주간 보고서
중앙정부 국고의 지난 1년간 부채 변동
2026년 9월 말 기준, 미 달러화로 환산한 중앙정부 국고의 공식 등록 총부채는 4,866억 2,800만 달러였다. 이는 1년 전보다 325억 9,000만 달러 증가한 금액이다.
그러나 실질환율의 절상으로 인해 국내총생산(GDP) 대비 부채 비율은 2025년 9월 70%에서 2026년 9월 65%로 하락했다.
이 수치에는 향후 공공부문의 실제 부채로 전환될 수 있는 우발채무는 어떤 형태로도 포함되어 있지 않다는 점에 유의해야 한다. 예를 들어 국제투자분쟁해결센터에 계류 중인 중재 사건, 국제재판소 소송, 요금 관련 청구, 사회보장제도 관련 청구 등이 이에 해당한다.
공공재정이 현금주의 기준으로 기초재정수지 흑자를 기록하고 있는 가운데, 달러화 기준 경상가격으로 측정한 연간 부채가 증가한 데에는 여러 요인이 작용했다.
- 외화로 상환해야 하는 부채
공식 등록 총부채의 51%를 차지하는 외화 상환 부채는 지난 1년 동안 88억 2,000만 달러 감소했다. 부채 규모는 2025년 2,547억 600만 달러에서 2026년 2,458억 8,600만 달러로 줄었다.
그러나 GDP 대비 비율로 측정하면 감소 폭은 더 크다. 실질환율 절상으로 인해 GDP 대비 외화 부채 비율은 39.2%에서 32.7%로 하락했다.
부채 감소에는 다음과 같은 요인이 영향을 미쳤다.
- 양도 불가능 달러 표시 국채(Letras Intransferibles) 234억 3,000만 달러어치 상환
- 글로벌 채권(GLOBALES) 27억 9,300만 달러어치 원금 상환
반면, 보나레스(BONARES) 및 기타 항목에서 180억 800만 달러의 부채가 증가해 감소분의 일부를 상쇄했다.
- 페소화로 상환해야 하는 부채
페소화 상환 부채는 해당 기간에 달러 환산액 기준으로 414억 1,000만 달러 증가했다. 이는 외화 부채의 감소분을 상쇄하고도 남는 규모다.
GDP 대비 비율로 보면 페소화 부채는 2025년 9월 30.7%에서 1년 후 32%로 상승했다.
부채 증가의 대부분은 CER 연동 채권에서 발생했다. 이 채권의 증가액은 달러 환산 기준 199억 6,000만 달러였다.
그 밖에 재무청이 발행한 주요 채무증권의 증가액은 다음과 같다.
- 자본화형 LECAP/BONCAP: 50억 8,700만 달러 증가
- 달러 연동형 USDL 채권(순수형 및 이중형): 달러 환산 기준 45억 300만 달러 증가
- 기타 채권(TAMAR 연동형, 순수형 및 이중형 등): 89억 6,900만 달러 증가
- 부채 증가의 구성 요인
자본화된 이자, CER에 따른 조정, 환율 변동에 따른 조정 등을 합하면 달러화로 측정한 부채는 493억 6,400만 달러 증가한 것으로 나타난다.
즉, 이러한 요인들을 제외하면 공식 등록 총부채는 오히려 167억 7,300만 달러 감소한 것이다.
통합 부채
통합 등록 부채는 다음과 같이 정의한다.
중앙정부 국고의 총부채에 중앙은행(BCRA)의 이자 지급 대상 부채를 더한 다음, 중앙은행과 지속가능성보장기금(FGS)이 보유한 국고 채무증권을 차감한 금액이다.
중앙은행의 이자 지급 대상 부채에는 주로 수동적 금융거래와 BOPREAL 채권이 포함된다.
이용 가능한 정보를 바탕으로 추산한 결과, 2026년 9월 기준 중앙정부 국고와 중앙은행의 통합 부채는 달러화 기준 3,180억 1,100만 달러로, GDP의 42%에 해당한다.
이는 중앙정부 국고의 공식 등록 총부채보다 달러 환산 기준 1,686억 1,600만 달러 적은 금액이다. GDP 대비 비율로는 23%포인트 낮은 수준이다.
- 페소화 부채의 통합 효과
페소화 상환 부채는 통합 기준으로 달러 환산액이 986억 3,300만 달러 감소한다.
주된 이유는 지속가능성보장기금(FGS)과 중앙은행이 보유하고 있는 CER 연동 국채 때문이다. - 외화 부채의 통합 효과
외화 부채는 두 가지 산정 방식의 차이로 인해 699억 8,400만 달러 감소한다.
이는 다음과 같은 부채를 통합 계산에서 제외하기 때문이다.
- 양도 불가능 국채(Letras Intransferibles) 291억 100만 달러
- 중앙은행과 지속가능성보장기금(FGS)이 보유한 보나레스(BONARES) 314억 2,300만 달러
주석 1: 재무청은 2026년 5월 중앙은행이 이전한 회계상 이익의 일부를 사용해 액면가 기준 234억 3,000만 달러 규모의 달러 표시 양도 불가능 국채를 재매입했다.
주요 용어 설명
- 총부채: 중앙정부 국고에 공식적으로 등록된 전체 부채.
- 통합 부채: 정부와 중앙은행 사이에 서로 보유하고 있는 채무를 상계해 계산한 부채.
- 기초재정수지 흑자: 이자 지급을 제외한 정부 수입과 지출의 차액이 흑자인 상태.
- CER 연동 채권: 아르헨티나의 소비자물가 변동을 반영하는 CER 지수에 연동된 채권.
- 실질환율 절상: 물가 차이를 고려했을 때 자국 통화의 실질가치가 상승하는 현상. 이 경우 달러로 환산한 GDP가 상대적으로 커져 GDP 대비 부채 비율이 낮아질 수 있다.
- BOPREAL: 아르헨티나 중앙은행이 발행한 달러 표시 채권으로, 기업의 해외 지급 및 외환 관련 채무 문제를 해결하기 위해 도입됐다.
이번 보고서의 핵심은 달러화 기준으로 중앙정부의 공식 등록 총부채는 1년 동안 증가했지만, GDP 대비 부채 비율은 하락했다는 점입니다.
다만 이를 곧바로 재정 상황이 개선됐다는 의미로 해석해서는 안 됩니다.
첫째, 실질환율 절상으로 GDP 대비 부채 비율이 낮아진 효과가 있습니다. 둘째, 페소화 부채가 크게 증가하면서 외화 부채 감소 효과를 상쇄했습니다. 셋째, 이자 자본화와 물가·환율 연동 조정으로 부채가 증가했습니다.
보고서는 또한 중앙은행과 정부 사이의 채무를 상계한 통합 부채가 공식 등록 총부채보다 상당히 작다고 설명합니다. 그러나 통합 부채가 작다는 사실만으로 정부 전체의 실질적인 상환 부담이나 재정 위험이 모두 사라지는 것은 아닙니다.