Inversiones en un mercado que no espera un salto cambiario
En la rueda de ayer nuestros Fondos Wise Capital Global Markets y Wise Capital Multistrategy se posicionaron como #1 en el ranking de su categoría. El Multistrategy, perteneciente a la renta mixta, obtuvo un rendimiento en el día del 3,72%, mientras que el Global Markets, fondo de renta fija global en dólares, registró un rendimiento diario de 1,18%.
Además destacamos los resultados del fondo de renta variable Wise Capital Equity, posicionándose #2 MTD con un rendimiento de 2,22%.
El Tesoro renovó 96% de los vencimientos
En la licitación de deuda realizada este miércoles, el Ministerio de Economía logró colocar $13,99 billones en bonos en pesos, con una tasa de renovación del 96,48% respecto de los vencimientos previstos, en línea con lo que anticipaba el mercado. Las tasas también se movieron dentro del rango esperado: se proyectaban rendimientos cercanos al 35%, niveles que finalmente fueron convalidados por el Tesoro. En los días previos, el Banco Central había allanado el camino con una reducción de la tasa de referencia de las operaciones simultáneas de BYMA al 20% y con ajustes en los requisitos de encaje para las entidades financieras. La demanda se concentró principalmente en bonos a tasa fija y en instrumentos ajustados por CER, mientras que los títulos dollar linked registraron un interés marginal. De cara a las próximas semanas, el desafío pasa por la carga de vencimientos que presenta diciembre, por unos $40 billones. En ese contexto, el Gobierno busca estirar plazos para despejar el horizonte financiero y ganar margen para recomponer reservas.
El dólar encadenó cinco subas pero la calma cambiaria persiste
En la previa de una licitación de deuda considerada crucial (que finalmente dejó un saldo favorable para el Tesoro), el dólar volvió a retomar la senda alcista y acumuló cinco jornadas consecutivas de subas. Sin embargo, la relativa estabilidad del mercado cambiario se mantiene apoyada en varios factores: una mayor oferta de dólares en el mercado oficial, una demanda estacionalmente más baja de pesos y un flujo relevante de divisas provenientes de emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera. Solo en noviembre, ese ingreso superó los USD4.000 millones, el nivel más alto desde el inicio de la administración de LLA. En ese contexto, el dólar mayorista cerró a $1.453,50. Los tipos de cambio financieros también acompañaron con avances moderados: el MEP alcanzó los $1.487,55 y el contado con liquidación llegó a $1.530,35. Con estas variaciones, las brechas cambiarias se ubicaron en 2,34% y 5,29%, respectivamente.
En una nota publicada en La Nación comentamos: “Las ventas de dólares de privados podrían alcanzar en noviembre los USD1.400 millones, impulsadas por la necesidad de pesos tras el fuerte traspaso al billete verde que se dio antes de las elecciones”.
Los ADRs treparon hasta 11,7% y el S&P Merval en dólares subió 3,2%
Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street tuvieron una jornada claramente positiva, con avances de hasta 11,7% entre los ADRs más negociados. En la plaza local, el S&P Merval medido en dólares también mostró firmeza y repuntó 3,2%, acompañando la tendencia. El dato negativo llegó del frente financiero: el riesgo país volvió a ubicarse en torno a los 652 puntos básicos, reflejando la persistente cautela de los inversores frente a la deuda soberana. En ese segmento, los bonos en dólares operaron con resultados dispares. El Bonar 2030 fue uno de los papeles más firmes del día, con una ganancia del 0,3%, mientras que el Bonar 2035 retrocedió 0,9%, marcando el sesgo mixto que dominó la curva.
El mercado mira la recomposición de reservas
Con el ruido electoral ya disipado, el foco de los inversores se concentró en la capacidad del Gobierno para recomponer reservas: cuándo comenzará ese proceso, a qué velocidad y a qué precio. El ritmo de acumulación será clave tanto para definir los límites cambiarios como para evaluar si el riesgo país puede perforar de manera sostenida los 600 puntos. En el horizonte inmediato aparece una presión relevante: enero concentra vencimientos por unos USD4.200 millones entre tenedores privados, ANSES y el Banco Central, de los cuales USD3.700 millones corresponden al sector privado. No obstante, varios factores atenúan las tensiones. Diciembre y enero suelen exhibir una mayor demanda estacional de dinero. A esto se suma un panorama agrícola favorable: se proyecta una cosecha récord de trigo y un buen rendimiento del maíz, con un flujo de divisas ya adelantado por retenciones cero que ronda los USD2.000 millones.
El Brent se acerca a los USD60 y abre un nuevo frente para las energéticas argentinas
El precio del crudo Brent (referencia clave para el mercado local) volvió a presionar a la baja y opera en torno a los USD62 por barril, con riesgo de perforar los USD60. El movimiento se da en un contexto atravesado por avances diplomáticos entre Estados Unidos y Ucrania, una tendencia bajista generalizada en los commodities y señales contradictorias sobre la oferta global. Para las compañías energéticas argentinas, el cambio supone un giro: menos impulso internacional y mayor dependencia del marco regulatorio doméstico. La corrección del crudo está motorizada principalmente por el acercamiento entre Washington y Kiev para reactivar un esquema de negociación con Rusia. Aunque aún no hay un acuerdo cerrado, el solo hecho de que el diálogo se haya reencauzado redujo la prima geopolítica que mantenía elevados los precios. Con un Brent cercano a los USD60, las acciones energéticas locales quedan más expuestas. Entre las más sensibles se encuentran YPF, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur y Vista, cuyos desempeños suelen reaccionar con mayor intensidad a los movimientos del crudo. En este escenario, la próxima reunión de la OPEP será clave para anticipar eventuales cambios en los niveles de producción. A la presión se suma otro factor: el deshielo entre Estados Unidos y Venezuela, que podría habilitar mayor oferta petrolera y reforzar la tendencia bajista. Si el Brent perfora los USD60, el contagio hacia el mercado argentino podría ampliarse; de momento, sin embargo, prevalece una visión relativamente optimista. Entre las empresas locales, Vista Energy (concentrada exclusivamente en el negocio de upstream) es la más vulnerable a los precios internacionales. En cambio, YPF, como petrolera integrada, cuenta con margen para compensar menores ingresos en producción a través de sus segmentos de refinación y transporte. Para Pampa Energía, el impacto es limitado, ya que su exposición al petróleo es marginal frente a su fuerte peso en gas y generación eléctrica.
El consumo masivo profundiza su caída
El consumo masivo sigue sin dar señales de repunte en la segunda mitad del año. Este miércoles, el Indec informó que las ventas en supermercados registraron una baja desestacionalizada del 0,2% en septiembre frente al mes previo, extendiendo a seis los meses consecutivos de retrocesos. El panorama es aún más adverso en el canal mayorista, donde las ventas se desplomaron 5,2% interanual y profundizaron la tendencia negativa. Se trata de la caída más marcada de 2025 y del nivel más bajo desde diciembre del año pasado. Medidas contra agosto, las ventas mayoristas muestran un retroceso del 13,1%, mientras que el acumulado de enero a septiembre refleja una variación negativa del 7,4%. Los datos confirman que la recuperación del consumo todavía no encuentra piso y que la debilidad de la demanda interna continúa condicionando la dinámica del comercio minorista y mayorista.