NOTA SEMANAL QUANTUM FINANZAS
*La reciente depreciación nominal del peso, en contexto *
Desde fines de abr-2026 el tipo de cambio oficial ARS/USD se depreció 7% en
términos nominales y 4,1% en términos reales.
En esta evolución incidieron el ritmo de liquidación de la campaña
agrícola, que no está siguiendo el ritmo histórico estacional en los envíos
al mercado y con una acumulación mayor de stocks en silobolsas. También la
decisión del BCRA de comprar divisas en el mercado oficial de cambios
-compró más de USD 4.000 millones entre fines de abr-2026 y fines de
jun-2026- y la apreciación del USD contra otras monedas.
En particular, en las últimas semanas, la depreciación del peso fue similar
a la registrada por varias monedas significativas contra el dólar de
Estados Unidos. Desde fines de abr-2026 al 1-jul, período en el que el ARS
oficial se depreció 4,1% en términos reales1, el EUR lo hizo 3,3%, el JPN
(YEN) 4,4%, la GBP (Libra) 2,9% y el BRL 4,1%.
Así, desandaron sus caminos de apreciación nominal observado desde
principios de año. Entre el 31-dic-25 y el 1-jul- el EUR se depreció 3% en
términos reales contra el USD, el JPN 5,8% y la GBP 2,6% mientras que el
tipo de cambio oficial ARS/USD se apreció 10,9% y el BRL lo hizo en un
6,8%.
Estos recientes desplazamientos se dan desde un punto de partida en que el
USD se ve apreciado comparado con el nivel de tipo de cambio real
multilateral tomado en un periodo histórico largo. Según la paridad de
poder de compra del dólar2 promedio del período 1994-2026, actualmente el
dólar estaría apreciado 11,7%, aunque no está en niveles máximo de
apreciación de comienzos de 2025.
La visión más generalizada a partir de una óptica tradicional a principios
de año era que el dólar podría continuar depreciándose, considerando el
punto de partida de altos déficits fiscales y de cuenta corriente, con una
deuda del sector público que supera 100% del PBI. Ahora, se incorporaron a
la consideración las consecuencias de conflictos bélicos, incluyendo el de
Medio Oriente, que dejó de manifiesto vulnerabilidades relativas, las
variaciones derivadas de diferenciales regionales y nacionales de tasas de
interés y la evolución de productividades con sus tecnologías.
En la dinámica del tipo de cambio de Argentina, que está afectada por estas
circunstancias, tienen peso factores propios que impactan en la oferta de
divisas del sector privado y en la necesidad del BCRA de acumular reservas.
1- Teniendo en cuenta la inflación local y la de Estados Unidos.
2- Considerando las monedas y las tasas de inflación domésticas de los
principales países con los que comercia y su propia inflación.