayorista de $1.364,50 para fines de agosto y de $1.495 hacia diciembre.
El salto del dólar mejora la competitividad cambiaria pero persisten riesgos. La fuerte corrección del dólar oficial durante julio generó un ajuste en el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM), indicador clave que mide la competitividad de la economía argentina frente a sus principales socios comerciales. El movimiento del tipo de cambio contribuyó a corregir los desequilibrios que se habían acumulado durante el verano, cuando la apreciación del peso favoreció la salida de divisas por turismo y deterioró la cuenta corriente. De acuerdo con cifras oficiales del Banco Central, el TCRM cerró julio en 98 puntos, el valor más alto en más de un año y muy cercano al nivel de equilibrio estimado en 100 puntos, con base en precios relativos de diciembre de 2015.
En este sentido, en una nota publicada en Ámbito Financiero señalamos: “Este nivel es clave para corregir desequilibrios en el intercambio de bienes y servicios con el exterior”.
Este repunte del índice representa una mejora en la competitividad externa del país, al hacer más atractivas las exportaciones y desalentar las importaciones. Desde el piso registrado el 8 de abril —tras la liberalización del mercado de cambios para personas físicas—, el ITCRM acumula un alza del 25,1%. Pese a esta recuperación, analistas advierten que todavía hay factores de vulnerabilidad. La demanda de cobertura persiste en un contexto de incertidumbre electoral, y la sostenibilidad del nuevo equilibrio dependerá de la evolución macroeconómica en los próximos meses.
El desafío de acumular reservas. Las reservas internacionales del Banco Central treparon el lunes a USD 43.023 millones luego del reciente giro de USD 2.000 millones por parte del FMI, marcando así su punto más alto desde enero de 2023. Y ayer retrocedieron hasta los USD42.717 millones. Pese al alivio que representa el ingreso de divisas, el camino hacia la meta de acumulación pactada con el organismo internacional sigue siendo exigente. Aún con los objetivos revisados a la baja, el BCRA deberá sumar unos USD5.000 millones adicionales en reservas netas antes de fin de año. Para cumplir con ese objetivo, el Gobierno evalúa diversas estrategias: avanzar con un nuevo repo con bancos del exterior, continuar con la colocación de los BONTE 2030, aumentar las compras al Tesoro o emitir deuda en moneda extranjera. Esta última opción, sin embargo, enfrenta obstáculos significativos debido al alto riesgo país, que se mantiene por encima de los 700 puntos básicos. Aunque el Ejecutivo no logró alcanzar el objetivo previsto para junio, el FMI aprobó el programa correctivo presentado por el Ministerio de Economía. En consecuencia, flexibilizó la meta de reservas netas para diciembre de 2025: en lugar de exigir un superávit de USD2.400 millones, permitirá un déficit de hasta USD2.600 millones. Además, las revisiones del acuerdo pasarán de trimestrales a semestrales, otorgando un margen adicional de tiempo al Gobierno.
En una nota publicada en Road Show precisamos: “Además de valorar la política económica actual, el FMI pidió continuar con el ajuste fiscal, avanzar en reformas estructurales y fortalecer el marco monetario para reducir la volatilidad y garantizar la estabilidad”.
Optimismo en el mercado local. El clima favorable en los mercados financieros argentinos se profundizó este martes, impulsado por el visto bueno del FMI a la estrategia económica del Gobierno. La confirmación del nuevo desembolso por USD2.000 millones por parte del organismo internacional reactivó el apetito por activos locales. El índice S&P Merval avanzó 1,3% con fuertes subas en papeles líderes, que treparon hasta 5,5%. En Wall Street, los ADR de empresas argentinas también mostraron un desempeño destacado, con alzas que llegaron al 5,6%. Los bonos soberanos en dólares acompañaron la tendencia positiva, aunque con incrementos más moderados. El repunte refleja una mejora en las expectativas tras la ratificación del apoyo del FMI en medio de un contexto aún desafiante para la economía argentina. En contraste, los principales índices de Wall Street cerraron a la baja, arrastrados por datos débiles del sector servicios y señales de inflación que no cede. El S&P 500 retrocedió 0,5%, el Nasdaq cayó 0,6% y el Dow Jones perdió 0,1%.
En una nota publicada en Perfil indicamos: “Impulsados por el repunte de Wall Street, el reciente desembolso del FMI y las señales fiscales enviadas por el presidente Javier Milei, los activos financieros argentinos arrancaron la semana en terreno positivo”.
YPF amplía su presencia en Vaca Muerta. YPF anunció un nuevo avance en su estrategia de expansión en Vaca Muerta tras alcanzar un acuerdo con Total Austral para adquirir el 100% de las acciones de la sociedad que posee una participación del 45% en los bloques La Escalonada y Rincón de la Ceniza, dos áreas clave para el desarrollo de hidrocarburos no convencionales en la cuenca neuquina. La operación (aún sujeta al cumplimiento de condiciones previas) le permitirá a la petrolera de mayoría estatal fortalecer su posición como líder en el segmento no convencional y consolidar su presencia en una de las zonas más productivas y con mayor potencial del país. En ambos bloques, Shell Argentina mantiene una participación del 45%, mientras que el 10% restante pertenece a Gas y Petróleo del Neuquén (G&P). Las concesiones tienen vigencia hasta 2051, lo que otorga a estos activos un horizonte de largo plazo en línea con el plan estratégico de YPF. La decisión se da en un contexto donde la Argentina busca incrementar la producción energética y reforzar su perfil exportador para mejorar el ingreso de divisas. En este marco, el movimiento de YPF es interpretado por el sector como una señal de confianza y podría anticipar nuevas inversiones en la formación neuquina.
EE.UU. quintuplica aranceles a exportaciones brasileñas. Entraron en vigencia este miércoles los nuevos aranceles dispuestos por el gobierno de Donald Trump sobre una amplia gama de productos provenientes de Brasil. La suba, que multiplica por cinco las tasas previas (del 10% al 50%), fue oficializada mediante una orden ejecutiva y se da en un contexto de creciente fricción entre Washington y Brasilia, en medio del juicio contra el exmandatario Jair Bolsonaro por su presunta implicación en el intento de golpe de Estado. Según estimaciones preliminares difundidas por el vicepresidente brasileño, Geraldo Alckmin, la nueva carga arancelaria afectará al 36% del total de las exportaciones brasileñas hacia Estados Unidos. Entre los bienes alcanzados figuran productos clave para la economía del país sudamericano, como el café, la carne y el azúcar. Pese al endurecimiento general, la Casa Blanca incluyó más de 700 exenciones arancelarias que excluyen artículos estratégicos para Brasil, como el jugo de naranja, fertilizantes, aeronaves civiles y sus componentes, metales preciosos y pasta de celulosa. La ofensiva comercial no se limita a Brasil. En paralelo, la administración Trump anunció una nueva batería de incrementos arancelarios que también impactarán sobre exportaciones de la Unión Europea y Taiwán, profundizando las tensiones comerciales a nivel global.