*Continua la sensación bajista en los mercados*
Wall Street terminó con resultados mixtos, con un S&P 500 bajando un 0,5% y
el Nasdaq perdiendo un 1,5%, debido al desplome de las tecnológicas,
mientras que el Dow Jones alcanzó una suba de 0,5% ayudado por el repunte
del segmento de salud, donde Amgen lideró el upside (+8,15%) con su foco en
los fármacos para la obesidad. Por el lado de las tecnológicas, solo AMD
sostuvo una caída de -17,3%, y Broadcom y Nvidia cayeron más de 3% en la
jornada. En ese orden el índice de volatilidad (VIX) alcanzó un salto hasta
del 20% impactando en el nerviosismo global que alejó a los inversores de
la renta variable, a nivel regional las bolsas de Brasil, Colombia, Perú,
México, Argentina y Chile cayeron en el efecto contagio de la volatilidad
global. Los ADRs cayeron hasta un 6% (liderados por TEO -4,93% y BBVA
-6,06%) y el riesgo país se mantuvo por encima de los 500 pb con un S&P
Merval cayendo en dólares un 1%. A nivel local, en el mercado de futuros de
dólar la tendencia a la baja continúa, reflejando expectativas de
estabilidad cambiaria, es así como la posición de junio mostró la mayor
compresión (-0,28%) quedando en $1.616 seguido de la posición de septiembre
que cerró en $1.720. El mercado sigue atento a las negociaciones de las
reformas y las compras de reservas.
*El cobre vuelve a ser protagonista con el RIGI*
Se confirmó una nueva inversión en el marco del RIGI por USD14.000
millones, destinado a proyectos de cobre de la mano de Glencore, es así
como esta empresa confirmó la presentación de dos proyectos: El Pachón (San
Juan) y MARA (Catamarca), dichos proyectos durante años permanecieron en
etapa exploratoria y ahora finalmente pasarían con esta inversión a la
etapa de construcción. Se espera que esta inversión impacte en la
producción y crecimiento de exportaciones a futuro.
*La soja tocó máximos y perforó los USD400*
Luego de que Trump confirmara que China incrementaría la cantidad de soja
importada de EE.UU a 20 millones de toneladas para la temporada actual, los
futuros de soja avanzaron hasta los USD401,33, considerando que el gigante
asiático tiene como meta completar dicho volumen durante febrero, y a la
fecha ya ha comprado 12 millones de toneladas. En ese contexto de demanda
creciente y adicionalmente teniendo en cuenta las nuevas directrices sobre
créditos fiscales para biocombustibles, el precio se disparó. Dentro de los
cereales, el maíz también aumentó de precio y se esperan los datos del
departamento de agricultura la semana próxima para contrastar el estado de
las cosechas.
*Se activa la segunda revisión del acuerdo con el FMI*
Llega la misión del Fondo Monetario Internacional en los próximos días,
para la segunda revisión del acuerdo por USD20.000 millones. El foco estará
puesto en la meta de acumulación de reservas (que no se cumplió) y se
esperaría un waiver para acceder al desembolso de USD1.000 millones. La
meta fiscal fue cumplida, pues se logró registrar un superávit primario de
1,4% del PIB (meta del 1,3% del PIB) y un financiero del 0,2% del PIB. La
gran incógnita es saber si se reajustan nuevamente las metas y cuál sería
el nuevo objetivo de acumulación de reservas. Otro de los focos serán las
declaraciones del organismo respecto del paso atrás en la implementación
del nuevo índice para medir el IPC, pues ya se había hecho un compromiso
con el fondo en ese sentido.
*Naranja X de Galicia busca expandirse a México*
Naranja X del Grupo Galicia aterriza en México y ya solicitó licencia
bancaria para ingresar a competir en ese mercado. Con este nuevo mercado,
Galicia espera entrar a competir con otras billeteras de origen argentino
como Ualá y Mercado Pago, además de Nubank que ya conquistó a más de 12
millones de clientes en ese país. Actualmente Naranja X posee una
participación del 4,8% del mercado de crédito en Argentina y espera poder
consolidarse en México donde la aplicación móvil de Naranja X ya está
disponible y posee más de 100 mil descargas en Google Play.
*Perspectivas de Mercado Internacional*
El mercado global está atravesando una rotación con un cambio claro en los
criterios de valoración, en el trade de inteligencia artificial.
Alphabet. reportó resultados del 4Q mejores a lo esperado en ingresos, pero
anunció un incremento significativo del capex, principalmente en data
centers, capacidad de cómputo e infraestructura. La reacción del mercado
fue negativa en el after-hours, reflejando bastante volatilidad. El mercado
comienza a cuestionar si el fuerte gasto en AI se traducirá efectivamente
en free cash flow.
Se acelera la salida de flujos desde AI trade, hacia sectores más ligados a
la economía real. Consumer staples, frente al S&P 500 superó su media móvil
de 200 días, señalando un rally poco habitual. Walmart, superó por primera
vez el USD1 trillion de capitalización bursátil. Explicado por modelo de
negocio estable, y exposición a un consumo resiliente.
Se proyecta un crecimiento económico apoyado por estímulos fiscales,
fortaleza del consumo e inversión en AI. El escenario actual no refleja una
pérdida de confianza en la tecnología ni en la inteligencia artificial sino
un mercado más exigente, que busca rentabilidad tangible, hasta no
obtenerlo, rota a sectores con cash flow visible y defensivos. El mercado
debe volver a percibir que la IA es rentable.
Japón emerge como destino para el capital global, con empresas
tradicionales superando al sector de tecnología estadounidense. Sumitomo
Electric Industries, impulsada por reformas coloca foco en dividendos y
recompras de acciones.
*Perspectivas de Mercado Local*
El S&P Merval también se vio impactado por esta dinámica global de
rotación. En este contexto, el sell-off observado en el sector financiero
responde a la liquidez y profundidad que tienen los bancos en un entorno
global donde los flujos están reacomodándose hacia activos defensivos. Esta
característica genera movimientos de precios más bruscos ya que Argentina
aún no es percibida como un espacio seguro de inversiones. Además, persiste
la incertidumbre respecto a la capacidad de los bancos para recomponer la
rentabilidad perdida durante los últimos dos trimestres, el mercado busca
señales claras sobre la normalización de márgenes, el ritmo de recuperación
del crédito. La temporada de resultados, será clave para el equity local,
ofreciendo indicios concretos en términos de rentabilidad, y eficiencia
operativa.
En la última rueda, la curva en pesos mostró una fuerte compresión,
explicada en gran medida por la caída en la tasa de caución. Identificamos
tres drivers principales detrás de este movimiento:
1) La relajación de la demanda estacional de pesos típica del período.
2) Las compras de dólares por parte del BCRA que no están siendo
esterilizadas.
3) Una menor dolarización de los portafolios de inversión.
Dentro de este contexto, vemos mayor valor en el tramo 2026 de la curva
CER, respondiendo a un posible estancamiento en la inflación: con una
relajación de las restricciones de liquidez y una reactivación gradual de
la actividad.
En cuanto a la deuda hard dollar, ha sido clave para lograr perforar los
500 pb de riesgo país, la acumulación de reservas, la depreciación del
dólar a nivel global, y la reciente salida de Ecuador a los mercados
internacionales, funcionando como referencia positiva para la región.
Para una continuidad en la compresión del riesgo país, el BCRA debe
mantener el proceso de acumulación de reservas, y el Gobierno debe avanzar
con el tratamiento de las reformas en el Congreso ya que daría una señal
política de mayor capacidad de maniobra para aprobar y/o derogar leyes en
el futuro.