경제 소식
통화 내비게이션을 다루는 능력
– 다니엘 막스 전 재무청장
통화 정책을 잘하는 사람으로는, 기차의 기관사보다 범선의 키잡이에게 더 호감이 간다.
기관사는 정해진 선로를 따라가면 된다.
그의 재량은 속도를 바꾸는 것이다. 범선의 키잡이는 항해 경로를 결정하고, 목적지에 무사히 도착하기 위해서는 여러가지 다른 요인들을 고려하며, 제한없는 생각 끝에 결론을 내린다.
키잡이는 먼저 기술적인 요인이 필요하다. 그리고 바람, 해류 등 그가 통제하지 못하는 요소에도 영향을 받는다.
튼튼한 배를 가지고 있다고 하더라도, 접근법은 다양한 순서와 강도를 결정하는 순간에도 상황 변경을 고려해야 한다.
그렇지 않으면 항로에 큰 이탈이 생겨서 목적지 도달에 어려움이 발생한다.
통화정책은 한 나라의 경제활동과 서비스 교환의 비교 및 가치 평가이며, 이는 현재와 미래의 시간도 생각해야 한다.
통화는 반드시 국내에만 국한되는 것이 아니라, 다른나라에도 서로 상호작용하면서, 다른 국가에서 어떤 통화 하나가 지배적인 것은 일반적이다.
명확하게 최근 몇달동안 아르헨티나에서는 다양한 경로로 다음과 같이 언급됐다.
달러화 목표에서 달러화 유도로 바뀌었고, 그 다음에는 통화 경쟁의 편리성과 페소 필요성에 대한 홍보가 뒤따랐다.
여기에 중앙은행 폐쇄에서 중앙은행 강화와 자본 증가를 요구하는 일이 강조됐다.
실질적으로 정책 실행은 말한 것보다 적었다.
태도는 걸림돌되는 시나리오를 피하려고 노력하면서 유연해졌다.
금리 정책의 결정에서, 인플레이션에 대해 매우 부정적인 기록을 가지고 있었던 것에서, 평가절하와 인플레이션에 대한 시장 예상치를 고려하는 정책으로 바뀌었다.
이는 두 변수의 바뀜에 비해 더 큰 가능성을 찾고있다.
그 사이에 개인의 자산 양성화와 동시에 거래에 사용하도록 하는 법적 조치와 규제 해제가 있었다.
이러한 방식으로 외환보유액에 중요한 기여를 하고, 달러 통화에 추가적인 사용을 제공했다.
자본의 자유로운 이동에 대한 제한이 여전히 유지되고, 결과적으로 여러 환율이 존재하게 되었지만, 환율 간의 차이 완화에도 진전이 있었다.
환율 규제 해제를 생각하면, 다양한 통화 상품의 사용은 신뢰성, 편의성, 공급에 따른 상대적 가격 등 다양한 요인에 따라 달라질 것이다.
통화에 따라 가치와 상대 가격 상황도 더 강렬하게 부각된다.
그런 의미에서 아르헨티나의 페소는 달러화 대비, 1년 전에는 매우 절하 되었다가, 국가의 경제 금융 상황 개선이 수반되어 빠르게 절상되었다.
도전과 동향
중앙은행은 2024년 7월 통화에 대한 광범위한 규칙 적용을 발표했다.
그후 페소는 전통적인 기준으로 실질적으로 17% 상승했다. 이는 페소화에 대한 더 큰 수요가 있었기 때문에 정당했다.
통화 발행은 중앙은행의 외환 매입, 재무청 예금 잔액 감소, LEFI (재정 유동성 채권)로 자금조달 등으로 설명된다.
이것은 공식적으로 유동성 흡수 이후에 발생했다.
아르헨티나는 주변국에 비해 낮은 통화 가치로 회복할 여지가 많다.
M3 (예금 잔액, 페소 및 달러 보유액, 유통 화폐)는 아르헨티나의 경우 22%이고, 브라질 111%, 칠레 85%, 우루과이와 파라과이는 51%로, 아르헨티나 자본시장 성장이 예상된다.
상대적으로 안정 조건에서 통화의 상승은 경제를 촉진하고 안정화 시키는 도구이다.
환율 통합은, 정부와 중앙은행이 통제 (제도적, 공공 계정, 경쟁력, 외환보유액 관리 포함)하는 것과, 통제되지 않는 (대외무역, 국제 금리와 환율, 자본 이동) 문제에 달려있다.
현재 과제는 지속성과 국가 목표를 최소화하는 동시에 시간이 지남에 따라 지속 불가능 인식이 누적되지 않도록 제어 가능한 변수를 관리하는데 달려있다.
이러한 의미에서 항해 경로를 결정하는데, 더 큰 어려움을 피하는, 필요한 보강 및 수정 그리고 외부 요인을 통합해야 한다.
*통화 항로에는 범선의 키잡이가 더 유용하다