오늘의 경제
- 환율 압박, 2027년 달러화 추진?
이번 주 아르헨티나 도매 달러 환율은 1달러당 1,498.50페소로 거래를 시작했다. 이는 현재 환율 밴드 상단인 1,852.73페소보다 낮은 수준이다.
이처럼 환율이 비교적 안정적인 모습을 보이고 있지만, 시장은 민간 부문의 달러 매수 수요를 예의주시하고 있다.
달러 선물시장은 오는 12월 환율을 1달러당 1,627페소 정도로 예상하고 있으며, 아르헨티나 중앙은행(BCRA)의 시장기대조사(REM)는 올해 연간 환율 상승률을 14.1%로 전망하고 있다. 이는 예상 물가상승률보다 낮은 수준이다.
그러나 중앙은행은 향후 발생할 수 있는 환율 불안에 대비하고 있다. 중앙은행은 2026년 들어 현재까지 약 140억 달러를 매입했으며, 향후 환율 변동성에 대응하기 위해 총외환보유액을 약 494억5,500만 달러 수준으로 유지하고 있다. - 달러 연동 금융상품 급증
민간 부문에서 환율 상승 위험을 피하기 위한 헤지 수요가 커지면서, 공공부문이 발행하는 달러 연동 금융상품의 공급도 최근 몇 주 동안 크게 증가했다.
민간이 보유한 달러 연동 금융상품 규모는 지난 5월 32억1,100만 달러까지 감소했으나, 6월에는 62억4,400만 달러, 7월에는 112억3,900만 달러까지 급증했다.
불과 한 달 사이에 약 50억 달러 증가한 것이다.
이 같은 증가는 국채 입찰 과정에서 아르헨티나 재무부가 의도적으로 달러 연동채권(dólar linked)과 듀얼채권(títulos duales) 발행을 확대했기 때문이다.
정부는 이를 통해 시장 변동성과 정치적 불확실성에 대비하려는 투자자들의 환율 헤지 수요를 충족시키려 하고 있다.
동시에 달러 매수 압력을 페소화 표시 금융상품으로 유도함으로써, 민간의 달러 수요가 외환시장으로 직접 몰려 외환보유액에 부담을 주는 것을 방지하려는 목적도 있다. - 부에노스아이레스시 7월 물가상승률 2.9%로 급등…전국 물가지수 관심 쏠려
부에노스아이레스시(CABA)의 소비자물가지수는 지난 7월 전월 대비 2.9% 상승했다.
이는 6월의 1.8%보다 상당히 높은 수준이다.
이번 물가 상승에는 겨울방학 기간 관광 관련 품목의 가격 상승이 큰 영향을 미쳤다. 이는 부에노스아이레스시 물가에 계절적으로 상당한 영향을 주는 요인이다.
시장에서는 곧 발표될 아르헨티나 통계청(INDEC)의 전국 소비자물가지수에 관심을 집중하고 있다.
시장에서는 같은 기간 전국 물가상승률을 약 1.9%로 예상하고 있다.
민간 전망기관들의 예상에는 다소 상방 위험이 존재하지만, 시장은 부에노스아이레스시에서 나타난 물가 급등 현상이 전국으로 확산될 것인지, 아니면 식품 및 음료 가격의 안정적인 움직임으로 전국 물가상승률이 상대적으로 낮은 수준을 유지할 것인지 주목하고 있다. - 정부, 8월 21조 페소 국채 만기 직면
아르헨티나 경제부는 8월 한 달 동안 총 21조 페소에 달하는 국채 만기를 맞는다.
첫 번째 고비는 8월 14일이다. 이날 4조5,000억 페소 규모의 고정금리 LECAP 채권이 만기를 맞는다.
가장 큰 부담은 월말에 집중돼 있다.
8월 말에는 TAMAR 금리 연동채권, 달러 연동채권 및 고정금리 채권 등을 합쳐 약 16조6,000억 페소 규모의 국채가 만기를 맞는다.
