{"id":9426,"date":"2025-09-23T21:29:51","date_gmt":"2025-09-24T00:29:51","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9426"},"modified":"2025-09-23T21:29:52","modified_gmt":"2025-09-24T00:29:52","slug":"las-claves-de-hoy23-de-septiembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9426","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(23 de Septiembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Respaldo de EE.UU. y baja de retenciones: aire en medio de la crisis
\u201cEl Tesoro de EEUU est\u00e1 dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina\u201d, con esas palabras del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, los mercados respiraron y, sumado al freezamiento de retenciones, el d\u00f3lar comprimi\u00f3 en la jornada y los activos repuntaron.
Pensando en el tiempo que falta hasta las elecciones, el Gobierno anuncia esta baja de retenciones temporal hasta el 31 de octubre, para todos los granos y otros productos agroexportadores con el fin de ayudar a bajar la presi\u00f3n al d\u00f3lar. En este escenario se espera un adelantamiento de liquidaciones de hasta USD7.000 millones, el tope fijado por el Gobierno. Esta medida complementar\u00eda el posible anuncio de una asistencia por parte del Tesoro, lo que contribuir\u00eda a calmar la plaza hasta octubre, pero, \u00bfser\u00e1 suficiente?
M\u00e1s all\u00e1 de las alternativas que dise\u00f1e el Gobierno para enderezar el camino, el riesgo sobre los activos tiene su trasfondo en la evoluci\u00f3n de reservas, las cuales siguen sin aumentar, y de manera adicional, redundar\u00e1 en una reducci\u00f3n en la recaudaci\u00f3n que se estima entre USD1.000 y USD1.400 millones. Y esto impactar\u00eda en las metas fiscales.
Con este panorama, nuestros fondos m\u00e1s conservadores presentaron aumentos los \u00faltimos 7 d\u00edas de 0,71% para el Wise Capital Money Market, 0,52% para el Wise Capital Hedge y de 0,69% para el Wise Capital Saving en un contexto muy vol\u00e1til donde preservar el capital es fundamental.<\/p>\n\n\n\n

Apoyos y anuncios que impactan en el mercado<\/p>\n\n\n\n

La combinaci\u00f3n de tensiones cambiarias, p\u00e9rdida de reservas y ca\u00edda en los precios de los activos argentinos hab\u00eda instalado hasta la semana pasada la idea de un final de ciclo para el actual esquema econ\u00f3mico. El d\u00f3lar roz\u00f3 el techo de la banda, la intervenci\u00f3n del Banco Central se intensificaba y el riesgo de default volv\u00eda a condicionar las expectativas. En ese contexto, el Gobierno de Javier Milei recibi\u00f3 un gesto de respaldo clave desde Washington. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, afirm\u00f3 que el organismo \u201cest\u00e1 dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina\u201d. Seg\u00fan detall\u00f3, las herramientas podr\u00edan incluir la compra de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares, operaciones directas en el mercado cambiario o la apertura de una l\u00ednea de swap para reforzar la liquidez en divisas. El mensaje, con fuerte peso pol\u00edtico y econ\u00f3mico, se conoci\u00f3 poco despu\u00e9s de que la Casa Rosada anunciara por sorpresa la eliminaci\u00f3n temporal de las retenciones a granos, medida que m\u00e1s tarde se ampli\u00f3 tambi\u00e9n a las carnes. La decisi\u00f3n regir\u00e1 hasta el 31 de octubre o hasta alcanzar un ingreso de USD7.000 millones, lo que ocurra primero.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar retrocede en la previa de la reuni\u00f3n Milei-Trump<\/p>\n\n\n\n

