Invertir en un mercado con bonos en alza y caída del riesgo país
En un contexto de marcada mejora en los precios de los bonos y una fuerte compresión del riesgo país, que ya se ubica en niveles compatibles con un regreso gradual al mercado internacional, comienzan a aparecer señales de normalización del financiamiento soberano. La reciente emisión del AN29 puede leerse como una prueba acotada de colocación de deuda en moneda extranjera, de resultado neutro y con un volumen reducido. En paralelo, la aprobación del Presupuesto 2026 (que ya cuenta con media sanción en Diputados y respaldo en la mayoría de sus artículos) le permitiría al Gobierno avanzar con emisiones en dólares bajo legislación extranjera, formato preferido por los inversores internacionales. De sostenerse este escenario, el próximo año el Tesoro tendría margen para recuperar el rollover de su deuda.
En ese sentido, una alternativa atractiva es el fondo Wise Capital Global Markets, que invierte principalmente en bonos soberanos en dólares y se encuentra bien posicionado para capturar el potencial de este proceso de compresión de rendimientos. Actualmente, ofrece un rendimiento de 2,03% en dólares a 60 días, superando ampliamente a su benchmark. Destacamos su rendimiento a 60 días, en el que el Fondo registró un incremento del 2,03% en dólares, superando ampliamente a su benchmark.
Los bonos sostienen la racha alcista y el riesgo país perfora los 570 puntos
Los bonos soberanos en dólares atravesaron una jornada de fuerte volatilidad este miércoles, aunque lograron cerrar con su cuarto avance consecutivo, lo que permitió que el riesgo país descendiera por debajo de los 570 puntos básicos y llegara a marcar, de forma intradiaria, su nivel más bajo desde 2018. El indicador de J.P. Morgan se ubicó en torno a los 569 puntos, luego de haber tocado los 555 puntos durante la mañana. La mejora se dio en continuidad con la reacción positiva del mercado al anuncio del BCRA sobre la modificación del esquema de bandas cambiarias y la puesta en marcha de un programa de acumulación de reservas, una de las principales demandas del FMI, de bancos internacionales y de la city. En este contexto, los bonos Globales bajo ley extranjera mostraron mayoría de subas moderadas en Wall Street, con alzas de hasta 0,2% lideradas por el Global 2038. Los Bonares, en cambio, cerraron con desempeño dispar: el Bonar 2041 avanzó hasta 0,8%, mientras que el Bonar 2030 cayó 0,9%. El nuevo Bonar 2029N retrocedió levemente 0,1%. En renta variable, los ADR argentinos cerraron con mayoría de bajas de hasta 1,6%. En el plano local, el S&P Merval avanzó marginalmente en pesos, pero retrocedió en dólares debido a la suba del contado con liquidación.
La inflación mayorista repuntó en noviembre
La inflación mayorista volvió a tomar impulso en noviembre, aun cuando el dólar oficial mostró una caída que ayudó a moderar los precios de los productos importados. De todos modos, la variación mensual se mantuvo por debajo del 2%. Según informó el INDEC, el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) avanzó 1,6% en noviembre, frente al 1,1% registrado en octubre. El principal motor fue el aumento de los productos manufacturados de origen nacional, que subieron 2,3%, mientras que los productos primarios (-0,3%) y los importados (-0,6%) aportaron a la desaceleración. El IPIM releva precios entre mediados de mes: en este caso, entre el 15 de octubre y el 15 de noviembre. En ese lapso, el tipo de cambio mayorista retrocedió 1,4%, aunque en el período previo había acumulado una caída superior al 5%, lo que explica en parte que la inflación de octubre haya sido más baja. La semana pasada, el INDEC había dado a conocer que la inflación minorista se aceleró al 2,5% en noviembre. A diferencia del IPIM, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) mide las variaciones entre las puntas de cada mes y tiene mayor ponderación de precios no transables, como los servicios. Con un solo mes por delante para cerrar el año, la inflación minorista acumula un alza del 27,9% en 2025, mientras que la mayorista suma un 23,2%, reflejando el impacto de la estrategia oficial de contención cambiaria.
