중앙은행의 그렇게 조용하지 않은 개입
통화 및 환율 정책은 지난 4월 14일 조정과 함께 새로운 경제 프로그램 단계가 시작됐다.
월 1%의 환율 크롤링이 폐지되고 밴드 변동 정책으로 전환되었다.
동시에 개인의 달러 매입 제한 규제는 해제됐지만, 법인의 외환 매입 규제는 유지되었다.
그 이후 중앙은행은 자유환전시장에서 달러를 매입하거나 매도하지 않았다.
따라서 자유환율시장은 중앙은행의 개입없이 수요와 공급에 따라 환율이 결정된다.
4월 14일부터 6월 4일까지 이 시장의 환율은 변동성이 적었고, 긴장감도 없었으며, 환율은 9.8% 상승했다.
그러나 5월 7일부터 선물시장과 CCL 환율에 활발한 개입 움직임이 있었다.
4월에도 전반기에 이런 현상이 두드러졌었다.
외환 규제 해제 이후 공식 데이터는 발표되지 않았지만, 중앙은행의 시장 개입은 훨씬 적었을 것으로 추정된다.
선물환율의 미결제 약정 및 내재 금리
선물환율의 미결제 약정 추이는 5월 7일과 6월 4일 사이에 총 155만 건의 계약 (15억 5천만 달러 상당) 증가를 보였다.
특히 2025년 12월 만기 포지션이 107만 건 이상으로 이례적인 증가를 나타냈다.
일반적으로 짧은 만기 포지션이, 긴 만기 포지션보다 미결제 약정이 더 많다.
한편 중앙은행은 최근 4월에 4억 달러 상당의 달러 선물을 매도했다고 발표했다.
3월 말 순 포지션이 0에서 4월 말 매도 포지션으로 전환된 것이다.
중앙은행이 발표한 마지막 기간은 4월이며, 5월 7일과 6월 4일 사이의 미결제 약정의 급격한 증가는 포함되지 않았다.
따라서 이는 중앙은행의 대규모 매도로 추정된다.
5월 7일 자유환율시장에서 환율은 하루에 50 페소 (4%) 상승했고, 이 추세는 며칠동안 계속되었지만, 최근 몇주동안 반전되었다. 선물시장의 거래 결과로 내재 금리는 24~25% TNA (명목 연이율)로 하락했다.
TAMAR (고액 예금 이자)는 35% TNA이다.
선물시장에서 달러 선물 계약은 자유환율시장 환율에 대한 헤지를 제공하지만, 환율 차이 위험을 헤지하지는 않는다.
중앙은행의 MEP과 CCL 환율시장 개입
중앙은행의 MEP과 CCL 환율시장 개입과 관련하여 최근 몇달동안 채권 매매를 통해 시장에서 활발하게 개입한 것으로 보인다.
중앙은행은 4월 환율에 영향을 미치는 7억 1100만 달러 상당의 채권 매각을 행한 것으로 보고됐다.
IMF와 새로운 협상이 진행되는 동안 개입 강도가 3월에 비해 가속화된 것으로 추정된다.
그러나 5월에는 시장 개입이 없었던 것같다.
새로운 환율 및 통화 제도는 경제의 달러 통화화를 목표로 하여, 시행 이후 현재까지 소규모의 부분적인 달러화를 이끌었다.
4월 개인에 대한 외화 규제 해제 이후 15일 만에 민간부문의 달러 해외 유출은 20억 1천만 달러에 달했다.
이는 규제가 있을 때 중앙은행이 매도했던 월 1억 7천만 ~ 2억 달러의 수요와 비교된다.
자유환율시장의 외화 흐름은 중앙은행이 개입하지 않는 자금 시장의 균형을 반영한다.
그러나 이러한 균형은, 중앙은행의 다른 시장 (선물, MEP, CCL) 개입에 의해 영향을 받으며, 4월 이후 누적 매도액은 22억 달러 이상일 것으로 추정된다.