La expectativa por el encuentro bilateral entre Javier Milei y Donald Trump en Nueva York, en el marco de la Asamblea General de la ONU, coincidi\u00f3 con una jornada de fuerte retroceso en las cotizaciones del d\u00f3lar. El tipo de cambio oficial cay\u00f3 $85 y cerr\u00f3 a $1.430 en el Banco Naci\u00f3n, impulsado por el respaldo p\u00fablico del Tesoro estadounidense y la confirmaci\u00f3n del regreso de las retenciones cero para granos y carnes hasta fines de octubre. El alivio tambi\u00e9n se traslad\u00f3 al segmento mayorista, clave para el comercio exterior, donde el d\u00f3lar descendi\u00f3 hasta los $1.408. La combinaci\u00f3n de un mayor ingreso de divisas del agro y la menor demanda tras el anuncio de apoyo de Washington alimenta las proyecciones de que la calma cambiaria podr\u00eda extenderse en las pr\u00f3ximas semanas. Los d\u00f3lares financieros acompa\u00f1aron la tendencia: el MEP se derrumb\u00f3 8% hasta $1.427,51, reduciendo la brecha con el oficial a 1,39%. El contado con liquidaci\u00f3n, en tanto, baj\u00f3 8,1% a $1.440,87, con una diferencia de apenas 2,33% frente al mayorista. En paralelo, los contratos de d\u00f3lar futuro registraron ca\u00eddas de hasta 7,2%. El mercado descuenta ahora que la paridad mayorista se ubicar\u00eda en $1.397,5 hacia fines de septiembre, y que alcanzar\u00eda los $1.526 en diciembre, un nivel que implicar\u00eda superar el techo de la actual banda cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

Euforia en los mercados tras el respaldo de EE.UU.<\/p>\n\n\n\n

El anuncio de apoyo del Tesoro estadounidense se tradujo en un inmediato rebote en los activos argentinos. Los bonos soberanos recuperaron el terreno perdido la semana pasada con subas de entre 14% y 18%, mientras que el riesgo pa\u00eds retrocedi\u00f3 24,9% y finaliz\u00f3 en 1.083 puntos b\u00e1sicos. Para los inversores, la se\u00f1al tuvo m\u00e1s peso pol\u00edtico que econ\u00f3mico: la sola voluntad de asistencia alcanz\u00f3 para reanimar expectativas en un contexto de fuerte tensi\u00f3n cambiaria. El movimiento tambi\u00e9n alcanz\u00f3 al mercado en pesos. Los bonos a tasa fija treparon hasta 7% y los ajustados por CER avanzaron 6%, con rendimientos promedio del 23,4%. En la Bolsa, el S&P Merval acompa\u00f1\u00f3 la tendencia alcista y salt\u00f3 17%, reduciendo as\u00ed las p\u00e9rdidas acumuladas en septiembre del 26,7% al 10,8%. Hacia adelante, sin embargo, el escenario se mantiene desafiante. El alivio derivado de la quita temporal de retenciones anticipa d\u00f3lares que hubieran ingresado m\u00e1s adelante, sin generar divisas nuevas. A su vez, la necesidad de sostener el super\u00e1vit fiscal y la incertidumbre pol\u00edtica en el Congreso suman presi\u00f3n sobre el programa econ\u00f3mico. La se\u00f1al de Scott Bessent, secretario del Tesoro norteamericano, otorg\u00f3 margen al esquema de bandas cambiarias, pero no despeja los riesgos. El rumbo de octubre ser\u00e1 determinante: el Gobierno deber\u00e1 definir si cambia la administraci\u00f3n del tipo de cambio y en qu\u00e9 nivel, con la posibilidad de que tanto el Tesoro como el Banco Central tengan que volver a comprar divisas, una opci\u00f3n descartada hasta ahora por el equipo econ\u00f3mico. En s\u00edntesis, el apoyo de Washington fren\u00f3 la corrida y devolvi\u00f3 optimismo a los mercados, aunque los problemas estructurales permanecen. Sin acuerdos pol\u00edticos m\u00e1s amplios y con un horizonte todav\u00eda incierto, la volatilidad seguir\u00e1 marcando el pulso financiero en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n