한편 중앙은행의 유동성 관리 정책에서도 긴장 조짐이 나타나고 있다.
중앙은행은 시중의 페소화를 흡수하기 위해 달러 연동채권을 매각하면서 금리를 23% 수준으로 유지하고 있다.
이에 따라 중앙은행은 단기간 내에 금리 상승을 용인할 것인지, 아니면 페소화의 추가 가치 하락, 즉 환율 상승을 허용할 것인지 결정해야 하는 상황에 놓여 있다.
정부는 이와 동시에 재정 자금 조달을 강화하기 위해 8월 중 Bonar 2029 달러 표시 채권의 20억 달러 발행 한도를 채우는 것을 목표로 하고 있다. - 세계 금융시장, 신중한 움직임
오늘 세계 주요 증시는 소폭 상승하고 있다.
이란과 오만이 호르무즈 해협의 새로운 해상 운송 경로를 관리하기 위한 예비 합의를 발표한 이후 국제유가는 비교적 안정적인 움직임을 보이고 있다.
다만 이란 당국은 전략적으로 중요한 호르무즈 해협의 전면적인 재개방은 미국 측이 이란의 요구사항을 이행하는지 여부에 달려 있다고 경고했다.
국제 에너지 시장에서 브렌트유는 1.05% 상승한 배럴당 84.44달러, 미국 WTI는 1.09% 상승한 배럴당 79.03달러에 거래되고 있다.
한편 미국 10년 만기 국채 수익률은 0.17% 상승했으며, 금 가격은 0.04% 소폭 하락한 온스당 4,397달러 수준을 기록하고 있다.
최근 미국 노동시장 지표에서 경기 둔화 조짐이 나타나는 것과 관련해 Forbes 지에 게재한 글에서는 다음과 같이 분석했다.
“이러한 지표들은 미국 연방준비제도(Fed)가 향후 금리정책에서 어떤 결정을 내릴 것인지에 대한 불확실성을 더욱 높이고 있다. 여기에 중동의 지정학적 긴장까지 더해지면서 에너지 교역과 석유시장에 대한 위험이 지속되고 있다. 이에 따라 시장 변동성은 높은 수준을 유지하고 있으며, 투자자들의 관심은 미국 국채시장에 집중되고 있다.”
핵심 내용 정리
현재 아르헨티나 정부가 공식적으로 즉각적인 ‘달러화’를 추진하고 있다는 내용은 이 글에 제시되어 있지 않다.
오히려 현재 정부와 중앙은행의 대응은 달러 수요를 직접적인 현물 달러 매수로 가지 않도록 달러 연동채권과 듀얼채권으로 흡수하면서 외환보유액을 확충하는 전략에 가깝다.
따라서 제목의 “2027년을 향해 달러화가 추진될 것인가?”라는 표현은 확정된 정책을 의미한다기보다는, 2027년으로 갈수록 민간의 달러 선호와 환율 상승 압력이 커질 가능성을 제기하는 문제의식으로 이해하는 것이 적절하다.
특히 향후 주목할 부분은 다음과 같다.
민간의 달러 매수 수요가 얼마나 증가하는가
중앙은행이 외환보유액을 계속 확대할 수 있는가
달러 연동채권을 통해 환율 헤지 수요를 계속 흡수할 수 있는가
8월 대규모 국채 만기를 원활하게 차환할 수 있는가
금리를 올리지 않고 환율 상승 압력을 억제할 수 있는가
2027년을 앞두고 정치적 불확실성이 환율에 어떤 영향을 미치는가
결국 이 글에서 말하는 핵심 위험은 당장 공식적인 달러화 정책을 시행하느냐의 문제라기보다, 페소화에 대한 신뢰가 약화될 경우 경제주체들의 ‘사실상의 달러화’가 더욱 빠르게 진행될 가능성이라고 볼 수 있다.