경제 소식
– 주간 모니터
중앙은행의 그렇게 조용하지 않은 개입
통화 및 환율 정책은 지난 4월 14일 조정과 함께 새로운 경제 프로그램 단계가 시작됐다.
월 1%의 환율 크롤링이 폐지되고 밴드 변동 정책으로 전환되었다.
동시에 개인의 달러 매입 제한 규제는 해제됐지만, 법인의 외환 매입 규제는 유지되었다.
그 이후 중앙은행은 자유환전시장에서 달러를 매입하거나 매도하지 않았다.
따라서 자유환율시장은 중앙은행의 개입없이 수요와 공급에 따라 환율이 결정된다.
4월 14일부터 6월 4일까지 이 시장의 환율은 변동성이 적었고, 긴장감도 없었으며, 환율은 9.8% 상승했다.
그러나 5월 7일부터 선물시장과 CCL 환율에 활발한 개입 움직임이 있었다.
4월에도 전반기에 이런 현상이 두드러졌었다.
외환 규제 해제 이후 공식 데이터는 발표되지 않았지만, 중앙은행의 시장 개입은 훨씬 적었을 것으로 추정된다.
선물환율의 미결제 약정 및 내재 금리
선물환율의 미결제 약정 추이는 5월 7일과 6월 4일 사이에 총 155만 건의 계약 (15억 5천만 달러 상당) 증가를 보였다.
특히 2025년 12월 만기 포지션이 107만 건 이상으로 이례적인 증가를 나타냈다.
일반적으로 짧은 만기 포지션이, 긴 만기 포지션보다 미결제 약정이 더 많다.
한편 중앙은행은 최근 4월에 4억 달러 상당의 달러 선물을 매도했다고 발표했다.
3월 말 순 포지션이 0에서 4월 말 매도 포지션으로 전환된 것이다.
중앙은행이 발표한 마지막 기간은 4월이며, 5월 7일과 6월 4일 사이의 미결제 약정의 급격한 증가는 포함되지 않았다.
따라서 이는 중앙은행의 대규모 매도로 추정된다.
5월 7일 자유환율시장에서 환율은 하루에 50 페소 (4%) 상승했고, 이 추세는 며칠동안 계속되었지만, 최근 몇주동안 반전되었다. 선물시장의 거래 결과로 내재 금리는 24~25% TNA (명목 연이율)로 하락했다.
TAMAR (고액 예금 이자)는 35% TNA이다.
선물시장에서 달러 선물 계약은 자유환율시장 환율에 대한 헤지를 제공하지만, 환율 차이 위험을 헤지하지는 않는다.
중앙은행의 MEP과 CCL 환율시장 개입
중앙은행의 MEP과 CCL 환율시장 개입과 관련하여 최근 몇달동안 채권 매매를 통해 시장에서 활발하게 개입한 것으로 보인다.
중앙은행은 4월 환율에 영향을 미치는 7억 1100만 달러 상당의 채권 매각을 행한 것으로 보고됐다.
IMF와 새로운 협상이 진행되는 동안 개입 강도가 3월에 비해 가속화된 것으로 추정된다.
그러나 5월에는 시장 개입이 없었던 것같다.
새로운 환율 및 통화 제도는 경제의 달러 통화화를 목표로 하여, 시행 이후 현재까지 소규모의 부분적인 달러화를 이끌었다.
4월 개인에 대한 외화 규제 해제 이후 15일 만에 민간부문의 달러 해외 유출은 20억 1천만 달러에 달했다.
이는 규제가 있을 때 중앙은행이 매도했던 월 1억 7천만 ~ 2억 달러의 수요와 비교된다.
자유환율시장의 외화 흐름은 중앙은행이 개입하지 않는 자금 시장의 균형을 반영한다.
그러나 이러한 균형은, 중앙은행의 다른 시장 (선물, MEP, CCL) 개입에 의해 영향을 받으며, 4월 이후 누적 매도액은 22억 달러 이상일 것으로 추정된다.