Milei inicia en Nueva York una agenda clave con Trump y el FMI<\/p>\n\n\n\n

El presidente Javier Milei ya se encuentra en Estados Unidos, donde hoy desplegar\u00e1 una intensa agenda en Nueva York. El punto central ser\u00e1 la reuni\u00f3n bilateral con Donald Trump, en un contexto marcado por el respaldo que el republicano viene expresando a la gesti\u00f3n argentina frente a la crisis econ\u00f3mica. De acuerdo con la agenda oficial, Milei asistir\u00e1 por la ma\u00f1ana a la intervenci\u00f3n de Trump en la 90\u00aa Asamblea General de la ONU. M\u00e1s tarde est\u00e1 previsto el encuentro cara a cara entre ambos mandatarios, en el que se espera que el estadounidense ratifique su apoyo pol\u00edtico y la disposici\u00f3n de su gobierno a avanzar en un auxilio financiero. Seg\u00fan reconoci\u00f3 el propio Milei, se negocian alternativas con el Tesoro norteamericano. El di\u00e1logo ocurre en un momento delicado para la econom\u00eda argentina, con vencimientos de deuda por USD4.000 millones en enero y otros USD4.500 millones en julio de 2026 que generan dudas sobre la capacidad de pago. Para Washington, en tanto, el v\u00ednculo con Buenos Aires cobra especial relevancia en un escenario de tensiones crecientes con el presidente brasile\u00f1o, Luiz In\u00e1cio Lula da Silva. Tras su cita con Trump, Milei se reunir\u00e1 con la directora gerente del FMl, Kristalina Georgieva, quien d\u00edas atr\u00e1s expres\u00f3 su apoyo a la Argentina luego del traspi\u00e9 electoral de La Libertad Avanza en la provincia de Buenos Aires.<\/p>\n\n\n\n

Retenciones cero y tensi\u00f3n con el FMI por las metas fiscales<\/p>\n\n\n\n

Con la mira puesta en acelerar la liquidaci\u00f3n del agro, el Ejecutivo dispuso la eliminaci\u00f3n de retenciones a los granos y carnes hasta el 31 de octubre. La medida busca generar un ingreso extraordinario de hasta USD7.000 millones que permita reforzar las reservas y contener la presi\u00f3n cambiaria, en momentos en que el d\u00f3lar vuelve a testear el techo de la banda. Adem\u00e1s, el objetivo de fondo es recomponer divisas de cara a los compromisos de deuda de 2026, que suman alrededor de USD9.000 millones. El costo fiscal de esta decisi\u00f3n se estima en 0,23% del PBI, de los cuales 0,15% impactar\u00e1 en 2025. Aunque no pone en riesgo inmediato las cuentas p\u00fablicas, s\u00ed se suma a otros gastos imprevistos (como transferencias a universidades, al Hospital Garrahan y a programas de discapacidad), lo que obligar\u00e1 a un mayor ajuste en otras \u00e1reas. La estrategia, sin embargo, aumenta la probabilidad de incumplir los compromisos asumidos con el FMI. El acuerdo preve\u00eda que la Argentina acumulara USD8.000 millones en reservas este a\u00f1o, algo que no se alcanz\u00f3 y que, seg\u00fan admiten en el Palacio de Hacienda, nunca estuvo en los planes oficiales. El FMI ya hab\u00eda flexibilizado la meta en julio, al otorgar un waiver y reemplazar el objetivo de reservas por un compromiso de super\u00e1vit fiscal de 1,6% del PBI para 2025, frente al 1,3% previo. No obstante, en el proyecto de Presupuesto 2026, el Gobierno redujo la proyecci\u00f3n a 1,5% para el resultado primario y apenas 0,3% para el financiero. Con la p\u00e9rdida de recaudaci\u00f3n que implica la quita de retenciones (equivalente a casi la mitad del super\u00e1vit financiero estimado para este a\u00f1o) y con el gasto en alza, el margen para cumplir con el Fondo se achica cada vez m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

El mercado en pesos se sube al rally y mira la licitaci\u00f3n del Tesoro<\/p>\n\n\n\n

