Las Claves de Hoy
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El dólar mantiene tendencia al alza, ¿cuándo se detiene? En un contexto en el que Economía no logró renovar la totalidad de los vencimientos de deuda en pesos y con una menor liquidación del sector agroexportador, el dólar mayorista ayer finalizó en $1.315. En tanto, los financieros también treparon. El MEP lo hizo 2,2% para finalizar en $1.322,36 (brecha en 0,27%). Y el CCL subió 2,3% y se ubicó en $1.320 (spread en -0,08%). Luego de que el Tesoro colocara deuda el martes validando tasas efectivas que llegaron hasta el 65% anual, el mercado mostró ayer una reacción positiva: los bonos en pesos de corto plazo registraron una suba en sus precios, lo que implicó una baja en sus rendimientos. El movimiento estuvo acompañado por una novedad desde el Banco Central, que volvió a intervenir ofreciendo pases pasivos a las entidades financieras, pero esta vez a una tasa nominal del 35% anual, sensiblemente menor respecto de las últimas operaciones del organismo. La decisión del BCRA de absorber liquidez a un costo más bajo fue leída en las mesas como una señal de alivio en el frente monetario, en un contexto donde el Gobierno necesita mantener firme la demanda de instrumentos en pesos, sin generar presión sobre los tipos de cambio. Ayer, las reservas internacionales brutas retrocedieron USD480 millones (1,2%) para ubicarse en USD40.761 millones. Desde el BCRA indicaron que unos USD100 millones bajan por la variación de cotizaciones de activos y, el restante, obedece a movimientos habituales de fin de mes que se recuperan los primeros días hábiles del mes siguiente.
Si bien el Gobierno ha estado interviniendo el mercado de futuros para contener el spot, el ritmo de intervenciones es limitado. Sin embargo, estas medidas en combinación con un avance del carry podrían contribuir a una estabilización del tipo de cambio, siempre que no existan choques externos. En lo que va del año el CCL ha repuntado un 11,2% logrando mantenerse dentro de las bandas de libre flotación. Con las elecciones tan cerca es normal que haya acumulación de dólares, el punto clave sería después de las elecciones si se ha logrado calmar la plaza. Con medidas como la baja de retenciones se pretende sostener ese flujo de dólares, de tal manera que permita que el tipo de cambio no sea tan volátil. Por otro lado, las altas tasas han demostrado efectividad a la hora de desincentivar la compra de dólares, por lo que si el Gobierno mantiene esta estrategia podría llegar a lograr una estabilización temporal hasta octubre.
Más dureza y tasas al ritmo del mercado. El Ministerio de Economía confirmó que continuará con su política monetaria restrictiva en las próximas licitaciones de deuda en pesos. La estrategia oficial será convalidar las tasas que exija el mercado para evitar un exceso de liquidez, aún si esto implica acumular vencimientos significativos de cara a las elecciones. “Apuntamos a que no haya pesos de más en circulación. La tasa se definirá según las condiciones del mercado y no vamos a soltar liquidez para presionarla a la baja”, sostuvo el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, al reafirmar el enfoque contractivo del Ejecutivo. Según estimaciones privadas, en agosto habrá vencimientos por unos $38 billones, aunque alrededor de $10 billones están en manos del BCRA. De cara a los comicios, otros $38 billones seguirán pendientes, aunque parte corresponde a organismos públicos. Ante este escenario, Finanzas buscará captar unos $14 billones en la licitación del 13 de agosto y una cifra similar hacia fin de mes.
Préstamo del Banco Mundial. Ayer el Banco Mundial aprobó un préstamo a la Argentina por USD300 millones con el objetivo de mejorar la eficiencia, eficacia y transparencia de la administración tributaria en el país. Se trata de fondos que no son de libre disponibilidad ni se desembolsan inmediatamente. Por el contrario, se irá liquidando paulatinamente y en la medida que avance la ejecución de los proyectos vinculados con esta iniciativa. El préstamo contempla un período de gracia de siete años, un margen variable y un plazo de reembolso de 32 años.
La inflación en EE.UU. repunta levemente en junio. El índice de precios de gasto en consumo personal (PCE), el indicador preferido por la Reserva Federal para seguir la evolución de la inflación, mostró un leve repunte en junio, al marcar una suba interanual del 2,6%, según informó este jueves la Oficina de Análisis Económico. La medición subyacente —que excluye alimentos y energía por su alta volatilidad— se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior, con una variación anual del 2,8%. En comparación mensual, tanto el índice general como el núcleo registraron un incremento del 0,3%, una décima más que en mayo. Los datos refuerzan el debate en la Reserva Federal sobre cuándo comenzar a recortar las tasas de interés, en un contexto donde los precios muestran cierta persistencia, pese al endurecimiento monetario aplicado en los últimos dos años.
La Fed mantuvo la tasa pero crecen las divisiones internas. La Reserva Federal de Estados Unidos optó ayer por dejar sin cambios la tasa de interés de referencia, aunque la decisión dejó al descubierto una creciente disidencia dentro del organismo, en un contexto de presiones políticas cada vez más marcadas por parte del presidente Donald Trump. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostró su mayor nivel de desacuerdo en años, reflejando las tensiones internas sobre el rumbo que debe tomar la política monetaria en un año electoral. En el comunicado posterior a la reunión, las autoridades del banco central señalaron que la economía estadounidense comenzó a mostrar señales de desaceleración: “Los datos recientes indican una moderación del crecimiento en la primera mitad del año”, indicaron, en contraste con evaluaciones previas que hablaban de un desempeño “sólido”. Mientras tanto, Trump continúa su ofensiva contra el titular de la Fed, Jerome Powell, a quien acusa de mantener una política monetaria demasiado estricta. El mandatario, que ha insistido en que la inflación no representa una amenaza, reclama una baja de tasas que reduzca los costos financieros para el Estado y abarate los créditos hipotecarios.
Wall Street sube con fuerza impulsado por tecnológicas. Los futuros de las principales bolsas de Estados Unidos avanzan con firmeza, impulsados por los sólidos balances trimestrales presentados por gigantes del sector tecnológico como Meta y Microsoft. El entusiasmo de los inversores por los resultados corporativos opacó el efecto de la reciente decisión de la Reserva Federal, que optó por mantener sin cambios la tasa de interés de referencia. En contraste, los mercados europeos mostraban una tendencia dispar, con variaciones leves entre sus principales índices mientras los operadores digerían señales cruzadas del escenario económico global. En paralelo, el presidente estadounidense Donald Trump anunció un entendimiento comercial con Corea del Sur que busca aliviar tensiones en medio del conflicto arancelario. El acuerdo establece un arancel del 15% para las importaciones surcoreanas, por debajo del 25% inicialmente previsto. Además, Seúl se comprometió a canalizar inversiones por USD350.000 millones en iniciativas estadounidenses y a adquirir productos energéticos por otros USD100.000 millones, en una estrategia similar a la implementada días atrás con la Unión Europea.