El dólar mayorista se estabiliza tras el giro del BCRA
El dólar oficial mayorista cerró estable ayer, luego de haber amagado con profundizar la suba registrada en la jornada previa, impulsada por los cambios que el Banco Central (BCRA) anunció en su programa monetario y cambiario de cara a 2026. Tras la fuerte volatilidad inicial, la cotización se sostuvo en $1.451, aunque durante gran parte del día operó con leves bajas, quedando a un 4,1% del techo de la banda. Los dólares financieros mostraron movimientos acotados: el MEP avanzó hasta $1.514,14 (brecha en 4,32%), y el contado con liquidación subió a $1.556,09 (spread en 7,21%). En contraste, el mercado de futuros exhibió retrocesos generalizados, con enero en $1.495, febrero en $1.525 y caídas más marcadas en abril, donde el contrato cedió 0,2% hasta $1.586,5.
S&P subió la nota de la deuda argentina pero el mercado espera una mejora mayor
La calificadora S&P Global elevó ayer la nota de la deuda soberana de largo plazo de Argentina, al subirla de CCC a CCC+, en un contexto de menor inflación, superávit fiscal y un escenario político más sólido tras las elecciones legislativas. La agencia mantuvo la perspectiva “estable”, aunque el mercado descuenta que podría pasar a “positiva” si se consolidan las recientes medidas económicas. En detalle, la calificación de la deuda en moneda extranjera pasó de CCC a CCC+, mientras que la deuda en moneda local subió de SD a CCC+. La mejora se da luego de que el país regresara a los mercados internacionales con una colocación en dólares por USD1.000 millones a cuatro años, con una tasa del 9,26%, tras ocho años de ausencia. De cara a los próximos vencimientos, el desafío para el Gobierno será conseguir financiamiento en mejores condiciones sin un volumen elevado de reservas. En ese marco, el anuncio de un plan de acumulación de divisas a partir de 2026 aparece como una de las claves que el mercado seguirá de cerca para validar una mejora adicional en la calificación crediticia.
El Gobierno acelera la compra de dólares para cubrir el pago de enero sin usar reservas
El Gobierno busca reunir la mayor cantidad de dólares posibles en las próximas once ruedas para afrontar el pago del 9 de enero por USD4.215 millones a los bonistas sin recurrir a las reservas del Banco Central. Tras las últimas operaciones, el Tesoro ya cuenta con depósitos cercanos a los USD2.000 millones, casi la mitad de los vencimientos de capital e intereses previstos para comienzos de 2026. A ese monto se sumarían un repo con bancos internacionales que estaría próximo a cerrarse y la eventual utilización de swaps, tanto con China como con Estados Unidos. “Se amplió enormemente el menú a través del cual podemos pagar”, aseguró el ministro de Economía, Luis Caputo, al destacar la recuperación del acceso al mercado y las distintas alternativas de financiamiento. La estrategia permitiría cubrir las obligaciones sin tocar las reservas del BCRA, que cerraron en USD42.227 millones. En ese marco, cada dólar resulta clave: el viernes pasado, los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Central crecieron USD1.012 millones, impulsados por la liquidación del Bonar 2029. Con las compras adicionales realizadas el lunes, el stock habría alcanzado los USD1.988 millones. Según estimaciones privadas, las compras netas del Tesoro en el mercado cambiario ya suman USD577 millones en diciembre, el doble de lo acumulado en noviembre. En paralelo, el Gobierno ofreció instrumentos dólar linked para incentivar la venta de divisas, con un fuerte volumen operado en las Lelink de enero. Tras cumplir con el pago, el Ejecutivo contará con seis meses, hasta julio, para volver a los mercados internacionales y refinanciar futuros vencimientos. En ese sentido, la consigna es clara: comprar dólares ahora equivale a ganar tiempo.
Presupuesto 2026: el Gobierno logró la aprobación general en Diputados, pero sufrió un revés clave
La Cámara de Diputados aprobó en general el Presupuesto 2026 impulsado por el presidente Javier Milei, con 132 votos a favor, 97 en contra y 19 abstenciones. De este modo, La Libertad Avanza inauguró la nueva etapa parlamentaria con una victoria clave, apoyada por los gobernadores aliados, pese a las tensiones de último momento. En la previa de la votación, las presiones y negociaciones de última hora habían puesto en duda la continuidad de algunos artículos sensibles del proyecto, en particular los que derogan los fondos destinados a la emergencia en discapacidad y al financiamiento universitario. Aun así, el oficialismo consiguió avanzar con la aprobación general de la iniciativa y consolidó su posición en el inicio del nuevo Congreso.