[Noticias económicas] Nota Semanal

*La apreciación del peso, en contexto.*

Desde principios de año el tipo de cambio nominal ARS/USD se apreció 5,1%.
Esta apreciación se produjo mientras el BCRA compraba en el mercado más de
USD 6.500 millones. De esa manera, la cotización del dólar se alejó del
techo de la banda, la que, a su vez, subió por encima del ritmo de
depreciación del tipo de cambio. Al 22-abril la distancia entre la
cotización y el límite superior de la banda es del 27,5%, dada la
cotización del oficial de USD/ARS 1379 contra el techo de USD/ARS 1.758.

En el ínterin, la inflación minorista acumulada del primer trimestre del
año fue 9,5% en Argentina1, lo cual implica que la apreciación real
respecto del dólar fue de 12,2% -considerando también la inflación de
Estados Unidos-. Esta apreciación se da en el contexto de apreciaciones de
distintas monedas respecto del dólar de Estados Unidos en el mismo periodo.

Así, por ejemplo, considerando la inflación acumulada del primer trimestre
del año, el real brasileño (BRL) se apreció 7,3%, el peso colombiano (COL)
el 5,5%, y el peso mexicano (MXN) el 2,0%. Por otro lado, el Renminbi de
China (CNY) se apreció 1,4% real, pero el EUR se depreció 2,6% en términos
reales en los primeros tres meses del año.

Adicionalmente, en lo transcurrido del mes de abr-2026 el USD medido por el
índice DXY se depreció 1,5% nominal, pero mucho más con las monedas
latinoamericanas (ej, con el BRL 4,3%, CLP 3,8%, COL 2,5% o MXN 3,4%),
mientras que contra el ARS lo hizo 0,4%.

Téngase en cuenta que, a efectos de ingresos y egresos de productores, hay
que considerar también los movimientos de precios internacionales. En el
primer trimestre del año hubo subas importantes de varios de ellos,
relevantes para las exportaciones de Argentina.

El precio general de las exportaciones aumentó 8,5%, impulsados por los
precios de Combustibles y energía (+15%), Productos agrícolas (+8,1%) y las
manufacturas de origen industrial (MOI, +8,3%). A su vez, también se
registraron aumentos en los precios de los productos de importación, aunque
relativamente menores a los de las exportaciones; el nivel general lo hizo
+6,8%, liderados por el precio de los bienes intermedios y el de
automotores, entre otros. Si bien algo menor actualmente, hacia adelante
posibles aumentos adicionales del precio de los bienes intermedios, de
capital y de piezas y accesorios podría afectar la ecuación económica e
incidir sobre el proceso de inversión necesario para ganar en
competitividad y en eficiencia.

Por lo pronto, también se dieron aumentos en las cantidades exportadas e
importadas, lo cual elevó el valor del comercio exterior.

Sin embargo, dadas las políticas aplicadas en distintos países y
diferenciaciones entre productos, se observa que hay crecientes
discrepancias en precios y flujos de comercio (muchas veces significativas)
por diferenciaciones de mercados y productos, entre otros.

Esta combinación de efectos se produce en un contexto en el que el balance
comercial viene siendo marcadamente superavitario. En el primer trimestre
del año ese saldo superó los USD 5.000 millones -base devengado- como
producto de exportaciones por USD 21.853 millones (+16,8% a/a) y de
importaciones USD 16.345 millones (-7,3% a/a). En términos de oferta de
divisas, al superávit comercial se suman las liquidaciones de las emisiones
de deuda corporativ y de provincias denominada en dólares que se vienen
haciendo desde el último trimestre del año pasado y de los préstamos en
dólares de los bancos locales al sector privado.

En síntesis, en el primer trimestre del año el peso se apreció respecto del
dólar y algo menos respecto de otras monedas de los países con los que
comercia Argentina. Sin embargo, en el agregado, los ingresos netos totales
subieron explicados tanto por el aumento de precios internacionales, como
de las cantidades netas exportadas. Los efectos de la apreciación real y
cuestiones comerciales varias llevan a efectos sectoriales muy distintos.