El mes de septiembre sigue mostrando contrastes extremos: tras el derrumbe financiero de la semana pasada, ahora los mercados locales atraviesan un repunte alentador. La se\u00f1al del Tesoro de Estados Unidos, sumada a la eliminaci\u00f3n temporaria de retenciones, impact\u00f3 de lleno en los instrumentos en pesos. Las Lecap y Boncap avanzaron hasta 4,2%, en la previa de una licitaci\u00f3n clave del Tesoro, que este viernes deber\u00e1 enfrentar vencimientos por $5,6 billones. El men\u00fa de t\u00edtulos a ofrecer se dar\u00e1 a conocer ma\u00f1ana, mientras el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, exhibe un margen de maniobra poco habitual: dispone de $12 billones de colch\u00f3n para atender eventuales crisis de confianza y responder en caso de que el mercado no renueve los vencimientos. La pregunta que circula es cu\u00e1ntos de esos pasivos lograr\u00e1 refinanciar y a qu\u00e9 costo en tasas. La se\u00f1al externa ayud\u00f3 a despejar los temores de un salto cambiario. Con el d\u00f3lar ya lejos del techo de la banda y sin perspectivas inmediatas de un giro en el esquema de flotaci\u00f3n, se afianza un escenario atractivo para quienes apuestan al carry trade. Las tasas reales, a\u00fan elevadas en t\u00e9rminos netos de inflaci\u00f3n, siguen ofreciendo rendimientos llamativos para inversiones en moneda local. El desaf\u00edo de fondo para el equipo econ\u00f3mico es encauzar la normalizaci\u00f3n de esas tasas, cuyo nivel r\u00e9cord golpea a la actividad. A\u00fan con la mejora de los precios, los rendimientos siguen siendo exigentes: los Boncap a febrero cerraron con retornos anuales del 65%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Respaldo de EE.UU. y baja de retenciones: aire en medio de la crisis\u201cEl Tesoro de EEUU est\u00e1 dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina\u201d, con esas palabras del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, los mercados respiraron y, sumado al freezamiento de retenciones, el d\u00f3lar comprimi\u00f3 en la jornada y los activos repuntaron.Pensando en el tiempo que falta hasta las elecciones, el Gobierno anuncia esta baja de retenciones temporal hasta el 31 de octubre, para todos los granos y otros productos agroexportadores con el fin de ayudar a bajar la presi\u00f3n al d\u00f3lar. En este escenario se espera un adelantamiento de liquidaciones de hasta USD7.000 millones, el tope fijado por el Gobierno. Esta medida complementar\u00eda el posible anuncio de una asistencia por parte del Tesoro, lo que contribuir\u00eda a calmar la plaza hasta octubre, pero, \u00bfser\u00e1 suficiente?M\u00e1s all\u00e1 de las alternativas que dise\u00f1e el Gobierno para enderezar el camino, el riesgo sobre los activos tiene su trasfondo en la evoluci\u00f3n de reservas, las cuales siguen sin aumentar, y de manera adicional, redundar\u00e1 en una reducci\u00f3n en la recaudaci\u00f3n que se estima entre USD1.000 y USD1.400 millones. Y esto impactar\u00eda en las metas fiscales.Con este panorama, nuestros fondos m\u00e1s conservadores presentaron aumentos los \u00faltimos 7 d\u00edas de 0,71% para el Wise Capital Money Market, 0,52% para el Wise Capital Hedge y de 0,69% para el Wise Capital Saving en un contexto muy vol\u00e1til donde preservar el capital es fundamental. Apoyos y anuncios que impactan en el mercado La combinaci\u00f3n de tensiones cambiarias, p\u00e9rdida de reservas y ca\u00edda en los precios de los activos argentinos hab\u00eda instalado hasta la semana pasada la idea de un final de ciclo para el actual esquema econ\u00f3mico. El d\u00f3lar roz\u00f3 el techo de la banda, la intervenci\u00f3n del Banco Central se intensificaba y el riesgo de default volv\u00eda a condicionar las expectativas. En ese contexto, el Gobierno de Javier Milei recibi\u00f3 un gesto de respaldo clave desde Washington. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, afirm\u00f3 que el organismo \u201cest\u00e1 dispuesto a hacer lo que sea necesario dentro de su mandato para apoyar a Argentina\u201d. Seg\u00fan detall\u00f3, las herramientas podr\u00edan incluir la compra de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares, operaciones directas en el mercado cambiario o la apertura de una l\u00ednea de swap para reforzar la liquidez en divisas. El mensaje, con fuerte peso pol\u00edtico y econ\u00f3mico, se conoci\u00f3 poco despu\u00e9s de que la Casa Rosada anunciara por sorpresa la eliminaci\u00f3n temporal de las retenciones a granos, medida que m\u00e1s tarde se ampli\u00f3 tambi\u00e9n a las carnes. La decisi\u00f3n regir\u00e1 hasta el 31 de octubre o hasta alcanzar un ingreso de USD7.000 millones, lo que ocurra primero. El d\u00f3lar retrocede en la previa de la reuni\u00f3n Milei-Trump La expectativa por el encuentro bilateral entre Javier Milei y Donald Trump en Nueva York, en el marco de la Asamblea General de la ONU, coincidi\u00f3 con una jornada de fuerte retroceso en las cotizaciones del d\u00f3lar. El tipo de cambio oficial cay\u00f3 $85 y cerr\u00f3 a $1.430 en el Banco Naci\u00f3n, impulsado por el respaldo p\u00fablico del Tesoro estadounidense y la confirmaci\u00f3n del regreso de las retenciones cero para granos y carnes hasta fines de octubre. El alivio tambi\u00e9n se traslad\u00f3 al segmento mayorista, clave para el comercio exterior, donde el d\u00f3lar descendi\u00f3 hasta los $1.408. La combinaci\u00f3n de un mayor ingreso de divisas del agro y la menor demanda tras el anuncio de apoyo de Washington alimenta las proyecciones de que la calma cambiaria podr\u00eda extenderse en las pr\u00f3ximas semanas. Los d\u00f3lares financieros acompa\u00f1aron la tendencia: el MEP se derrumb\u00f3 8% hasta $1.427,51, reduciendo la brecha con el oficial a 1,39%. El contado con liquidaci\u00f3n, en tanto, baj\u00f3 8,1% a $1.440,87, con una diferencia de apenas 2,33% frente al mayorista. En paralelo, los contratos de d\u00f3lar futuro registraron ca\u00eddas de hasta 7,2%. El mercado descuenta ahora que la paridad mayorista se ubicar\u00eda en $1.397,5 hacia fines de septiembre, y que alcanzar\u00eda los $1.526 en diciembre, un nivel que implicar\u00eda superar el techo de la actual banda cambiaria. Euforia en los mercados tras el respaldo de EE.UU. El anuncio de apoyo del Tesoro estadounidense se tradujo en un inmediato rebote en los activos argentinos. Los bonos soberanos recuperaron el terreno perdido la semana pasada con subas de entre 14% y 18%, mientras que el riesgo pa\u00eds retrocedi\u00f3 24,9% y finaliz\u00f3 en 1.083 puntos b\u00e1sicos. Para los inversores, la se\u00f1al tuvo m\u00e1s peso pol\u00edtico que econ\u00f3mico: la sola voluntad de asistencia alcanz\u00f3 para reanimar expectativas en un contexto de fuerte tensi\u00f3n cambiaria. El movimiento tambi\u00e9n alcanz\u00f3 al mercado en pesos. Los bonos a tasa fija treparon hasta 7% y los ajustados por CER avanzaron 6%, con rendimientos promedio del 23,4%. En la Bolsa, el S&P Merval acompa\u00f1\u00f3 la tendencia alcista y salt\u00f3 17%, reduciendo as\u00ed las p\u00e9rdidas acumuladas en septiembre del 26,7% al 10,8%. Hacia adelante, sin embargo, el escenario se mantiene desafiante. El alivio derivado de la quita temporal de retenciones anticipa d\u00f3lares que hubieran ingresado m\u00e1s adelante, sin generar divisas nuevas. A su vez, la necesidad de sostener el super\u00e1vit fiscal y la incertidumbre pol\u00edtica en el Congreso suman presi\u00f3n sobre el programa econ\u00f3mico. La se\u00f1al de Scott Bessent, secretario del Tesoro norteamericano, otorg\u00f3 margen al esquema de bandas cambiarias, pero no despeja los riesgos. El rumbo de octubre ser\u00e1 determinante: el Gobierno deber\u00e1 definir si cambia la administraci\u00f3n del tipo de cambio y en qu\u00e9 nivel, con la posibilidad de que tanto el Tesoro como el Banco Central tengan que volver a comprar divisas, una opci\u00f3n descartada hasta ahora por el equipo econ\u00f3mico. En s\u00edntesis, el apoyo de Washington fren\u00f3 la corrida y devolvi\u00f3 optimismo a los mercados, aunque los problemas estructurales permanecen. Sin acuerdos pol\u00edticos m\u00e1s amplios y con un horizonte todav\u00eda incierto, la volatilidad seguir\u00e1 marcando el pulso financiero en las pr\u00f3ximas semanas. 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